歷史與概況

145年的LME! 工業(yè)金屬的全球交易中心！——1877年，一些金屬交易商人成立了倫敦金屬交易所，并建立了規(guī)范化的交易方式。

2021年，通過(guò)LME成交的金屬量達(dá)1.45億手，相當(dāng)于名義價(jià)值15.6 萬(wàn)億美元及35億噸，未平倉(cāng)合約高達(dá)210萬(wàn)手。

主要市場(chǎng)客戶：生產(chǎn)商，消費(fèi)者，金屬貿(mào)易商和批發(fā)商。

LME交易的商品

LME 是全球工業(yè)金屬的交易及定價(jià)場(chǎng)所。參與者可以買賣期貨、期權(quán)、平均價(jià)期權(quán)、月均期貨及LME小型期貨合約等金屬及指數(shù)產(chǎn)品。

LME會(huì)員構(gòu)成

倫敦金屬交易所的會(huì)員構(gòu)成：

1. Ring Dealing- RDM（圈內(nèi)交易會(huì)員）

2. Associate Broker Clearing-ABCM（聯(lián)合經(jīng)紀(jì)清算會(huì)員）

3. Associate Trade clearing

4. Associate Broker

5. Associate trade

6, 7. only for individual and honorary member

LMEprecious

Registered Intermediating Brokers（RIBs）

目前倫敦金屬交易所擁有9個(gè)圈內(nèi)會(huì)員－即正式會(huì)員。由于交易所正式交易時(shí)圍成一圈，故稱圈內(nèi)會(huì)員。

圈內(nèi)會(huì)員 ：

Amalgamated Metal Trading Limited / AMT

CCBI Global Markets (UK) Ltd / MDT

Sigma Broking Limited / SIG

StoneX Financial Ltd / IFC

GF Financial Markets (UK) Limited / GFM

MAREX Financial / MFL

Sucden Financial Limited / SFL

Societe Generale International Limited / SNC

E D & F Man Capital Markets Limited / EMV

注：標(biāo)紅的為中國(guó)企業(yè)

交易模式

圈內(nèi)交易（The Ring） (11：40-17：00 倫敦時(shí)間)

辦公室間電話交易（Telephone） (24小時(shí))

電子盤交易 (Electronic) (01：00-19：00 倫敦時(shí)間) 

圈內(nèi)交易：圈內(nèi)交易會(huì)員圈內(nèi)叫喊（交易員通過(guò)各種各樣的手勢(shì)表示賣或買、數(shù)量及交割日期等）。交易所剛成立后很長(zhǎng)時(shí)間里，大部分交易基本在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行，當(dāng)時(shí)只有ring trading，交易所收市后，交易自行停止。

辦公室間電話交易：經(jīng)紀(jì)公司之間的交易，主要是交易所場(chǎng)內(nèi)交易停止后，市場(chǎng)的延續(xù)，也經(jīng)常被稱為L(zhǎng)ME場(chǎng)外交易 。LME的主要交易方式，其交易量約占每日交易量的60%-80%。一般通過(guò)電話進(jìn)行，全球性24小時(shí)循環(huán)不間斷交易。

電子盤交易：LME Select電子交易平臺(tái)早期主要是經(jīng)紀(jì)公司之間通過(guò)電腦網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易及互相對(duì)沖頭寸。一般不針對(duì)客戶。但是隨著市場(chǎng)的透明化，大客戶開始使用LME Select。

交易價(jià)格

Asian Benchmark pricing（亞洲基準(zhǔn)價(jià)）

根據(jù)格林威治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間06:55至07.00或英國(guó)夏令時(shí)間07.55至08.00期間LMEselect電子交易平臺(tái)所進(jìn)行交易的交易加權(quán)平均價(jià)計(jì)算。北京時(shí)間15:01公布。

Official and Official settlement Prices(官方價(jià)以及官方結(jié)算價(jià)）

LME正式牌價(jià)是第二段圈內(nèi)交易最后的買賣報(bào)價(jià)，而 LME正式結(jié)算價(jià)則是最后的現(xiàn)貨賣價(jià)。

Unofficial prices(非正式價(jià)）

該價(jià)格基于LMEselect在15：00-15：35之間的3個(gè)月合約的指定5分鐘定價(jià)期內(nèi)的交易加權(quán)平均價(jià)計(jì)算。

Closing prices(收盤價(jià)）

由LME報(bào)價(jià)委員會(huì)就LMEselect 上的交易以及全天進(jìn)行的交易、買盤和賣盤確定。

官方價(jià)以及官方結(jié)算價(jià)

對(duì)于全球有色金屬行業(yè)來(lái)說(shuō)，每天的LME官方結(jié)算價(jià)格吸引了所有人的注意力。這個(gè)價(jià)格是在早上第二節(jié)ring交易結(jié)束時(shí)鐘聲想起時(shí)的現(xiàn)貨合約上的賣方報(bào)價(jià)。雖然全天都有交易，但對(duì)于現(xiàn)貨合同來(lái)說(shuō)，其參考價(jià)格是LME的結(jié)算價(jià)格，如果套保者想價(jià)格對(duì)沖，就會(huì)盡量在第二節(jié)結(jié)束時(shí)套保。

沒有任何強(qiáng)制要求定價(jià)必須以LME結(jié)算價(jià)格為基準(zhǔn)，合同雙方可以協(xié)商定價(jià)基準(zhǔn)。在早晨ring交易結(jié)束時(shí)，LME會(huì)發(fā)布“官方買價(jià)”和“官方賣價(jià)”，Cash，3Month，15Month以及一個(gè)或三個(gè)遠(yuǎn)期12月交割日。有時(shí)現(xiàn)貨合約定價(jià)的基準(zhǔn)價(jià)會(huì)選擇Cash官方買、賣價(jià)，3個(gè)月官方買、賣價(jià)4種價(jià)格最低的一個(gè)，這種定價(jià)方式解決了價(jià)格結(jié)構(gòu)變化給套保帶來(lái)的不利影響。

官方價(jià)以及官方結(jié)算價(jià)

做市商與撮合制度

LME做市商制度，經(jīng)紀(jì)商隨時(shí)可以作為你的買方或賣方,經(jīng)紀(jì)商除法定節(jié)假日外，須隨時(shí)為市場(chǎng)參與者報(bào)價(jià),LME一、二類經(jīng)紀(jì)公司都是market maker：即做市者，也即是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承接者和轉(zhuǎn)移者。

LME的場(chǎng)內(nèi)交易、場(chǎng)外交易都是采用典型的做市商制度，圈內(nèi)會(huì)員可以根據(jù)市場(chǎng)自行報(bào)價(jià)，因此導(dǎo)致不同的會(huì)員有不同報(bào)價(jià)，包括3M和調(diào)期的價(jià)格都有不同。LME的電子盤采用的是撮合成交方式。

交割日制度

現(xiàn)貨交割 (Cash) — 從今天起兩個(gè)工作日

隔日交割 (Tom) — 下一交易天

3個(gè)月 (3 months) — 從今天起三個(gè)自然月

調(diào)期

由于不同到期日的合約存在一定的價(jià)差，因此交易者還需要支付或者獲得相應(yīng)的價(jià)差，一般稱之為調(diào)期費(fèi)，而調(diào)期費(fèi)可參考上一交易日的LME各個(gè)到期日的升貼水報(bào)價(jià)。

調(diào)期（Carry):是指同時(shí)買入和賣出不同交割期的同一品種合約。一單調(diào)期交易包括兩個(gè)方面：買進(jìn)和賣出。

如果不將日期調(diào)至一致，雖然該筆交易一買一賣，但仍然屬于敞口，無(wú)法平倉(cāng)。

調(diào)期交易分兩種：

借入調(diào)期（Borrowing）：買入近期合約，賣出遠(yuǎn)期合約（相當(dāng)于空頭往后移倉(cāng)或者多頭往前移倉(cāng)）

借出調(diào)期（Lending）：賣出近期合約，買入遠(yuǎn)期合約（相當(dāng)于多頭往后移倉(cāng)或者空頭往前移倉(cāng)）

調(diào)期交易實(shí)際上是由買賣方向相反、合約到期日不一樣的兩個(gè)交易所組成。

倉(cāng)儲(chǔ)

在美國(guó)、歐洲和亞洲的 32個(gè)地點(diǎn)有超過(guò) 550個(gè)LME 批準(zhǔn)的存儲(chǔ)設(shè)施；

LME 不擁有或經(jīng)營(yíng)倉(cāng)庫(kù)，由不同的倉(cāng)儲(chǔ)公司獨(dú)立經(jīng)營(yíng),他們?yōu)閭}(cāng)單持有人提供貨物儲(chǔ)存的倉(cāng)庫(kù)，從中獲取租金收益,LME僅對(duì)租金的上限做規(guī)定；

倉(cāng)單賣方權(quán)利；

每日最低出庫(kù)量；

庫(kù)存=注冊(cè)倉(cāng)單+注銷倉(cāng)單

入庫(kù)，庫(kù)存增加，注冊(cè)倉(cāng)單增加；出庫(kù)，庫(kù)存減少，注銷倉(cāng)單減少；

注銷倉(cāng)單增加，注冊(cè)倉(cāng)單相應(yīng)減少，庫(kù)存不變，代表提貨意愿增加；

報(bào)告

Futures banding 期貨大頭寸報(bào)告

Warrant banding 大倉(cāng)單報(bào)告

針對(duì)倉(cāng)單的集中度報(bào)告和針對(duì)遠(yuǎn)期合約持倉(cāng)的集中度報(bào)告，可結(jié)合持倉(cāng)量變化、庫(kù)存變動(dòng)、lme 升貼水變化中來(lái)來(lái)判斷空頭交割能力；

Commitments of traders（COTR） 交易商持倉(cāng)報(bào)告

旨在反映 LME 成員及其客戶參與的主要商業(yè)活動(dòng)的性質(zhì)，使用以下分類：投資公司或信貸機(jī)構(gòu)、投資基金、其他金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)企業(yè)。每周二在 LME 網(wǎng)站上發(fā)布，反映上周五收盤時(shí)持有的頭寸。

漲跌停板

LME發(fā)布公告稱，從3月15日起，將金屬合約（除期鎳之外）設(shè)置每日價(jià)格波動(dòng)幅度限制，即金屬合約的每日最大漲跌幅度為該合約前一個(gè)交易日收盤價(jià)加減15%；期鎳品種則從恢復(fù)交易起，每日最大漲跌幅度至少在5%并將根據(jù)情況繼續(xù)審查調(diào)整。隨后鎳的漲跌停板5%-8%-12%-15%，目前和其他金屬合約一致也為15%。