近期，在極寒天氣預(yù)期和地緣沖突因素擾動下，美國天然氣期貨大幅上漲。不過，當(dāng)?shù)貢r間1月7日，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普表示，他上任后將立即推翻現(xiàn)任總統(tǒng)拜登剛剛宣布的海上石油和天然氣鉆井禁令,能源成本將會大幅下降。受此影響，周三美國天然氣期貨收跌6.07%，報3.4490美元/百萬英熱單位。

圖為美國NYMEX天然氣期貨價格（單位：美元/百萬英熱）

極寒天氣來襲，取暖需求上升

美國天然氣消費具有明顯的季節(jié)性特征。美國天然氣消費主要集中在發(fā)電、工業(yè)、民用及商業(yè)三部分，消費占比分別為34.48%、25.68%、39.84%。天然氣供給端變化不大，基本維持在1000億立方英尺/日左右，消費端變化較大，每年4月中下旬到6月上旬為消費淡季，消費量在600億立方英尺/日左右；6月上旬到9月中下旬氣溫升高，天然氣消費量回升；10月中下旬之后氣溫下降，取暖需求上升，11月至次年2月間達(dá)到消費峰值1100億立方英尺/日左右，旺季消費量大約是淡季消費量的2倍。

美國國家氣象局說，一場大型冬季風(fēng)暴4日開始襲擊美國中部地區(qū)，預(yù)計6日后向東移動，在2000多公里范圍內(nèi)帶來大雪、凍雨、強風(fēng)、雷暴等極端天氣，并導(dǎo)致氣溫驟降，影響約6200萬人的出行和正常生活。隨著極端天氣到來，美國天然氣供給趨緊，庫存不斷去化，取暖需求預(yù)計大幅上升。EIA發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月27日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為34130億立方英尺，較此前一周減少1160億立方英尺，較去年同期減少670億立方英尺，同比下降1.9%，同時較5年均值增加1540億立方英尺，增幅為4.7%。

俄羅斯宣布暫停運輸天然氣，供給端擔(dān)憂再起

2022年年初，俄烏沖突爆發(fā)，全球能源貿(mào)易格局重塑。俄烏沖突之前，俄羅斯是歐洲重要的能源供給方，歐洲約45%的管道氣進(jìn)口來自俄羅斯，2021年歐洲進(jìn)口俄羅斯天然氣約1550億立方米，其中管道氣1400億立方米、LNG 150億立方米。俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯對歐洲管道氣出口量降至450億立方米左右，下降部分主要被美國、卡塔爾、澳洲LNG替代。

新年伊始，俄能源巨頭俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司通報稱，由于與烏克蘭簽訂的俄羅斯天然氣過境烏克蘭輸歐協(xié)議到期，俄氣方面已于莫斯科時間1日8時中斷了輸氣。俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司已不具備過境烏克蘭向歐洲出口天然氣的技術(shù)和法律條件。烏克蘭能源部1月1日稱，出于國家安全角度考慮，已于基輔時間1日7時（莫斯科時間1日8時）停止過境運輸俄羅斯天然氣。

回顧2022年，俄烏沖突導(dǎo)致歐洲天然氣期貨暴漲，荷蘭TTF天然氣期貨最高漲至339.2歐元/兆瓦時，約為正常水平的10倍。俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯通往歐洲的主要天然氣管道關(guān)停，其中亞馬爾管道于2022年4月關(guān)閉，涉及天然氣輸送能力330億立方米/年，北溪1號管道于2022年9月關(guān)閉，涉及天然氣輸送能力550億立方米/年，兄弟聯(lián)盟管道2022年5月部分關(guān)停，有一部分天然氣通過烏克蘭輸送到歐洲。本次“關(guān)閘”涉及的天然氣供給約150億立方米/年，當(dāng)前處于冬季天然氣消費旺季，俄烏本次“關(guān)閘”，短期內(nèi)天然氣供給出現(xiàn)缺口，市場擔(dān)憂天然氣價格會復(fù)制2022年走勢。

后市展望

展望后市，筆者預(yù)計天然氣期貨上行空間有限，復(fù)制2022年走勢的概率偏小。一方面，俄烏沖突后LNG供給能力大大增強，相較2022年，出口地區(qū)液化能力、進(jìn)口地區(qū)接收能力及再氣化能力、LNG海上運輸能力均大幅提升，供給端瓶頸被打破，2023年LNG貿(mào)易量占天然氣貿(mào)易總量的53%，LNG已成為天然氣的主要供應(yīng)方式；另一方面，本次“關(guān)閘”涉及約150億立方米/年的供應(yīng)缺口能夠被2025年新增的LNG供給替代，2025年全球LNG液化能力將進(jìn)一步增強，預(yù)計將新增約8000萬噸/年液化能力，折合約1100億立方米氣態(tài)天然氣，能夠有效抵消本次“關(guān)閘”導(dǎo)致的供應(yīng)缺口。