7月18日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中國(guó)金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權(quán)交易，相關(guān)合約2022年7月22日正式掛牌。三個(gè)問題帶您看懂中證1000股指期貨！

1.中證1000指數(shù)的特點(diǎn)？

中證1000指數(shù)和上證50、滬深300、中證500指數(shù)有哪些區(qū)別？我們分別從成分視角、業(yè)績(jī)與估值以及市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)的角度來看一看：

成分視角

從行業(yè)構(gòu)成來看，中證1000指數(shù)的前三大行業(yè)為工業(yè)、信息技術(shù)和材料，三者合計(jì)占比超過67%，金融地產(chǎn)成分比例最低，合計(jì)僅為3.7%。中證1000的行業(yè)分布結(jié)構(gòu)和中證500指數(shù)最為接近，和上證50指數(shù)差異最大。中證500的前三大權(quán)重行業(yè)也是材料、工業(yè)和信息技術(shù)，合計(jì)占比為56.7%，而上證50指數(shù)的前三單權(quán)重行業(yè)是金融、日常消費(fèi)和信息技術(shù)，三者合計(jì)占比64.3%。

從成分股來看，中證1000指數(shù)的成分股數(shù)量最多，但成分股市值卻最小。中證1000指數(shù)包含了1000個(gè)成分股，顯然是四個(gè)股指當(dāng)中含成分股數(shù)量最多的股票，但這1000只股票的市值基本都在500億元以下，是典型的小市值公司。按成分股市值的大小來排序，四個(gè)指數(shù)涵蓋的分別是超大型股票、大中型股票、中小型股票以及小型股票。

業(yè)績(jī)與估值

中證1000指數(shù)的凈利潤(rùn)增速波動(dòng)大，與中證500指數(shù)更相似，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性不如滬深300和上證50指數(shù)。

過去，中證1000指數(shù)的凈資產(chǎn)回報(bào)率是四個(gè)指數(shù)中最低的，但在今年半年報(bào)披露后，中證1000指數(shù)的凈資產(chǎn)回報(bào)率反超了中證500指數(shù)。

中證1000指數(shù)是四個(gè)指數(shù)里每股收益最低，但估值最高的。從2016年初至今，中證1000指數(shù)和上證50、滬深300、中證500指數(shù)的滾動(dòng)市盈率均值分別為45.23、10.61、13.03以及29.05倍。

市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)

中證1000指數(shù)目前的成交額約2300億元，成交額體量?jī)H次于滬深300指數(shù)，遠(yuǎn)高于上證50指數(shù)。

中證1000指數(shù)目前的換手率在3.5%-4%左右，遠(yuǎn)高于其他三個(gè)指數(shù).

同時(shí)，中證1000指數(shù)的歷史波動(dòng)率也水平也高于其他三個(gè)指數(shù)，從2016年初至今，中證1000指數(shù)和上證50、滬深300、中證500指數(shù)的歷史波動(dòng)率均值分別為23.25%、18.10%、18.19%以及21.17%。

簡(jiǎn)單來說，中證1000指數(shù)的特點(diǎn)是：小市值、高估值、高波動(dòng)。

2.中證1000股指期貨的特點(diǎn)？

中證1000股指期貨的代碼為IM，合約細(xì)則基本和其他三個(gè)期指品種一致，除了兩個(gè)點(diǎn)需要注意：

第一，IM的合約乘數(shù)為200元/點(diǎn)，中證1000指數(shù)現(xiàn)價(jià)7000點(diǎn)左右，意味著上市后IM單合約的價(jià)值在140萬左右。IF、IH和IC目前的單合約價(jià)值約為128萬、85萬以及125萬，因此，IM上市后將成為四個(gè)股指品種中，單合約規(guī)模最大的品種。

第二，IM上市后的保證金比例為15%，也是四個(gè)品種中保證金比例最高的品種。

3.中證1000股指期貨上市后的一些猜想？

成交活躍度高

IM也是第一個(gè)典型的小市值風(fēng)格股票風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，這批股票波動(dòng)偏大，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求更為旺盛，支撐IM的風(fēng)險(xiǎn)管理交易需求。另一方面，中證1000指數(shù)的現(xiàn)貨成交額不低，這意味著中證1000指數(shù)期貨的成交額也應(yīng)該不低；加上中證1000指數(shù)高估值、高波動(dòng)的特征，IM的波動(dòng)也會(huì)偏大，這同樣會(huì)帶來更多的交易需求。因此，我們推斷IM上市后的成交活躍度肯定不低。

IM上市后可能會(huì)貼水

目前，期指當(dāng)中IC保持著長(zhǎng)期貼水的狀況，很大一部分原因是Alpha策略對(duì)沖需求帶來的。由于中證1000指數(shù)的成長(zhǎng)性更強(qiáng)，波動(dòng)率更高，投資其成分股能偶獲取Alpha的概率會(huì)更高，同時(shí)，IM上市后也給投資者提供了多一項(xiàng)的對(duì)沖選擇項(xiàng)，因此，我們推斷Alpha策略的需求可能會(huì)導(dǎo)致IM和IC一樣出現(xiàn)長(zhǎng)期貼水的狀況，并且，如果更多的資金選擇IM來替代IC來做對(duì)沖，IC的貼水可能會(huì)出現(xiàn)縮窄。

更多增量資金、更多元化的產(chǎn)品

中證1000股指期貨上市后，股指衍生品市場(chǎng)將覆蓋從大藍(lán)籌到小市值成分指數(shù)的全部鏈條，風(fēng)險(xiǎn)管理工具的進(jìn)一步豐富意味著可以出現(xiàn)更多元化的產(chǎn)品。例如，后續(xù)可能會(huì)出現(xiàn)中證1000指數(shù)的雪球產(chǎn)品，也可能會(huì)出現(xiàn)利用IM進(jìn)行投資管理的權(quán)益產(chǎn)品。同時(shí)，根據(jù)當(dāng)年IC上市的經(jīng)驗(yàn)，新品種的注入會(huì)讓市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)指數(shù)的關(guān)注度變高，帶動(dòng)指數(shù)跟蹤ETF規(guī)模的上行。根據(jù)新聞報(bào)道，在7月22日IM掛牌上市當(dāng)天，匯添富、易方達(dá)、廣發(fā)、富國(guó)等旗下中證1000ETF將同日發(fā)售，而目前跟蹤中證1000指數(shù)的ETF基金最大的規(guī)模不過才26億元，等更多的ETF基金發(fā)行后，期現(xiàn)貨市場(chǎng)都將迎來更多的增量資金。