強(qiáng)制減倉(cāng)與強(qiáng)制平倉(cāng)是兩個(gè)不同的概念。

強(qiáng)制平倉(cāng)制度針對(duì)的是單個(gè)投資者或期貨公司的持倉(cāng)違規(guī)或保證金不足而采取的個(gè)案處理方式；而強(qiáng)制減倉(cāng)制度針對(duì)的是持有合理持倉(cāng)頭寸、不存在違規(guī)或保證金不足的市場(chǎng)全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。

強(qiáng)制減倉(cāng)制度，是指當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)交易日的同方向漲（跌）停板單邊市況等特別重大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中金所為迅速、有效化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約而采取的緊急措施。

具體到國(guó)內(nèi)股指期貨，強(qiáng)制減倉(cāng)的做法是：在連續(xù)的同方向漲（跌）停的第二個(gè)交易日收市后，按當(dāng)天交易日的漲跌停板價(jià)格，將已在交易系統(tǒng)中以漲（跌）停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價(jià)格與該合約凈持倉(cāng)盈利客戶按照持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交。要強(qiáng)調(diào)的是，強(qiáng)制減倉(cāng)的執(zhí)行是在當(dāng)日收市后，價(jià)格是漲跌停板的價(jià)格。同一客戶雙向持倉(cāng)的,其凈持倉(cāng)部分的平倉(cāng)報(bào)單參與強(qiáng)制減倉(cāng)計(jì)算，其余平倉(cāng)報(bào)單與其反向持倉(cāng)自動(dòng)對(duì)沖平倉(cāng)。因此，對(duì)于虧損客戶而言，強(qiáng)減的前提是要報(bào)單，沒(méi)有報(bào)單就不會(huì)有強(qiáng)制減倉(cāng)的資格，也就無(wú)法有平倉(cāng)的機(jī)會(huì)以減小風(fēng)險(xiǎn)。

案例

某年1月15日、16日（周一、周二），滬深300股指期貨2月合約、3月合約、6月合約出現(xiàn)連續(xù)兩天漲停，情況嚴(yán)重。按照規(guī)定，中金所在1月16日收市之后首次啟動(dòng)了強(qiáng)制減倉(cāng)制度，減少了市場(chǎng)持倉(cāng)總量1478手。

1月17日，一位盈利排名靠前的交易客戶打開(kāi)電腦發(fā)現(xiàn)，他持有的20手2月合約多單已經(jīng)按照16日的漲停板價(jià)格被強(qiáng)制平掉了，雖然他并不想平倉(cāng)。而同樣，被套牢的另一位客戶發(fā)現(xiàn)，他持有的20手2月合約空單也按照漲停板價(jià)被強(qiáng)制平倉(cāng)了。這位客戶正為價(jià)格被封死在漲停板，他的空單無(wú)法止損而焦急，此次被平倉(cāng)有種“獲得解放”的意外之喜。這是中金所首次執(zhí)行了強(qiáng)制減倉(cāng)制度，他們分別成為第一批被迫“止盈”和被幫的“止損”者（見(jiàn)下圖）。

圖 滬深300股指期貨6月合約日K線走勢(shì)圖

該項(xiàng)制度具有較強(qiáng)的“保護(hù)弱者”“劫富濟(jì)貧”的特征。它通過(guò)減少盈利較多的投資者的收益，來(lái)減輕因漲（跌）停板而無(wú)法平倉(cāng)的投資者的損失。由于任何一個(gè)持有盈利頭寸的投資者都不愿意在交易出現(xiàn)漲（跌）停板的時(shí)候被平倉(cāng)而減少收益，于是，交易所將嚴(yán)格公正地按照盈利者的順序和持倉(cāng)比例來(lái)分配減倉(cāng)數(shù)量。