當斷則斷！在浮虧40%后，投資大師查理?芒格最終還是做出了減持阿里巴巴的決定。

芒格砍倉阿里，浮虧或超40%

當?shù)貢r間4月11日，據(jù)美國證券交易委員會（SEC）披露，截至3月底，Daily Journal 在今年一季度大幅減持阿里巴巴30.206萬份ADR，價值約3260萬美元。持倉比例由27.65%下降至15.35%，目前持股數(shù)量為30萬份，相比去年年底的60.2萬份減倉一半。

資料顯示，阿里巴巴是Daily Journal今年一季度唯一減持的投資標的，從Daily Journal向SEC提交的文件中可以看到，芒格對美國銀行、富國銀行、美國眾合銀行等標的的持倉不變。

芒格于去年第一季度首次買入阿里巴巴ADR。截至去年一季度末，Daily Journal持有165320股阿里股票，持倉成本約4000萬美元。然而，自從芒格入局以后，阿里的股價就持續(xù)走低。起初，面對阿里持續(xù)下跌的走勢，芒格選擇逆勢加倉，分別在去年三季度和四季度加倉約13.67萬股和30萬股，并為此各投入2488萬美元和4360美元。

彼時，芒格還公開表示，“我覺得阿里巴巴是一個合理的投資，至少目前來看，買入阿里巴巴股票并沒有看起來風險那么巨大?！比欢?，阿里巴巴的股價并沒有因為芒格的看好而抬頭，反倒陷入了跌跌不休的窘境，并在今年一季度觸及73.28美元/股的階段低位。據(jù)統(tǒng)計，2022年至今，阿里巴巴股價已經(jīng)累計下跌16.03%，較2020年10月的高位暴跌近70%。

阿里巴巴去年至今股價走勢

據(jù)粗略計算，在兩次逢低加倉后，芒格持有阿里的平均成本為181美元/股，截至3月底，阿里股價報108.8美元/股。這意味著，若按極端情況計算，芒格在阿里巴巴上的浮虧或達40%。

芒格：“分散投資”不再萬無一失

出于止損考慮，芒格最終還是在今年一季度選擇將阿里的倉位減半。不過這并不代表芒格不看好阿里。在一年一度的Daily Journal大會上，芒格還表示他認為阿里巴巴的競爭力很強，即便是在競爭激烈的零售領(lǐng)域也具有極佳的競爭力?！巴顿Y阿里巴巴是讓我感到舒適的投資決策?！?/p>

但縱使如此看好阿里，也仍舊需要作出砍倉的決定，這也在一定程度上說明了當前市場的復雜性。確實，在當前波云詭譎的市場環(huán)境下，就連芒格也感嘆錢很難賺。

芒格表示，現(xiàn)在美國通脹高企，各項生活成本前所未有的高昂，對大學剛畢業(yè)的年輕人來說，將越來越難發(fā)財。過去他建議采用“分散投資”，該策略可以跑贏市場約10%，但如今這也不再是萬無一失的投資策略。同時他還指出，在投資市場變得越來越復雜的情況下，現(xiàn)在已經(jīng)很難有一套萬用的投資策略。芒格還提出，剛畢業(yè)的年輕人不會有容易入市賺錢的機會。

多重打擊下，中概股損失慘重

今年以來，包括阿里巴巴在內(nèi)的中概股表現(xiàn)極其悲觀，在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺強監(jiān)管和美國中概股政策的雙重打擊下，幾乎所以中概股都在這場危機中損失慘重。

從直觀的數(shù)據(jù)上來看，用于衡量中概股整體表現(xiàn)的納斯達克中國金龍（HXC）指數(shù)，今年又一次成為熱門指數(shù)，但與去年不同，這一次是因為下跌。2021年2月16日，HXC指數(shù)報收20688.32點，創(chuàng)下歷史新高。然而，自那以后，該指數(shù)便一路下行，在此后的一年多時間里，不斷刷出新低。據(jù)統(tǒng)計，自2021年2月16日至今，HXC指數(shù)的跌幅已經(jīng)達到66.8%。

值得一提的是，HXC指數(shù)在今年3月份一度連續(xù)3個交易日跌幅超10%，要知道，該指數(shù)歷史上單日跌幅超過10%也僅僅只有5次，另外兩次發(fā)生在2008年9月29日與2008年10月15日，均為全球金融危機時期。

數(shù)據(jù)來源：英為財情

此外，今年3月以來，SEC還一再對中概股公司施壓。自3月10日將首批中概股列入“預摘牌名單”至今，短短一個月時間，已經(jīng)有4批合計23家公司被列入名單中，具體包括：百濟神州、百勝中國、再鼎醫(yī)藥、盛美半導體、和黃醫(yī)藥、微博、百度、富途控股、愛奇藝、凱信遠達醫(yī)藥、Nocera、Microvast（微宏）、中汽系統(tǒng)、大全新能源、康乃德生物、金融壹賬通、綠圖生物科技、傳奇生物、搜狐、新濠影匯、新濠博亞娛樂、Logiq和諾亞控股。如果上述公司不能在規(guī)定時間內(nèi)證明自己不具備被摘牌的條件，則會被列入“確定摘牌名單”。

有傳聞稱，未來SEC會要求更多的中國企業(yè)上交審計底稿。當前，針對中概股退市風險一事，中美已經(jīng)進了多輪會談，總體進展順利，雙方的溝通還在繼續(xù)。在雙方妥善解決該問題之前，中概股的調(diào)整或仍將繼續(xù)。

橋水加碼中國，業(yè)績一枝獨秀

2022年，在一系列因素的影響下，中國成為全球主要市場中表現(xiàn)最差的國家之一，中國資產(chǎn)也成了部分資金回避的標的。

不過，在此過程中，也有國際巨頭在不斷加碼中國，比如橋水。據(jù)媒體報道，橋水的中國主題基金不僅在全球的規(guī)模迅速擴大，在華的私募基金規(guī)模也已經(jīng)躋身百億之列。據(jù)SEC數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月30日，橋水全天候中國基金的總規(guī)模約為61.54億美元（約394億元人民幣），較上一季度的54.4億元持續(xù)攀升。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，橋水基金的表現(xiàn)也是“一枝獨秀”。數(shù)據(jù)顯示，橋水基金從去年年底開始建倉，在“哀鴻遍野”的市場行情下，通過股票、債券和商品期貨做大類資產(chǎn)配置，回避單邊市場風險，抓住輪動行情，收獲了近20%的年化收益，大幅跑贏國內(nèi)對沖基金。

作為橋水的創(chuàng)始人，瑞?達利歐始終對中國市場持積極態(tài)度，并多次公開表示全球?qū)χ袊耐顿Y不足。他本人也確實一直在加碼中國資產(chǎn)，從2016年在中國成立公司至今，橋水已經(jīng)坐穩(wěn)中國外資私募的頭把交椅。2021年12月，橋水中國以百億規(guī)模成為中國首家規(guī)模破百億的外資私募。

投資價值凸顯，中概股“閉眼入”？

除了橋水，還有不少機構(gòu)也對中概股持樂觀態(tài)度，認為經(jīng)過這段時間的持續(xù)下跌，中概股的投資價值已經(jīng)凸顯。

金瑞基金首席投資官Brendan Ahern稱，市場為在美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司做出了最壞情形下的定價，假設(shè)了針對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管未完、中概股退市、以及中美關(guān)系持續(xù)惡化等條件。他指出，隨著阿里巴巴和騰訊在內(nèi)的頭部企業(yè)偏離基本面太多，投資者應(yīng)該“閉著眼睛買”。

瑞凱集團執(zhí)行董事劉浩然認為，目前資本市場特別是中概股的定價主要受情緒和短線交易心理影響，會在一段時間內(nèi)震蕩，但做多中概股的長期結(jié)構(gòu)性趨勢沒有改變。從監(jiān)管層門看，中國政府釋放了保持政策寬松立場的積極信號，是直面情緒與需求的表現(xiàn)。

銀河證券在研報中提出，今年以來中概股下跌幅度較大，且下跌速度較快，部分公司估值已接近歷史低位。中概股目前估值泡沫已經(jīng)有所積壓，將時間周期放長來看，處于性價比較高位置，價值投資私募的重要性有所抬升。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎！

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