A

什么是持倉風(fēng)險(xiǎn)度？

在現(xiàn)階段，絕大多數(shù)期貨公司在市場行情動(dòng)態(tài)監(jiān)控中，在強(qiáng)行平倉的規(guī)定上采取了較為人性化的舉措,即并不是當(dāng)客戶權(quán)益只要一低于期貨公司所規(guī)定的持倉保證金水平就強(qiáng)平，而是設(shè)置一個(gè)兩者間的百分比最大容忍度，如130%（也有的設(shè)為120%或110%不等），稱為該客戶持倉風(fēng)險(xiǎn)度（也稱“風(fēng)險(xiǎn)率”）。

風(fēng)險(xiǎn)度=客戶持倉所占用的保證金總額/客戶權(quán)益×100％

正常情況下，風(fēng)險(xiǎn)度處于0~100%之間，投資者無須追加交易保證金。一旦客戶持倉風(fēng)險(xiǎn)度≥130%，則投資者持倉風(fēng)險(xiǎn)就達(dá)到了強(qiáng)行平倉的極限條件，期貨公司有權(quán)在通知或無法正常通知客戶的情況下，自行選擇時(shí)機(jī)和價(jià)位對客戶的部分或全部未平倉合約強(qiáng)行平倉，直至客戶的持倉風(fēng)險(xiǎn)度回到100%以下為止。

也有的期貨公司會(huì)把分子與分母項(xiàng)調(diào)換位置，則算出來的數(shù)值越低風(fēng)險(xiǎn)度越大。

案例

某投資者賬戶持有3手IC1903多頭頭寸，開倉價(jià)格5000點(diǎn)，保證金率10%，當(dāng)前賬戶權(quán)益60萬元。一周后IC1903合約結(jié)算價(jià)為4890點(diǎn)，賬戶無其他操作，當(dāng)日賬戶風(fēng)險(xiǎn)率為：

風(fēng)險(xiǎn)率=客戶持倉所占用的保證金總額/客戶權(quán)益×100%

=(4890×200×3×10%)/\[600000-(5000-4890)×200×3\]×100%

=55%

當(dāng)日客戶無須追加保證金。

B

股指期貨交割價(jià)是如何確定的？

一般的商品期貨采用的是實(shí)物交割，而國內(nèi)股指期貨交易采用現(xiàn)金交割方式。在現(xiàn)金交割方式下，每一未平倉合約將于到期日結(jié)算時(shí)得以自動(dòng)平倉。也就是說，在合約的到期日收市后，空方無須交付股票組合，多方也無須交付合約總價(jià)值的資金，交易所只是根據(jù)交割結(jié)算價(jià)計(jì)算雙方的盈虧金額，通過將盈虧直接在盈利方和虧損方的保證金賬戶之間劃轉(zhuǎn)的方式來了結(jié)交易。

現(xiàn)金交割與當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算在本質(zhì)上是一致的，差別在于兩點(diǎn)：其一，結(jié)算價(jià)格的計(jì)算方式不同；其二，現(xiàn)金交割后多空雙方的持倉自動(dòng)平倉，該合約持倉不再存在。

因此，如何確定交割結(jié)算價(jià)是關(guān)鍵之所在?，F(xiàn)貨指數(shù)收盤價(jià)很容易受到操縱，因此為了防止操縱，國際市場上大部分股指期貨合約采用一段時(shí)間的平均價(jià)。為更加有效地防范市場操縱的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)中金所交易規(guī)則的規(guī)定，國內(nèi)股指期貨合約的交割結(jié)算價(jià)采用到期日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)。特殊情況下，中金所有權(quán)調(diào)整交割結(jié)算價(jià)。這與日常結(jié)算價(jià)不同，因而股指期貨的交割使股指期貨價(jià)格與證券市場上的股票指數(shù)價(jià)格在合約到期日趨合，從而更加有效地防范了市場被操縱的風(fēng)險(xiǎn)。