開展套期保值，是以一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，或者說希望通過期貨市場套期保值業(yè)務(wù)來彌補(bǔ)現(xiàn)貨的虧損，這就在無形中形成了追求期貨市場盈利的心理。這種片面追求期貨市場盈利的心理嚴(yán)重違背了套期保值的基本原則和基本理論，很容易陷入投機(jī)交易的誤區(qū)，從而招致更大的風(fēng)險(xiǎn)。防止套期保值變成投機(jī)最好的辦法就是建立完善的套期保值效果評估機(jī)制，從期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場來綜合評估套期保值效果，不應(yīng)只關(guān)注一個(gè)市場的盈虧。

在股票現(xiàn)貨價(jià)格提高或下降的情況下，多頭套期保值和空頭套期保值（或稱買期保值和賣期保值）會(huì)相應(yīng)出現(xiàn)如下幾種結(jié)果：

1.完全性套期保值。一個(gè)市場的損失正好被另一個(gè)市場的利潤所抵消，現(xiàn)貨和期貨價(jià)格的變動(dòng)方向一致，幅度相同，現(xiàn)貨市場上的損失（盈利）與期貨市場的盈利（損失）完全相等。

2.過度補(bǔ)償性套期保值。現(xiàn)貨市場的結(jié)果由于進(jìn)行期貨交易出現(xiàn)了相反的情況，現(xiàn)貨市場的損失者（或盈利者）由于進(jìn)行套期保值交易而變成最終的盈利者（或損失者）?，F(xiàn)貨與期貨價(jià)格變動(dòng)的方向一致，但程度不同，期貨價(jià)格的變動(dòng)大于現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨交易結(jié)果不僅與完全套期保值的結(jié)果相同，而且得到過度補(bǔ)償。期貨價(jià)格變動(dòng)超過現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的部分，即是凈收益或損失。

3.不足補(bǔ)償性套期保值。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的方向一致，但期貨價(jià)格變動(dòng)程度小于現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)程度，現(xiàn)貨市場上的損失者（或盈利者）在進(jìn)行套期保值交易后仍然是損失者（或盈利者），但是損失（或盈利）幅度減少了，損失的多少就取決于價(jià)格變動(dòng)的差別情況。

4.惡化性套期保值。由于現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格變動(dòng)的方向相反，套期保值會(huì)產(chǎn)生額外的損失或利潤。例如，在多頭套期保值時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格提高，而期貨價(jià)格下降，這就會(huì)從兩項(xiàng)交易中產(chǎn)生損失。在這種情況下，套期保值者若不從事期貨交易的話，他本來的情況會(huì)比現(xiàn)在更好。但由于中國期貨市場的日益規(guī)范，套利特別是期現(xiàn)套利的盛行，使得這種情況出現(xiàn)的概率很小，即便在某個(gè)品種的個(gè)別月份出現(xiàn)上述情形，對套期保值者的影響也有限，說不定還是一次絕好的期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。

5.中性套期保值。期貨價(jià)格保持不變，現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的方向決定了套期保值交易的結(jié)果。這時(shí)套期保值交易唯一要考慮的因素是交易成本。

以上的效果評價(jià)體系比較客觀、系統(tǒng)地評價(jià)了套期保值效果的主要方面。

案例

某股指期貨套期保值操作方案如下表：

時(shí)間股票組合上證50股指期貨3月合約

套保起始價(jià)值：1000萬元賣出價(jià)格：3100；賣出開倉：15手

套保結(jié)束虧損：5%平倉價(jià)格：3000；買入平倉：15手

則該套期保值效果如何呢？

要想評估該套期保值的效果，先要計(jì)算套期保值最終的盈虧情況：

套保盈虧=現(xiàn)貨市場盈虧+期貨市場盈虧

=-1000萬元×5%+（3100-3000）×300×15=-50000（元）

很顯然，該套期保值屬于不足補(bǔ)償性套期保值。