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《股指期貨》:什么是股指期貨法律風(fēng)險(xiǎn)?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-03-02 11:06:31 來源:中期協(xié)

股指期貨交易法律風(fēng)險(xiǎn),是指在股指期貨交易中,由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對象、稅收的處理等)與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突,致使無法獲得當(dāng)初所期待的經(jīng)濟(jì)效果甚至蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。


千里之堤,潰于蟻穴——“永恒”的巴林銀行倒閉案


1763年,弗朗西斯·巴林爵士在倫敦創(chuàng)建了巴林銀行,它是世界首家“商業(yè)銀行”。由于經(jīng)營靈活變通、富于創(chuàng)新,巴林銀行很快就在國際金融領(lǐng)域獲得了巨大的成功。喬舒亞·欠茨將其喻為“永恒的銀行”。


20世紀(jì)初,巴林銀行榮幸地獲得了一位特殊客戶:英國皇室。能獲得世界上最富有家族的青睞,這是對巴林銀行的最高褒獎。正是由于巴林銀行的卓越貢獻(xiàn),巴林家族先后獲得了五個(gè)世襲的爵位。這可算得上是一個(gè)世界紀(jì)錄,從而奠定了巴林銀行顯赫地位的基礎(chǔ)。巴林銀行渾身散發(fā)著貴族氣息。


尼克·里森于1989年7月10日正式到巴林銀行工作。這之前,他是摩根斯坦利銀行清算部的一名職員。由于其良好的表現(xiàn),1992年,巴林總部決定派他到新加坡分行成立期貨與期權(quán)交易部門,并出任總經(jīng)理。


里森于1992年在新加坡任期貨交易員時(shí),巴林銀行原本有一賬號為“99905”的“錯誤賬號”,專門處理交易過程中因疏忽所造成的錯誤。這原是一個(gè)金融體系運(yùn)作過程中正常的錯誤賬戶。1992年夏天,倫敦總部全面負(fù)責(zé)清算工作的哥頓·鮑塞給里森打了一個(gè)電話,要求里森另設(shè)立一個(gè)“錯誤賬戶”,記錄較小的錯誤,并自行在新加坡處理,以免麻煩倫敦的工作。在中國文化里“8”是一個(gè)非常吉利的數(shù)字,因此里森以此作為他的吉祥數(shù)字,由于賬號必須是五位數(shù),這樣賬號為“88888”的“錯誤賬戶”便誕生了。


幾周之后,倫敦總部又打來電話,因總部配置了新的電腦,要求新加坡分行還是按老規(guī)矩行事,所有的錯誤記錄仍由“99905”賬戶直接向倫敦報(bào)告。“88888”錯誤賬戶剛剛建立就被擱置不用了。“88888”這個(gè)被人忽略的賬戶,提供了里森日后制造假賬的機(jī)會。如果當(dāng)時(shí)取消了這一賬戶,則巴林的歷史可能會重寫了。


1992年7月17日,里森手下一名加入巴林僅一星期的交易員犯了一個(gè)錯誤:當(dāng)客戶(富士銀行)要求買進(jìn)20手日經(jīng)指數(shù)期貨合約時(shí),此交易員誤理解為賣出20手,這個(gè)錯誤在里森當(dāng)天晚上進(jìn)行清算工作時(shí)被發(fā)現(xiàn)。欲糾正此項(xiàng)錯誤,須買回40手合約,按當(dāng)日的期貨合約收盤價(jià)計(jì)算,其損失為2萬英鎊,并應(yīng)報(bào)告?zhèn)惗乜偣?。但在種種考慮后,里森決定利用錯誤賬戶“88888”,承接40手日經(jīng)指數(shù)期貨空頭合約,以掩蓋先前交易員的失誤。數(shù)天之后,由于日經(jīng)指數(shù)上升200點(diǎn),此空頭部位的損失便由2萬英鎊增為6萬英鎊了(注:里森當(dāng)時(shí)年薪還不到5萬英鎊)。此時(shí),里森更不敢將此失誤向上呈報(bào)。


不久,另一個(gè)與此同出一轍的錯誤是里森的好友及委托執(zhí)行人喬治所為。里森示意他賣出的100份9月的期貨全被他買進(jìn),價(jià)值高達(dá)800萬英鎊,而且好幾份交易的憑證根本沒有填寫。如果把喬治的錯誤泄露出去,那么里森就不得不告別他目前很如意的生活。而將喬治出現(xiàn)的幾次錯誤記入“88888賬號”,對里森來說是舉手之勞。但至少有三個(gè)問題困擾著他:一是如何彌補(bǔ)這些錯誤;二是將錯誤記入“88888”賬號后如何躲過倫敦總部月底的內(nèi)部審計(jì);三是交易所每天都要他們追加保證金。


為了彌補(bǔ)手下員工的失誤,里森將自己賺的傭金轉(zhuǎn)入賬戶,但喬治造成的錯誤確實(shí)太大了。為了賺回足夠的錢來補(bǔ)償所有損失,里森承擔(dān)愈來愈大的風(fēng)險(xiǎn)。他當(dāng)時(shí)從事大量套利交易,因?yàn)楫?dāng)時(shí)日經(jīng)指數(shù)穩(wěn)定,里森從此交易中賺取期權(quán)權(quán)利金。里森在一段時(shí)日內(nèi)做得還極順手。到1993年7月,他已將“88888”號賬戶虧損的600萬英鎊轉(zhuǎn)為略有盈余,當(dāng)時(shí)他的年薪為5萬英鎊,年終獎金則將近10萬英鎊。如果里森就此打住,那么,巴林的歷史也會改變。但是,泥潭最終還是吞沒了里森,吞沒了巴林。


在1993年下旬,接連幾天,每天市場價(jià)格破紀(jì)錄地飛漲1000多點(diǎn),里森在一天之內(nèi)的損失便已高達(dá)將近170萬美元。在無路可走的情況下,里森決定繼續(xù)隱藏這些失誤。


1994年,里森對虧損金額已經(jīng)麻木了,“88888”號賬戶的損失,由2000萬英鎊、3000萬英鎊,到7月已達(dá)5000萬英鎊。事實(shí)上,里森當(dāng)時(shí)所做的許多交易,是在被市場走勢牽著鼻子走,并非出于他對市場的預(yù)期。1995年1月18日,日本神戶大地震,其后數(shù)日東京日經(jīng)指數(shù)大幅度下跌,里森一方面遭受更大的損失,另一方面購買更龐大數(shù)量的日經(jīng)指數(shù)期貨合約,希望日經(jīng)指數(shù)會上漲到理想的價(jià)格范圍。1月30日,里森以每天1000萬英鎊的速度從倫敦獲得資金,已買進(jìn)了3萬手日經(jīng)指數(shù)期貨,并賣空日本政府債券。2月10日,里森以新加坡期貨交易所交易史上創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)量,已握有5.5萬手日經(jīng)指數(shù)期貨及2萬手日本政府債券合約。交易數(shù)量愈大,損失愈大。所有這些交易,均進(jìn)入“88888”賬戶。1995年2月23日,在期貨到期的最后一日,里森對影響市場走向的努力徹底失敗。日經(jīng)股價(jià)收盤降到17885點(diǎn),而里森的日經(jīng)期貨多頭風(fēng)險(xiǎn)部位已達(dá)6萬余手合約;其日本政府債券在價(jià)格一路上揚(yáng)之際,其空頭風(fēng)險(xiǎn)部位亦已達(dá)2.6萬手合約。里森為巴林所帶來的損失,在巴林的高級主管仍做著次日分紅的美夢時(shí),終于達(dá)到了8.6億英鎊的高點(diǎn),而2月中旬,巴林銀行全部的股份資金只有4.7億英鎊,造成世界上最老牌的巴林銀行終結(jié)的命運(yùn)。


缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識、忽視衍生品金融交易中存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)、為貪圖利潤而過分冒險(xiǎn)的賭徒心理是造成巴林銀行慘劇的重要原因。作為一名交易員,里森本來應(yīng)有的工作是代巴林客戶買賣衍生品,并替巴林從事套利這兩項(xiàng)工作,基本上沒有太大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇筒僮?,風(fēng)險(xiǎn)由客戶自己承擔(dān),交易員只是賺取傭金,而套利行為亦只賺取市場間的差價(jià)。一般銀行對于其交易員持有一定額度的風(fēng)險(xiǎn)部位的許可。但為防止交易員在其所屬銀行暴露在過多的風(fēng)險(xiǎn)中,這種許可額度通常定得相當(dāng)有限。而通過清算部門每天的結(jié)算工作,銀行對其交易員和風(fēng)險(xiǎn)部位的情況也可予以有效了解并掌握。但不幸的是,里森卻一人身兼交易與清算二職。


龐大的巴林銀行倒閉震驚了整個(gè)世界,這起倒閉事件起源于一個(gè)小小交易員在股指期貨上的巨大損失。也許股指期貨市場上每天都會有這樣的事件發(fā)生,但吞噬掉了一個(gè)巨人卻讓我們不得不反?。哼M(jìn)入股指期貨市場后,應(yīng)當(dāng)怎樣避免這樣的慘劇再度發(fā)生。

責(zé)任編輯:李燁

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