股指期貨的投機交易以投資分析為基礎,在綜合權衡風險和收益的基礎上運用基本面分析、技術分析和數(shù)量方法制定投機交易的策略計劃。影響股指期貨投機交易策略最本質(zhì)的因素是投資者對股票市場未來一段時間走勢的預測和判斷。

制定股指期貨投機交易策略計劃通常分為三大環(huán)節(jié)：

1.預測市場走勢方向是股指期貨投機交易策略中極為關鍵的第一個步驟,是對交易者洞察能力的極大考驗。通過對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況的深入研究，交易者判斷股指期貨市場到底受其影響是看漲還是看跌,從而確定投資者應該以多頭頭寸建倉還是空頭頭寸建倉這一基本問題。如果對股指期貨市場走勢預測錯誤,那么交易的后果就是虧損。

對股指期貨價格走勢的準確分析通常是以基本面分析法并結合技術面分析法進行綜合判斷?；久娣治龅娜蝿罩饕菑挠绊懏斍肮芍钙谪泝r格的紛亂復雜的諸多宏觀因素中，篩選出最具影響力的一個或少數(shù)幾個因素，抓住主要矛盾，這是分析中的難點。而技術面分析主要是通過技術圖表分析價格走勢的中長期趨勢。

2.交易時機的選擇是指確定具體的建倉和平倉時點,是體現(xiàn)交易者智慧的環(huán)節(jié)。盡管交易者已經(jīng)正確判斷了市場方向,但是如果建倉時機選擇得不好,依然可能蒙受損失。因此,在股指期貨交易中，建倉點和平倉點的時機抉擇必須極為精確,這一步在整個投資過程中可能最為困難。另外,時機抉擇的問題幾乎完全是技術性的,即使交易者是“基本面派”,當其確定具體的建倉和平倉時點時，也必須借助于技術分析的工具。

3.資金管理是指資金的配置問題,是反映投資者風險意識的環(huán)節(jié)。這一環(huán)節(jié)包括投資組合的設計、在市場上如何分配資金的比例參與股指期貨、止損值的設置、在盈利或者損失之后采取的措施,以及采用保守穩(wěn)健的交易方式還是積極冒險的方式等。

只要是做投機交易就應該明白，不論投機者在行情預測分析上怎么用功，仍舊可能產(chǎn)生錯誤。由于投機者的交易方案是建立在行情預測和趨勢判斷基礎上的，一旦實際發(fā)生的行情走勢與預期的并不一致，已經(jīng)實施的操作方案必將處于不利地位并產(chǎn)生虧損。

正因為在行情預測上可能出錯，對投機者來說，更應重視以下兩個環(huán)節(jié)：一是在操作策略制定中，不要總想著方向?qū)r可以獲利多少，還應該多想一想，若方向不對時可能會虧損多少；二是在操作策略制定時就應想到，一旦行情走勢與原先預期的相反，應該如何將損失控制在可以承受的范圍內(nèi)，也就是及時止損，以避免到時手忙腳亂，不知所措。

案例

某投資者期貨賬戶上有資金200萬元。假設該投資者的交易周期為5天，他每次交易能承受的最大心理損失額為15萬元，如果上證50股指期貨合約目前價格為2500點，交易保證金率為15%，預計未來5天其價格波動范圍有95%的可能在5%以內(nèi)，那么從資金管理安全性的角度考慮，該投資者的開倉比例不宜超過多少呢？

在投資周期內(nèi)可能的最大損失額=2500點×5%×300=3.75（萬元）

交易比例=F=(15/3.75)×2500點×300×15%/2000000=22.5%

此外，在制定交易計劃時，應從不同角度考慮多種操作方案，并從收益率、風險度、占用資金成本等方面進行對比選擇。例如，在有多個股指期貨合約可交易的情況下，選擇哪一個合約交易比較合適？又如，總的持倉量達到多少合適？是試探性建倉還是重倉出擊或者是準備分階段建倉？還有，什么時候進場交易為好？是短線交易還是長線交易？這些都是值得認真思考的。方案的確定當然要視情況而定，但實際上與行情的判斷有很大關系。例如，認為日后行情走勢將以盤整震蕩為主，則顯然以短線交易策略為主，在震蕩區(qū)間高賣低買為好；假如認為日后行情走勢將以趨勢為主，則順勢而為，分步建倉，留有余地更佳；如果認為日后行情不久將會發(fā)生反轉(zhuǎn)，則不妨等待時機再作決定，或采用小單量逆勢而為，并預先作好小虧的準備，準備到時再補進一些同方向單子，以求攤低建倉成本，博取行情反轉(zhuǎn)后的大收獲等等。

案例

某投資者期貨賬戶上有保證金120萬元。當日滬深300股指期貨某合約價格為2460點。假設保證金率為15%，按照首次開倉比例為20%的資金管理計劃，該投資者首次開倉應不超過多少手呢？

股指期貨每手交易保證金=2460×300×15%=110700（元）

開倉應不超過的限額=1200000×20%/110700=2.17≈2（手）

假設該投資者的最大心理虧損承受能力為該筆交易損失的資金不能超過賬戶全部總資金的5%，則他應該把所持有的最大多頭倉位的止損點設置在多少點的價位上呢？

最大虧損限額=120萬元×5%=6（萬元）

折合虧損點=P×300×2=6萬元

P=100點，故止損點=2460-100=2360（點）

圖1是股指期貨投機交易的策略制定流程。

圖1 股指期貨投機交易策略制定流程圖