“股指期貨為中國發(fā)展真正意義上的對沖基金提供了條件。”在日前于上海舉辦的一次私募基金峰會上,眾多與會的私募基金代表如是認為。 2004年2月,深國投率先推出了基于信托產(chǎn)品的證券基金陽光私募,開啟了中國證券私募基金的新時代,但由于當(dāng)時尚無做空機制,許多私募基金也與公募基金類似,選用相對收益作為自己的收益評價標(biāo)準(zhǔn)。 “真正的私募基金應(yīng)該具有與公募基金不同的投資和評價模式?!鄙虾WC大投資管理有限公司總裁朱南松認為,私募的發(fā)展方向應(yīng)該是對沖基金,而相對于公募基金,對沖基金具有其自身的標(biāo)準(zhǔn)。 “第一條標(biāo)準(zhǔn)是做空機制?!敝炷纤芍赋觯诠芍钙谪浬鲜兄?,傳統(tǒng)的投資基金的交易策略是“買入—持有”,而目前全球50%的對沖基金都在采用股市做空機制。第二個標(biāo)準(zhǔn)是追求絕對收益。在有了做空機制以后,對沖基金可以通過做空,在保證收益的前提下降低風(fēng)險,這樣才有可能實現(xiàn)絕對收益。第三個標(biāo)準(zhǔn)是實現(xiàn)杠桿融資。第四個標(biāo)準(zhǔn)是投資目標(biāo)要具有廣泛性,可以利用很多的技術(shù)工具和投資工具,包括權(quán)證、期權(quán)等各類產(chǎn)品。第五個特色是收費模式更具激勵效應(yīng)。 朱南松認為,目前國內(nèi)的私募基金并不完全符合上述標(biāo)準(zhǔn)。 申銀萬國證券總裁助理馮永平表示,股指期貨的上市將改變私募基金的生態(tài)環(huán)境。他表示,在股指期貨推出之前,由于缺乏做空機制,私募基金只能發(fā)掘股市價值被低估的機會,而不能抓住股市價值被高估的機會。股指期貨上市之后,私募基金可以在市場價值被低估時做多,在市場價值被高估時做空,從而提高產(chǎn)品的收益。同時,有了股指期貨以后,私募基金的交易手段也將更加豐富,通過設(shè)計不同風(fēng)險收益的產(chǎn)品,提高機構(gòu)的核心競爭力,打造差異化品牌戰(zhàn)略,滿足客戶需要。 朱南松認為,在面臨機遇的同時,從組織形態(tài)來看,國內(nèi)私募基金還有很多局限。目前國外的對沖基金主要有三種形式——公司制、集合信托和有限合伙,而目前國內(nèi)私募基金主要采用集合信托的形式,這也導(dǎo)致私募基金收益中有相當(dāng)一部分交給了信托公司。此外,期貨賬戶的開戶限制仍未解決,也是困擾私募基金的一個問題。朱南松呼吁,監(jiān)管部門應(yīng)盡快完成信托賬戶期貨開戶辦法。還有一個問題是工具缺乏,“這還需要交易所提供更多的衍生交易產(chǎn)品。” 朱南松說。 上海富晶資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王林在會上提出,面對股指期貨推出后的市場,國內(nèi)私募基金需要做好充足的準(zhǔn)備,才能更好地實現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)?!盀榇?,富晶資產(chǎn)已經(jīng)準(zhǔn)備了兩三年時間?!蓖趿纸榻B說,首先,富晶資產(chǎn)嘗試設(shè)立了有限合伙制的私募基金,在體制上確保了基金的運行基礎(chǔ)。其次,在交易系統(tǒng)方面,公司也奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。此外,公司還通過實踐總結(jié)出一系列期現(xiàn)套利交易策略,并不斷探索新的盈利模式。 “股指期貨的推出,將為證券私募與期貨私募之間建立起溝通的橋梁,中國資本市場的投資方式和策略將更加多樣化。”一位證券私募人士表示。 責(zé)任編輯:姚曉康 |
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