雞蛋期貨是我國首個(gè)畜牧類期貨品種,2013年在大連商品交易所上市。主要是為滿足現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn),更好的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)行為中,影響雞蛋期貨價(jià)格的因素還是比較多的,今天我就來簡單談?wù)勲u蛋期貨在產(chǎn)業(yè)套期保值中的一些應(yīng)用。 首先說一下,什么套保(雞蛋)?即在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時(shí)對雞蛋(或相關(guān)產(chǎn)品)進(jìn)行數(shù)量相等,但方向相反的買賣活動。經(jīng)過一段時(shí)間的運(yùn)行,出現(xiàn)一定的價(jià)格差。期貨和現(xiàn)貨市場的盈虧可以達(dá)到互相抵消或彌補(bǔ),從而降低價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。 一、常規(guī)套期保值操作:規(guī)避飼料原材料采購、庫存風(fēng)險(xiǎn) 蛋雞的飼料成本一般占總養(yǎng)殖成本的70%左右。飼料配比中玉米、豆粕分別占比,大概為62%和22%左右。所以玉米、豆粕價(jià)格的變化對蛋雞養(yǎng)殖成本的影響是比較大的。若玉米、豆粕等飼料原材料價(jià)格下跌,那么雞蛋庫存就有貶值的風(fēng)險(xiǎn);而若原材料價(jià)格上漲,又會導(dǎo)致相關(guān)企業(yè),未來采購成本的增加。那如何利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)呢?我們來看兩個(gè)例子: (1)養(yǎng)殖企業(yè)賣出雞蛋期貨,進(jìn)行套保 1月初,某蛋雞養(yǎng)殖企業(yè),其未來4個(gè)月雞蛋產(chǎn)量大約為2000噸。該企業(yè)認(rèn)為后期在產(chǎn)蛋雞存欄量可能會持續(xù)增加,導(dǎo)致行情下行可能性會比較大。因?yàn)槠谪浭袌龅膬r(jià)格具備先行性,所以考慮利用雞蛋期貨規(guī)避未來蛋價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行賣出套期保值。具體操作如下: 1月,雞蛋現(xiàn)貨均價(jià)大概是4500元/500千克,此時(shí)考慮在期貨市場中,賣出雞蛋05合約400手,建倉均價(jià)為4300元/500千克。到了4月中旬左右,現(xiàn)貨均價(jià)大概為4400元/500千克。企業(yè)虧損為:(4400-4500)*4000=-40萬。而在期貨方面,到了4月中旬左右,雞蛋05合約盤面價(jià)格為4150元/500千克,此時(shí)企業(yè)選擇買入平倉掉所有頭寸??諉潍@利為:(4300-4150)*10*400=60萬。 綜合損益,為盈利20萬元。由此該養(yǎng)殖企業(yè)通過期貨賣出套保,不僅規(guī)避了雞蛋價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)在期貨端的盈利,還覆蓋了現(xiàn)貨端的虧損,實(shí)現(xiàn)了綜合盈余。 (2)養(yǎng)殖企業(yè)買入飼料原材料期貨,進(jìn)行套保 某蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)每個(gè)月的玉米以及豆粕,需求量分別是1200噸、400噸。該企業(yè)希望能夠鎖定未來4個(gè)月的玉米和豆粕采購的價(jià)格,從而實(shí)現(xiàn)對飼料成本的控制。因此計(jì)劃利用玉米、豆粕期貨,來鎖定未來4個(gè)月需要的4800噸玉米和1600噸豆粕的成本。所以考慮利用玉米豆粕期貨市場進(jìn)行買入套期保值。 假定1月初,玉米和豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格分別為3000元/噸,4000元/噸。此時(shí)考慮在期貨市場中,買入玉米05合約480手,建倉均價(jià)為2700元/噸;以及買入豆粕05合約160手,建倉均價(jià)為3800元/噸。到了4月中旬,玉米和豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格分別為3060元/噸,4100元/噸。企業(yè)的采購成本增加了(虧損):(3000-3060)*4800+(4000-4100)*1600=-44.8萬。 而在期貨方面,到了4月中旬左右,玉米05合約盤面價(jià)格為2790元/噸,豆粕05合約盤面價(jià)格為4000元/噸。此時(shí)企業(yè)選擇賣出平倉掉所有頭寸。多單獲利為:(2790-2700)*4800+(4000-3800)*1600=75.2萬。 綜合損益,為盈利30.4萬元。由此該養(yǎng)殖企業(yè)通過期貨買入套保,不僅規(guī)避了飼料原材料上漲的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)在期貨端的盈利,還覆蓋了現(xiàn)貨端的虧損,實(shí)現(xiàn)了綜合盈余。 二、雞蛋基差套期保值操作 相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,雞蛋01合約的基差高點(diǎn),一般情況出現(xiàn)在每年的1、2月和9月,而低點(diǎn)在6、7月。雞蛋05合約基差高點(diǎn),一般情況出現(xiàn)在每年的9月和2月,而低點(diǎn)在6月和3月。雞蛋09合約基差高點(diǎn),一般情況出現(xiàn)在每年的9月,而低點(diǎn)在6、7月。 通常每年春節(jié)后是雞蛋消費(fèi)的淡季,現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌,而雞蛋期貨價(jià)格會在開學(xué)季、清明、五一、端午、中秋國慶等假日(備貨,消費(fèi))需求的預(yù)期下,表現(xiàn)較強(qiáng),因此在這些時(shí)間點(diǎn)雞蛋基差往往處于相對低點(diǎn)。 養(yǎng)殖企業(yè),根據(jù)雞蛋基差的高低點(diǎn)位置時(shí)間段,在基差偏小的時(shí)候,可以適量增加現(xiàn)貨庫存,也可以在期貨盤面買入,建立虛擬庫存。等待基差回歸,獲取價(jià)格上漲的收益。而在基差偏大的時(shí)候,高價(jià)銷售現(xiàn)貨,同時(shí)注意不要輕易囤貨或少囤貨,達(dá)到避免基差回歸,帶來的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。 責(zé)任編輯:李燁 |
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