7月12日周二，滬深兩市出現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢，近期大盤持續(xù)回調(diào)，主要是對前期市場上漲的修正，屬于正常調(diào)整，并沒有改變A股市場趨勢。這輪調(diào)整和4月份市場大跌有本質(zhì)區(qū)別，當(dāng)時市場受到內(nèi)外不利因素影響而持續(xù)下跌，現(xiàn)在影響A股市場的利空因素正在邊際改善，疫情也得到有效控制，雖然個別地區(qū)疫情出現(xiàn)反復(fù)，但在嚴(yán)格防控措施之下有望得到有效控制，疫情防控措施也有所調(diào)整，這些可能會支撐A股市場中長期反彈走勢。7月15號之后我國上半年GDP數(shù)據(jù)將會公布，上半年受疫情影響，經(jīng)濟(jì)方面可能會出現(xiàn)一定回落，但隨著國務(wù)院出臺六大方面33條刺激經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，預(yù)計下半年經(jīng)濟(jì)面會出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇。股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，往往提前反映經(jīng)濟(jì)的變化，6月份我國經(jīng)濟(jì)探底回升，股市也在4月底探底回升，下半年市場有望接續(xù)上行趨勢。

中國人民銀行公布了2022年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，整體來看，上半年為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增速下滑局面以及疫情影響，央行采取了相對寬松的貨幣政策，6月末，廣義貨幣(M2)余額258.15萬億元，同比增長11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.8個百分點；狹義貨幣(M1)余額67.44萬億元，同比增長5.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.2和0.3個百分點；流通中貨幣(M0)余額9.6萬億元，同比增長13.8%。上半年凈投放現(xiàn)金5186億元，央行貨幣發(fā)行量依然保持較高增速，特別是M2增速保持在11%以上，這將有力地支持資本市場走強(qiáng)，支持實體經(jīng)濟(jì)回暖。

雖然美聯(lián)儲上半年三次加息，3月份加息25個基點，5月份加息50個基點，6月份加息75個基點，但我國央行采取了以我為主的貨幣政策，適度寬松來提振經(jīng)濟(jì)增速、支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國通脹水平并不高，這也為央行貨幣政策保持相對寬松打下了基礎(chǔ)，最新公布的6月份CPI同比上漲2.5%，2月以來整體處于上升軌道，但并沒有超過3%，仍屬于良性通脹，CPI上升主要是由于豬肉價格、汽油價格上漲，6月CPI同比增速創(chuàng)下2020年8月以來新高，而PPI同比連續(xù)八個月回落，隨著豬周期上行和國內(nèi)疫情拐點出現(xiàn)，PPI向CPI傳導(dǎo)，下半年CPI可能會進(jìn)一步上升，有可能會單月突破3%，但這不會改變央行較為寬松的貨幣政策，這為下半年我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇打下了堅實基礎(chǔ)。

在人民幣貸款方面，上半年人民幣貸款增加13.68萬億元，同比多增9192億元。外幣貸款減少201億美元，6月末人民幣貸款余額206.35萬億元，同比增長11.2%，增速比上月末高0.2個百分點，比上年同期低1.1個百分點。存貸款整體上保持平穩(wěn)增長，并沒有出現(xiàn)大幅波動。上半年人民幣存款增加18.82萬億元，6月末人民幣存款余額251.05萬億元，同比增長10.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.3和1.6個百分點。在經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下滑的情況之下，上半年人民幣存款反而同比多增4.77萬億元，這也體現(xiàn)出投資者風(fēng)險偏好下降，存款數(shù)量明顯增加。在利率方面，6月份銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.56%，質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為1.57%，保持在較低水平。為支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，上半年央行下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率并且下調(diào)一次五年期LPR利率，繼續(xù)維持低利率環(huán)境。外匯儲備方面，6月末國家外匯儲備余額為3.07萬億元，人民幣匯率為1美元兌人民幣6.7114元。人民幣匯率也結(jié)束之前大幅貶值走勢，而是在一定區(qū)間震蕩，保持合理浮動，避免因為美聯(lián)儲加息而我國央行保持相對寬松貨幣政策而出現(xiàn)人民幣大幅貶值，這有利于維持我國對外貿(mào)易方面穩(wěn)定。

近期海外市場出現(xiàn)一定波動，美股從高位回落，而A股市場上半年跑贏了美股，走出了獨立行情，這主要和三個因素有關(guān)。第一，中美貨幣政策之間存在差異。美聯(lián)儲采取加息縮表的緊縮政策，中國央行則采取相對寬松的貨幣政策，在流動性方面支持A股市場走出“深V”走勢。第二，中美經(jīng)濟(jì)未來走向不同。在美聯(lián)儲加息縮表影響之下，美國經(jīng)濟(jì)增速可能會出現(xiàn)下滑，現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)停滯、通貨膨脹階段。根據(jù)美林時鐘，在滯脹階段股票資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，現(xiàn)在已經(jīng)有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)未來會陷入到衰退，而我國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過一二季度下跌之后，三四季度可能會出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，根據(jù)美林時鐘，在復(fù)蘇階段股票資產(chǎn)表現(xiàn)較好，所以短期市場調(diào)整并不會改變A股市場中長期復(fù)蘇態(tài)勢。第三，A股和美股位置不同，美股經(jīng)過十年上漲，三大股指均處于歷史高位，現(xiàn)在處于從高位回落階段，而A股則處于底部回升階段，現(xiàn)在A股整體估值在歷史平均估值附近，并沒有呈現(xiàn)出泡沫，即使美股下半年再次出現(xiàn)較大幅度下跌，對A股走勢也不會形成太大影響，所以綜合來看，當(dāng)前A股市場正處于第一波上升行情結(jié)束之后的調(diào)整期，在調(diào)整期大家要保持信心和耐心，去尋找一些景氣度較高、具備長期增長潛力的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金。

大力發(fā)展清潔能源是實現(xiàn)雙碳目標(biāo)的必由之路，今年上半年新能源板塊出現(xiàn)“深V”走勢，我管理的前海開源清潔能源基金重點布局新能源汽車、鋰電池、光伏、風(fēng)電行業(yè)龍頭股，來抓住碳中和的機(jī)會，上半年基金凈值表現(xiàn)突出。從中長期來看，依然建議大家重點關(guān)注新能源和清潔能源未來的投資機(jī)會。消費方面，受疫情影響上半年消費增速出現(xiàn)明顯下滑，但隨著疫情管控措施調(diào)整，下半年消費需求可能會出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，白酒、醫(yī)藥、食品飲料等板塊都有望迎來恢復(fù)性上漲機(jī)會。堅持價值投資，做好公司的股東，通過配置優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金來抓住市場中長期的機(jī)會是較好的投資策略。