當(dāng)你剛開始認(rèn)識投資的時候，你會覺得它是經(jīng)濟學(xué)范疇。而當(dāng)你了解投資之后，你會發(fā)現(xiàn)，它其實是一門哲學(xué)。

　　很多投資者都覺得他們的組合投資總是表現(xiàn)平平。不管怎樣進(jìn)行投資配置或者運用自己掌握的最高超的投資策略，都很少感覺自己的投資有進(jìn)步。

　　人們這樣感覺正應(yīng)了那句老話：心急水不開。這就是觀察者效應(yīng)，每天盯著自己的組合投資，這樣的行為也影響了投資表現(xiàn)。

　　我們大家都清楚感情用事能摧毀投資回報。但是很少有人清楚投資者在潛意識中對投資的觀察也在影響著我們做出正確的投資決定。

　　前景理論(Prospect Theory)

　　1979年美國普林斯頓大學(xué)的心理學(xué)教授丹尼爾?卡內(nèi)曼（Kahneman，2002年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者）和特沃斯基（Tversky）提出了前景理論，他們認(rèn)為個人基于參考點位置的不同，會有不同的風(fēng)險態(tài)度。

　　投資百科中描述前景理論是：“投資過程中情感影響造成的損失大于相應(yīng)的回報”的一種現(xiàn)象。

　　下圖顯示的是關(guān)于我們的對市場觀察的頻率認(rèn)知是如何歪曲現(xiàn)實并產(chǎn)生投資失誤的。

　　圖中的時間跨度為從1993年-2017年23年時間。藍(lán)色曲線是標(biāo)普500指數(shù)的實際發(fā)展曲線，在這條曲線下的分別是投資者月度觀察認(rèn)知曲線，周度觀察認(rèn)知曲線和每日觀察認(rèn)知曲線。

　　我們明顯可以看出投資者每日觀察的認(rèn)知與標(biāo)普500走勢相差甚遠(yuǎn)。

　　圖片

　　這個簡單的例子描述了投資者可能在經(jīng)歷著前景理論效應(yīng)：

　　標(biāo)普500指數(shù)向上發(fā)展，但是每個人的心理在隨著觀察投資表現(xiàn)的頻率而變化，每天進(jìn)行觀察的投資者的認(rèn)知與市場實際發(fā)生的趨勢有很大差別。

　　事實上標(biāo)普500指數(shù)在這段期間漲幅超過700%。如果一個投資者在這23年中僅看過一次市場表現(xiàn)的話，那么他將得到最大的投資回報，而且他也不用體驗?zāi)切┘灏救诵缘氖袌霾▌?，不用在貪婪與恐懼之間徘徊。換句話來說，這位投資者避免了前景理論的消極影響。

　　另一方面，如果一位投資者每個月都查看他的投資結(jié)果，根據(jù)前景理論的效應(yīng)，他將經(jīng)歷完全不同的投資感受。

　　在每個月的基礎(chǔ)上都查看投資結(jié)果，這就意味著投資人在這23年時間中有276次可能性受到前景理論的影響而產(chǎn)生消極情緒。

　　這種影響隨著對投資結(jié)果的查看的頻率增加而變得更加嚴(yán)重。這就使投資處于恐懼，貪婪和前景理論作用的的危險循環(huán)之中。

　　當(dāng)投資收益見好的時候，投資人可能很快微利撤出；在投資收益不好的情況下，投資人也可能做出過分反應(yīng)。

　　這種在頻繁查看收益情況基礎(chǔ)上對市場的認(rèn)知非常有可能是歪曲的，這也增加了投資人在貪婪與恐懼之間的兩難境地，并且還可能做出錯誤決定。

　　現(xiàn)在，我們知道無論怎樣說，作為投資人的你也不會將自己的投資組合放置一邊，置之不理。

　　你仍然可以從財經(jīng)頻道得到你所投資的股票的信息，而且主流媒體，全球經(jīng)濟政治動態(tài)都向你推送各種信息，讓你時刻感覺自己的投資狀況如何。但是，你可以很清楚你的投資敵人——那就是你自己的情感。

　　盡管當(dāng)今社會各種信息泛濫，投資者還是有辦法來抗拒前景理論效應(yīng)的影響，這就是平衡投資組合，投資者的組合投資越平衡，所面臨的波動就越小。

　　組合波動幅度小意味著恐懼和貪婪的作用也小，這也意味著投資人不用做出過多的情感反應(yīng)，這就進(jìn)而減少了前景理論效應(yīng)的影響。

　　投資人一定要清楚前景理論效應(yīng)在大腦中起到的影響的重要性，這種重要性可以與選擇做何種投資一樣重要。

　　前景理論引申出的四個基本結(jié)論

　　1、大多數(shù)人在面臨獲利的時候是風(fēng)險規(guī)避的（確定效應(yīng)）

　　2、大多數(shù)人在面臨損失的時候是風(fēng)險喜好的（反射效應(yīng)）

　　3、大多數(shù)人對得失的判斷往往根據(jù)參考點決定（參照依賴）

　　4、大多數(shù)人對損失比對收益更敏感（損失效應(yīng)）

　　簡言之，人在面臨獲利時，不愿冒風(fēng)險；而在面臨損失時，人人都成了冒險家。