投資者在完成開戶手續(xù)及存入保證金后，便進(jìn)入交易環(huán)節(jié)。完整的期貨交易環(huán)節(jié)分為看盤、下單、競(jìng)價(jià)、成交確認(rèn)四步。

目前各期貨公司免費(fèi)提供以下期貨行情分析系統(tǒng)：博易大師、富遠(yuǎn)行情、文華財(cái)經(jīng)等軟件。投資者可在各期貨公司網(wǎng)站上免費(fèi)下載安裝相關(guān)軟件。

期貨行情表揭示了當(dāng)天期貨的開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、最后成交價(jià)、漲跌幅度、成交量、未平倉合約變化。當(dāng)天行情的動(dòng)態(tài)、人氣強(qiáng)弱、高低起伏都顯示在行情表上。詳看期貨行情表，不僅可以了解當(dāng)天市場(chǎng)的多空力量，更重要的是可以通過未平倉合約的增減動(dòng)態(tài)進(jìn)一步判斷未來行情的走勢(shì)。

以滬深300股指期貨為例，股指期貨行情表中常常包含以下信息（見圖1）。

圖1 期貨交易軟件顯示的行情報(bào)價(jià)界面

最上一行的“滬深300”就是股票市場(chǎng)上的滬深300現(xiàn)貨指數(shù)。后面的IF1001至IF0912就是我們所說的股指期貨各月份合約代碼。報(bào)價(jià)表上的信息表明，目前只有4個(gè)合約在交易，即IF0902、IF0903、IF0906和IF0909。那么，中間4行的“當(dāng)月連續(xù)”“下月連續(xù)”“下季連續(xù)”“隔季連續(xù)”是什么意思，是交易品種嗎？

對(duì)投資者來說，有時(shí)需要用長(zhǎng)期圖來研究市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，而股指期貨合約在到期前，通常最長(zhǎng)的有8個(gè)月的交易壽命，最短的只有1個(gè)月的交易壽命。在摘牌后期貨合約和隨后掛牌的期貨合約的銜接點(diǎn)處，因時(shí)間間隔較長(zhǎng)會(huì)出現(xiàn)巨大的價(jià)格跳空缺口，有點(diǎn)類似股票大比例送配股后的除權(quán)缺口（見圖2）。

圖2 摘牌后的期貨合約和隨后掛牌的期貨合約銜接處出現(xiàn)巨大的價(jià)格跳空缺口

為了消除因缺口而造成的圖形變形和指標(biāo)失真，保證期貨價(jià)格的連續(xù)，需要構(gòu)造期貨連續(xù)長(zhǎng)期圖。解決的方法是：當(dāng)月到期的合約，其連續(xù)圖始終采用最近到期合約的價(jià)格資料，采取的是簡(jiǎn)單連接方式，當(dāng)然缺口還是不可避免的，只是不太明顯罷了。

我們以“當(dāng)月連續(xù)”長(zhǎng)期圖的具體構(gòu)造方法為例：2月15日（周五），“當(dāng)月合約”2月合約到期要交割了，這一天是其最后一個(gè)交易日，收盤價(jià)為4778.2點(diǎn)（見圖3）。到了下周一（2月18日），2月合約已經(jīng)摘牌停止交易了，而此前作為“下月合約”的3月合約則變?yōu)榱恕爱?dāng)月合約”。它當(dāng)天的開盤價(jià)為5230.0點(diǎn)。于是3月合約就在這一天接著2月合約在“當(dāng)月合約”連續(xù)圖上繼續(xù)顯示它的日K線，一直延續(xù)到它也到交割那一天為止。隨后，4月合約又接3月合約的班，在“當(dāng)月合約”連續(xù)圖上繼續(xù)顯示它的日K線，一直延續(xù)到它也到交割那一天為止，隨后是5月合約……

圖3“當(dāng)月連續(xù)”長(zhǎng)期圖的具體構(gòu)造方法圖解

同理，“下月連續(xù)”“下季連續(xù)”“隔季連續(xù)”的期貨連續(xù)圖構(gòu)成也是用一樣的方法。

下面對(duì)行情表中其他各列信息進(jìn)行介紹。

開盤價(jià)，是指某一期貨合約開市前5分鐘內(nèi)經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的成交價(jià)格。集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生成交價(jià)格的，以集合競(jìng)價(jià)后第一筆成交價(jià)為開盤價(jià)。如果當(dāng)日該合約全天無成交，以昨日結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日開盤價(jià)。

股指期貨收盤價(jià)，定為合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價(jià)格。如果當(dāng)日該合約全天無成交，則以昨日結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日收盤價(jià)。

最高價(jià)，是指一定時(shí)間內(nèi)某一期貨合約成交價(jià)中的最高成交價(jià)格。

最低價(jià)，是指一定時(shí)間內(nèi)某一期貨合約成交價(jià)中的最低成交價(jià)格。

最新價(jià)，是指某一期貨合約在當(dāng)日交易期間的即時(shí)成交價(jià)格。

漲跌，是指某一期貨合約在當(dāng)日交易期間的最新價(jià)與上一交易日結(jié)算價(jià)之差。這點(diǎn)與股票漲跌不同，后者是當(dāng)日交易期間的最新價(jià)與上一交易日收盤價(jià)之差。結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日一定時(shí)間內(nèi)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)，不是某一點(diǎn)的價(jià)格。

最高買價(jià)，是指某一期貨合約當(dāng)日買方申請(qǐng)買入的即時(shí)最高價(jià)格。

最低賣價(jià)，是指某一期貨合約當(dāng)日賣方申請(qǐng)賣出的即時(shí)最低價(jià)格。

申買量，是指某一期貨合約當(dāng)日交易所交易系統(tǒng)中未成交的最高價(jià)位申請(qǐng)買入的下單數(shù)量。

申賣量，是指某一期貨合約當(dāng)日交易所交易系統(tǒng)中未成交的最低價(jià)位申請(qǐng)賣出的下單數(shù)量。

成交量，是指某一期貨合約在當(dāng)日交易期間所有成交合約的單邊數(shù)量。

我們知道，凡是成交，必定是有買進(jìn)也有賣出，而且兩者在數(shù)量上是絕對(duì)相等的。比如，有人出價(jià)以3300點(diǎn)買進(jìn)10手滬深300指數(shù)期貨，同時(shí)有人出價(jià)以3300點(diǎn)賣出10手滬深300指數(shù)期貨，結(jié)果這10手單子成交了。那么，總共成交了多少呢？如果以單邊計(jì)算，成交量就是10手，而以雙邊計(jì)算，成交量就是20手了。請(qǐng)注意，在境內(nèi)期貨市場(chǎng)，“成交量”和“總持倉”目前都是按單邊統(tǒng)計(jì)的。

股指期貨的持倉量，是指期貨交易者所持有的未平倉合約的單邊數(shù)量。

持倉量在股市上是沒有的，這是期貨市場(chǎng)上特有的一個(gè)重要的數(shù)量指標(biāo)，是指買和賣雙方都還沒有平掉的頭寸的總和數(shù)量，也稱“未平倉合約量”或“空盤量”。

對(duì)投資者來說，自然是清楚自己的持倉情況。整個(gè)市場(chǎng)的總持倉量有多少，實(shí)際上也是可以了解到的。在交易所發(fā)布的行情信息中，專門有“總持倉”一欄，含義就是市場(chǎng)上所有買方或賣方投資者在該期貨合約上總的“未平倉合約”數(shù)量。交易者在交易時(shí)不斷開倉平倉，總持倉情況也在不斷變化?？偝謧}量變大或變小，反映了市場(chǎng)對(duì)該合約興趣的多少，因而成為投資者非常關(guān)注的指標(biāo)。如果總持倉量一路增長(zhǎng)，表明多空雙方都在開倉，市場(chǎng)交易者對(duì)該合約的興趣在增長(zhǎng)，越來越多的資金在涌入該合約交易中；相反，當(dāng)總持倉量一路減少，表明多空雙方都在平倉出局，交易者對(duì)該合約的興趣在減退。還有一種情況是當(dāng)交易量增長(zhǎng)時(shí)，總持倉卻變化不大，這表明市場(chǎng)以換手交易為主。這與股票有很大的不同。

持倉量的變化是對(duì)行情影響較大的指標(biāo)。如買賣雙方均為新開倉，則按單邊計(jì)，總持倉量增加了1個(gè)合約量；如其中一方為新開倉，另一方為平倉，則總持倉量不變；如買賣雙方均為平倉，總持倉量減少1個(gè)合約量。當(dāng)下次開倉數(shù)與平倉數(shù)相等時(shí)，總持倉量也不變。例如，假設(shè)市場(chǎng)中原有110手未平倉合約，緊接著市場(chǎng)交易出現(xiàn)如下變化：在交易時(shí)，交易者甲買進(jìn)開倉20手股指期貨9月合約的同時(shí)，交易者乙買進(jìn)開倉40手股指期貨9月合約，交易者丙賣出平倉20手股指期貨9月合約。此刻該期貨合約的總成交量變化Δ為：

Δ總成交量變化＝20手（甲）+40手（乙）+20手（丙）=80手

此刻該期貨合約總的持倉量變化為： 

Δ總未平倉合約變化＝原有倉位+新倉-平倉＝110+（20+40）-20=150手

由于總持倉量是計(jì)算從該期貨合約開始交易起到該總持倉量止這段時(shí)間內(nèi)尚未對(duì)沖結(jié)算的合約數(shù)量。總持倉量越大，該合約到期前平倉交易量和交割量的總和就越大，成交量也就越大。因此，分析未平倉合約量的變化可推測(cè)資金在期貨市場(chǎng)的流向。未平倉合約量增加，表明資金流入期貨市場(chǎng)；反之，則說明資金正流出期貨市場(chǎng)。 

此外，在股指期貨交易行情系統(tǒng)中顯示的“雙開倉”是指多頭開倉時(shí)正好碰到交易對(duì)手空頭此時(shí)也在開倉?！半p平倉”道理一樣。

在股指期貨交易行情系統(tǒng)中經(jīng)常顯示“多頭換手”和“空頭換手”。當(dāng)原來持有多頭的交易者賣出平倉，但新的多頭又開倉買進(jìn)時(shí)稱為“多頭換手”，即“老多頭”把手里的倉位給了“新多頭”?！翱疹^換手”是指原來持有空頭的交易者在買進(jìn)平倉，但新的空頭在開倉賣出。   

下面舉例說明多空雙方開倉平倉與成交量，及對(duì)應(yīng)持倉量的變化關(guān)系。

案例

假定某股指期貨合約統(tǒng)計(jì)之初的總成交量為5000手，同時(shí)總持倉量為80000手，則多空雙方開/平倉與成交量及對(duì)應(yīng)持倉量變化關(guān)系說明詳見下表。

表 多空雙方開倉平倉與成交量及對(duì)應(yīng)持倉量的變化關(guān)系

單位：手

從中可以看出，多頭共開倉200手（50+150），共平倉250手（100+150）；而空頭開倉125手（50+75），平倉175手（100+75）；雙方共開倉325手，共平倉425手，市場(chǎng)以平倉為主，故總持倉減少了50手（按單邊計(jì)）。