1、合成橡膠簡(jiǎn)介

1.1合成橡膠的概念

合成橡膠，又稱(chēng)為合成彈性體，是由人工合成的高彈性聚合物，是三大合成材料之一。其產(chǎn)量?jī)H低于合成樹(shù)脂（或塑料）、合成纖維。

合成橡膠的上游原料主要包括：丁二烯、丁烯、MBS、苯乙烯、丙烯腈、異丁烯、異戊二烯、橡膠油、橡膠助劑等。中游成品主要包括通用合成橡膠、特種合成橡膠以及彈性材料體三大類(lèi)。下游需求主要集中在輪胎、鞋材、橡膠管、塑料改性以及防水卷材、改性瀝青、手套、發(fā)泡、醫(yī)用材料及汽車(chē)零部件等領(lǐng)域。需要說(shuō)明的是，以下圖1所列示的合成橡膠三大種類(lèi)里面的合成橡膠品種并沒(méi)有列示完全，僅僅挑部分品種進(jìn)行展示。

對(duì)于合成橡膠的理解主要如下：首先，合成橡膠是有別于天然橡膠的一個(gè)較為廣泛的品種類(lèi)別，它包括了很多種不同的合成膠種，原料主要來(lái)自于原油鏈條，而天然橡膠主要原料來(lái)自橡膠樹(shù)分泌出來(lái)的膠水。其次，合成橡膠與天然橡膠的關(guān)聯(lián)主要在下游輪胎以及制品領(lǐng)域有部分的需求替代性，尤其是輪胎需求的替代比例對(duì)于合成橡膠里面的細(xì)分品種（順丁橡膠及丁苯橡膠）階段性?xún)r(jià)格波動(dòng)有較大影響。

本文將重點(diǎn)闡述的是合成橡膠中游產(chǎn)品分類(lèi)中的通用合成橡膠下的分支品種：順丁橡膠，該品種也是將在上海期貨交易所上市的期貨品種（合成橡膠）的標(biāo)的物品。順丁橡膠是順式1，4-聚丁二烯橡膠的簡(jiǎn)稱(chēng)BR，它的原料主要是丁二烯，是以丁二烯為單體，采用不同催化體系（鎳系、稀土、鋰系及鈷系）和聚合方法（溶液法、乳液法及本體法）合成的結(jié)構(gòu)規(guī)整的合成橡膠。與天然橡膠和丁苯橡膠相比，硫化后的順丁橡膠的耐寒性、耐磨性和彈性特別優(yōu)異，動(dòng)負(fù)荷下發(fā)熱少，耐老化性較好，易與天然橡膠、氯丁橡膠或丁腈橡膠并用。

1.2順丁橡膠的分類(lèi)和相關(guān)指標(biāo)

按照順式1，4含量的不同，順丁橡膠可以分為低順式順丁橡膠（順式1，4含量35%-40%），中順式順丁橡膠（順式1，4含量90%）以及高順式順丁橡膠（順式1，4含量96%-99%）。

按照催化劑不同聚合而成可以分為：鎳系，鈷系，鋰系，釹系以及鈦系。

1.3生產(chǎn)工藝

順丁橡膠上游原料主要是丁二烯，丁二烯的生產(chǎn)工藝主要分為油制和煤制。煤制工藝主要通過(guò)MTO裝置以及MTBE裝置提取出C4后氧化脫氫出丁二烯。

工藝流程主要為：催化劑配置-聚合-單體回收-凝聚-脫水干燥，順丁橡膠的生產(chǎn)過(guò)程中需要用到五大類(lèi)的原輔材料，包括丁二烯單體（純度≥99%）、溶劑、引發(fā)劑、終止劑(純度95%的乙醇)以及防老劑。

2、產(chǎn)能及產(chǎn)量

2.1產(chǎn)能及所屬分布

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，全國(guó)順丁橡膠產(chǎn)能截止目前為164.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能按所屬主要分為中石化、中石油以及其他，產(chǎn)能占比分別為35.93%，24.97%以及39.10%。其中高順順丁橡膠產(chǎn)能占據(jù)主導(dǎo)。2016-2020年，中國(guó)順丁橡膠產(chǎn)能呈現(xiàn)先增后減變化。2017年僅4萬(wàn)噸/年的遼寧勝友裝置投產(chǎn)，且處于長(zhǎng)期停車(chē)狀態(tài)，其產(chǎn)能未能有效利用。在產(chǎn)能連續(xù)三年穩(wěn)定之后，2020年兩套長(zhǎng)期停車(chē)的順丁橡膠裝置退出行業(yè)，分別是6萬(wàn)噸/年的巴陵石化以及5萬(wàn)噸/年的福橡化工。

2.2產(chǎn)量及分布

我國(guó)順丁橡膠的生產(chǎn)主要分布在華北、華東、東北、西南、華南、西北地區(qū)。2021年我國(guó)順丁橡膠產(chǎn)量為105萬(wàn)噸，其中高順順丁產(chǎn)量占據(jù)主要部分。歷史產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，跟隨產(chǎn)能的變化，2018年之后國(guó)內(nèi)順丁橡膠產(chǎn)量基本穩(wěn)定在100萬(wàn)噸左右。上游開(kāi)工率基本在60-75%之間波動(dòng)。2020年在國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)能出清下，產(chǎn)量依然維持較高，主要因下半年國(guó)內(nèi)出口回升導(dǎo)致的，2021年則在上游高生產(chǎn)利潤(rùn)驅(qū)使下，產(chǎn)量延續(xù)高位。

2.3進(jìn)出口

1）進(jìn)口

隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的逐步增加，近年來(lái)國(guó)內(nèi)順丁橡膠進(jìn)口量逐年下滑，這也意味著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量自給率逐步提高。2021年國(guó)內(nèi)順丁橡膠進(jìn)口量為18.79萬(wàn)噸，進(jìn)口來(lái)源國(guó)主要包括自韓國(guó)、日本、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣等地。其中，進(jìn)口自韓國(guó)的貨源總量最多，占國(guó)內(nèi)進(jìn)口總量26.71%；其次是日本，占國(guó)內(nèi)進(jìn)口總量18.11%，排名第三的是新加坡，占國(guó)內(nèi)進(jìn)口總量6.71%。2022年1-7月國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口順丁橡膠9.85萬(wàn)噸。

2）出口

國(guó)內(nèi)順丁橡膠的出口量相比進(jìn)口量要低，2021年國(guó)內(nèi)順丁橡膠出口量為9.09萬(wàn)噸，其中，泰國(guó)是我國(guó)順丁橡膠最大的出口國(guó)，出口量為3.57萬(wàn)噸，占比國(guó)內(nèi)出口總量的39.27%；越南是第二大順丁橡膠出口國(guó)，出口量為2.81萬(wàn)噸，占比國(guó)內(nèi)出口總量的30.88%。

2022年1-7月國(guó)內(nèi)累計(jì)出口順丁橡膠8.38萬(wàn)噸，出口明顯回升。今年在出口來(lái)源國(guó)中，6月變化較為明顯的是印度。據(jù)國(guó)內(nèi)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2022年6月中國(guó)出口到印度的順丁橡膠量為0.29萬(wàn)噸，出口量環(huán)比增長(zhǎng)953.4%。盡管絕對(duì)量不大，但出口量占比增加近10倍。造成這一現(xiàn)象的主要原因有兩個(gè)，一是印度國(guó)內(nèi)順丁橡膠產(chǎn)能僅有12萬(wàn)噸，所需貨源仍有部分依賴(lài)進(jìn)口，其進(jìn)口貿(mào)易伙伴主要有韓國(guó)、沙特、俄羅斯等。2022年6月份韓國(guó)出口至印度順丁橡膠數(shù)量環(huán)比下滑30%左右；以及俄烏局勢(shì)的緊張導(dǎo)致印度主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴貨源發(fā)生變化，給予中國(guó)順丁橡膠出口機(jī)會(huì)。二是人民幣貶值以及出口利潤(rùn)的攀升使得貿(mào)易商套利積極性較高帶來(lái)出口量的增加。

2.4下游需求：輪胎需求占據(jù)主導(dǎo)

順丁橡膠下游主要集中在輪胎以及其他橡膠制品上，因制品類(lèi)涉及范圍較廣，因此，順丁橡膠下游需求跟國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，具體可以細(xì)分為以下圖9所列示的4個(gè)主要領(lǐng)域。其中，占比最大的輪胎需求主要跟國(guó)內(nèi)的汽車(chē)政策以及地產(chǎn)、基建息息相關(guān)。隨著國(guó)內(nèi)重卡“國(guó)六”排放新標(biāo)準(zhǔn)在2021年7月施行導(dǎo)致2020年四季度以及2021年一季度國(guó)內(nèi)重卡銷(xiāo)量迎來(lái)高峰，同時(shí)也提前透支了后期的需求，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的拖累，2022年重卡銷(xiāo)量創(chuàng)近幾年的新低。因上半年海外需求較為旺盛，國(guó)內(nèi)鞋材出口景氣度較高，但隨著后期海外需求的放緩，國(guó)內(nèi)鞋材出口也有下行的擔(dān)憂(yōu)。

2.5貿(mào)易流向

我國(guó)順丁橡膠的生產(chǎn)主要分布在華北、華東、東北、西南、華南、西北地區(qū)。而銷(xiāo)區(qū)主要集中在華北、華東及華南地區(qū)。因此國(guó)內(nèi)的貿(mào)易流向主要是從東北、西南以及西北流向華北、華南及華東地區(qū)。順丁橡膠的國(guó)際貿(mào)易流向主要從俄羅斯、美國(guó)、日本以及韓國(guó)等主要生產(chǎn)國(guó)到中國(guó)、東南亞以及歐洲和南美洲。因地域優(yōu)勢(shì)，日本及韓國(guó)的大部分順丁橡膠基本覆蓋了中國(guó)及東南亞的進(jìn)口需求，而俄羅斯及美國(guó)的順丁橡膠澤主要流向南美洲及歐洲國(guó)家。

2.6上游原料：丁二烯

回溯丁二烯與順丁橡膠的歷史價(jià)格來(lái)看，2015-2019年期間丁二烯價(jià)格與順丁橡膠的價(jià)格擬合度在95%以上，而2020至今因國(guó)內(nèi)丁二烯產(chǎn)能的回升以及全球新冠疫情的干擾導(dǎo)致上下游原料及成品進(jìn)出口格局不同對(duì)短期供應(yīng)的影響不同，帶來(lái)順丁橡膠與丁二烯的價(jià)格擬合度下降到65%，但仍可以看出，上游原料價(jià)格對(duì)于順丁橡膠價(jià)格的影響較大。