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無處不在的匯率風(fēng)險

當(dāng)今世界，各國之間的經(jīng)濟活動彼此糾纏，已形成你中有我、我中有你的態(tài)勢，而所有的經(jīng)濟來往均以彼此的貨幣作為媒介。當(dāng)匯率變動之后，各經(jīng)濟主體的經(jīng)濟利益就會受到影響。匯率風(fēng)險大致可分為三種類型。

（1）交易風(fēng)險(Dealing Risk)，是指在運用外幣計價收付的交易中，由于外幣與本幣之間以及外幣與外幣之間的匯率變動，使經(jīng)濟主體蒙受損失的可能性。交易風(fēng)險通常在以下幾種情形下出現(xiàn)：

在商品勞務(wù)的進(jìn)口交易中，如果在支付外幣貨款時，外匯匯率相比于之前合同簽訂時上漲了，進(jìn)口商就會付出更多的本幣或其他外幣；相反，外匯匯率相比于之前合同簽訂時下跌了，進(jìn)口商就會減少付出的本幣或其他外幣。出口商的情形則剛好相反，這就是經(jīng)常賬目下的外匯交易風(fēng)險。

外匯銀行在中介性的外匯買賣中持有外匯頭寸的多頭或空頭，也會因匯率變動而可能蒙受損失。外匯銀行在每日外匯買賣業(yè)務(wù)中，難免會出現(xiàn)某一些幣種的凈多頭或凈空頭，如果持有多頭的幣種匯率出現(xiàn)下跌，持有空頭的貨幣匯率出現(xiàn)上漲，那么在將來賣出多頭買進(jìn)空頭時，外匯銀行就會承擔(dān)損失。

（2）會計風(fēng)險又稱為“折算風(fēng)險”，是指經(jīng)濟主體對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會計處理的過程中，將功能貨幣（在具體經(jīng)濟業(yè)務(wù)中使用的貨幣）轉(zhuǎn)換成記賬貨幣（編制會計報表所使用的貨幣）時，因匯率變動而產(chǎn)生賬面損失的可能。這類外匯風(fēng)險主要體現(xiàn)在涉外經(jīng)濟主體，尤其是跨國公司的會計報表中。原本以外幣度量的各種資產(chǎn)（包括真實資產(chǎn)和金融資產(chǎn)）和負(fù)債，需要按一定的匯率折算成本國貨幣，以便匯總編制綜合的財務(wù)報表。如果折算匯率變動，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項目的價值也會相應(yīng)變動，從而出現(xiàn)賬面損失的可能。

（3）經(jīng)營風(fēng)險是指意料之外的匯率變動通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價格、成本，引起企業(yè)未來一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在的損失。匯率的變動將影響企業(yè)的生產(chǎn)成本和銷售價格，從而引起產(chǎn)銷數(shù)量的調(diào)整，并且原本的獲利狀況會發(fā)生變化。這種變化的結(jié)果可能是損失，也可能是獲利，具有較大的不確定性。導(dǎo)致經(jīng)濟風(fēng)險的匯率變動僅僅是指意料之外的匯率變動，而不包括已經(jīng)意料到的匯率變動。經(jīng)營風(fēng)險比折算風(fēng)險和交易風(fēng)險更重要，因為它對企業(yè)具有長時間的影響。

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會不會利用衍生品工具，這個問題不一般

匯率風(fēng)險的客觀存在是擺在各涉外經(jīng)濟主體面前的一道難題。但好在市場上存在著很多可以進(jìn)行避險、可以對沖風(fēng)險的外匯衍生品工具。當(dāng)市場已經(jīng)提供外匯衍生品工具的情況下，難題就轉(zhuǎn)化為這些經(jīng)濟主體會不會利用外匯衍生品工具了。如果不感興趣也不想學(xué)，就只能聽天由命地被動接受匯率風(fēng)險。如果你充分重視，知道避險的重要性猶如駕駛員必須熟練使用剎車一樣，進(jìn)行認(rèn)真系統(tǒng)地學(xué)習(xí)且搞懂各種對沖工具的特性，那么盡管各類經(jīng)濟主體遇到的外匯風(fēng)險多種多樣，但市場中那么多外匯對沖工具總有一款甚至或多款可以有效解決問題。

案例

西部集團(tuán)是一家大型國企，控股兩個子公司:西南公司和西北公司，主營業(yè)務(wù)是煤礦開采。上年公司搞技改，從德國進(jìn)口了一批國際先進(jìn)的采掘機械。外方為了表示友好，向兩家子公司分別提供了1400萬歐元和1200萬歐元貸款，利率為4.00%，期限20年。每到半年還本付息時，公司就向銀行購匯償還貸款。

但是，今年歐元不斷升值，兌美元的匯率從年初的1.2750上升到1.3560。結(jié)果在西南公司的中期財務(wù)報表中，財務(wù)費用突然增加了近40萬元人民幣。公司總經(jīng)理石總看了非常吃驚，責(zé)令財務(wù)部副經(jīng)理小趙查明原因。小趙以外匯市場波動為由做了匯報，石總?cè)圆粷M意，說:“西北公司也借了不少外債，他們也虧這么多錢嗎？”小趙于是找到西北公司財務(wù)部經(jīng)理老馬。老馬告訴他，因為在當(dāng)初貸款時找中國銀行敘做了債務(wù)保值，一分錢也沒多付，還省了很多錢。有這樣的好事？小趙充滿疑惑。

老馬解釋說:“當(dāng)初貸款提款時，歐元兌美元是1.2750，1200萬歐元折合1530萬美元，兌換成人民幣使用。不久，歐元下跌到1.2000，公司主管江總拍板決定馬上做互換，將西北公司1200萬歐元債務(wù)轉(zhuǎn)換成了1440萬美元債務(wù)，一下子實現(xiàn)財務(wù)利潤90萬美元，相當(dāng)于減免了6%的債務(wù)。后來歐元一路上升，不過按照約定我們?nèi)钥梢园凑?.2000的匯率購買歐元?！毙≮w聽得入神，說:“我這么覺得這有點像貸款置換、借新還舊啊。”老馬回答說:“嗯,差不多!不過這叫‘互換’，就是歐元貸款換成美元貸款，而且企業(yè)不用出錢，利用市場波動省錢!”小趙嘆口氣，說:“嘿，想不到一筆貸款還能搞出這么多名堂來!”