01 波蘭和保加利亞天然氣斷供

昨日，波蘭和保加利亞官員表示，由于兩國表示支持歐盟對俄羅斯的制裁，且拒絕以盧布支付能源巨頭俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司Gazprom的天然氣費用（目前歐盟支付六成的天然氣進口金額仍以歐元支付，其余為美元支付），俄羅斯Gazprom通知兩國政府，從今年4月27日開始，暫停向兩國輸送天然氣。截至4月27日，荷蘭TTF基準(zhǔn)天然氣期貨價格為113歐元/兆瓦時，較昨日上漲超過10%。俄方補充稱，將在對方同意使用盧布結(jié)算后，恢復(fù)燃氣供應(yīng)。

歐盟作為世界上經(jīng)濟最發(fā)達的地區(qū)之一，日常生活和經(jīng)濟發(fā)展對石油、天然氣等資源需求旺盛。但由于自身天然氣資源相對匱乏，每年都會從俄羅斯進口大量天然氣用于化工商品的生產(chǎn)（尿素、硝酸銨等化肥）、發(fā)電以及家庭供暖。根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，歐盟90%的年消費量依賴天然氣進口，且2021年歐盟從俄羅斯進口1550億立方米的天然氣，占其天然氣進口總量的40%以上。

2022年，歐盟周平均進口量為89.98億立方米，相比2021進口數(shù)量增加。2021年歐盟從俄羅斯進口數(shù)量最多，其次是挪威、阿爾及利亞等國家，但是2022年從俄羅斯進口數(shù)量大幅下降，從挪威進口數(shù)量增加，同時增加了進口液化天然氣數(shù)量。（圖1）為歐盟每周天然氣進口量，從近幾周的情況來看，整個歐盟進口量有明顯的下滑。其中，歐盟從俄羅斯進口天然氣的數(shù)量（圖2）下滑幅度較大，雖然從俄羅斯進口的管道氣仍在繼續(xù)，但進口的數(shù)量已經(jīng)逐步減少，且同比過去兩年處于極低的水平。

圖1  歐盟每周天然氣進口總量

數(shù)據(jù)來源：BRUEGEL，中信建投期貨

圖2  歐盟從俄羅斯進口天然氣的數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：BRUEGEL，中信建投期貨

由于挪威的油氣資源豐富和近期緊張的天然氣供應(yīng)局勢，挪威國家石油公司表示準(zhǔn)備在夏季增產(chǎn)天然氣，擴大從挪威對歐盟的管道容量，但夏季又是油田的維護期，所以供應(yīng)難有大幅釋放（圖3表明每年年中，夏季的時候，挪威進口天然氣的供應(yīng)量有明顯的季節(jié)性下滑）。

阿爾及利亞憑借其資源和地理優(yōu)勢，成為歐盟最大的跨境管道供應(yīng)商之一，其主要有三條管道，第一條Medagaz，從地中海通往西班牙，第二條 Transmed經(jīng)由突尼斯去往意大利，第三條由于阿爾及利亞與摩洛哥2021年斷交，目前處于關(guān)閉狀態(tài)。2021年，阿爾及利亞超八成以上的天然氣出口到歐盟，未來有望進一步替代俄羅斯天然氣進口到歐盟的量。然而，產(chǎn)量增加卻不是一蹴而就的，需要開發(fā)新的油田和增加新的投資，才能保證天然氣產(chǎn)量的大量釋放。最近值得注意的是LNG（圖5）的近期進口量同比往年較多，這也得益于歐盟尋求外部液化天然氣（主要是美國和卡塔爾）作為補充，但短時間內(nèi)，歐洲的液化天然氣進口終端難以滿足額外的接收能力，需要額外花費更多的投資來擴大進口和存儲的條件。

圖3   歐盟從挪威進口天然氣的數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：BRUEGEL，中信建投期貨

圖4  歐盟從阿爾及利亞進口天然氣的數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：BRUEGEL，中信建投期貨

圖5  歐盟進口液化天然氣的數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：BRUEGEL，中信建投期貨

較為幸運的是，目前歐洲天然氣儲備量相對充足，但近水難解遠渴，歐盟仍舊擔(dān)憂遠期缺氣的預(yù)期。

圖表6：歐洲天然氣儲備量

數(shù)據(jù)來源：BRUEGEL，中信建投期貨

02 煤炭已被禁運，下一個是天然氣還是化肥？

俄羅斯煤炭已經(jīng)禁運

據(jù)4月初央視財經(jīng)的報道：歐盟批準(zhǔn)對俄羅斯煤炭實施禁運。美國、英國、日本相繼宣布禁用俄羅斯煤炭，俄羅斯是日本第二大動力煤進口來源國，而歐盟各國煤炭進口量的45%來自俄羅斯。為了彌補煤炭需求的巨大缺口，各個國家開始尋找新的煤炭供應(yīng)源。歐洲買家正在從全球各地加快購買煤炭。歐洲各國3月從美國進口了80.9萬噸煤炭，從哥倫比亞進口了總量為130萬噸的煤炭，從南非進口了28.7萬噸煤炭。總進口量同比增長40.5%。與此同時，日本近期也在瘋狂搶煤。

俄羅斯化肥出口并沒有完全停止

消息人士稱，國際市場并沒有停止從俄羅斯訂購化肥，部分尚未受到西方制裁影響的俄羅斯銀行還可以處理付款。巴西和其它地區(qū)買家擔(dān)心日益加劇的付款和物流問題還將繼續(xù)升級，并加劇全球肥料的供應(yīng)短缺，或許這也是巴西在第一季度加速肥料進口的原因。巴西當(dāng)?shù)剡M口商稱，化肥運輸?shù)难诱`將使2022年第四季度開始的巴西夏糧播種面臨風(fēng)險。

整體來說，如果在歐洲在短時間內(nèi)無法找到新的供應(yīng)來源，我們可以大膽推斷天然氣價格始終處于易漲難跌的態(tài)勢。根據(jù)高盛的最新預(yù)測，俄羅斯提供給德國的天然氣供應(yīng)可能會在2022年夏天前，完全中斷，將歐洲天然氣價格推高至200歐元/兆瓦時以上。如果能再疊加俄羅斯化肥出口被禁止，屆時，國際化肥價格以及其它農(nóng)產(chǎn)品價格都難逃被動上漲的命運。