近段，銅價(jià)上漲受阻，市場(chǎng)普遍認(rèn)為近期出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控新政是主因之一，并預(yù)期銅價(jià)還將進(jìn)一步下跌。那么房地產(chǎn)新政究竟將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生怎樣的影響？對(duì)此我們進(jìn)行分析解讀。

在影響銅價(jià)的眾多因素中，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求的變化對(duì)銅價(jià)的影響處于重要地位。根據(jù)國(guó)際銅研究小組（ICSG）最新修訂的《世界銅知識(shí)手冊(cè)》中稱，銅應(yīng)用于建筑領(lǐng)域的比例最大，占其總量的25.4%。我國(guó)目前銅消費(fèi)量占世界總消費(fèi)量的39.5%，呈逐年上升態(tài)勢(shì)，是名副其實(shí)的最大銅消費(fèi)國(guó)。一季度國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到8.18%，因此房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化對(duì)銅價(jià)走勢(shì)舉足輕重，而與之相關(guān)的政策變化自然對(duì)銅價(jià)有重要影響。

在過(guò)去數(shù)年中我國(guó)出臺(tái)了不少房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策，然而對(duì)銅價(jià)的影響效果并不完全相同。

2005年3月26日、5月11日先后出臺(tái)了新舊“國(guó)八條”以及一系列的旨在穩(wěn)定房?jī)r(jià)的調(diào)控政策。受新政影響，國(guó)內(nèi)房屋銷售價(jià)格指數(shù)從3月的110.3高點(diǎn)下降至當(dāng)年9月的105.5低點(diǎn)，在6個(gè)月的時(shí)間內(nèi)下跌4.3%。但是這期間國(guó)內(nèi)銅價(jià)僅僅在5月一個(gè)月中出現(xiàn)了7.49%的跌幅，其余時(shí)間仍以上漲為主。值得注意的是，2005年的調(diào)控政策中并未使用較重的金融調(diào)控手段。

2006年5月17日出臺(tái)“國(guó)六條”調(diào)控措施，并且隨后密集出臺(tái)了一系列從土地、稅收、外資準(zhǔn)入等全方位的調(diào)控措施。這些政策出臺(tái)后，國(guó)內(nèi)房屋銷售價(jià)格指數(shù)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯下滑，保持在105—107之間徘徊。但這期間國(guó)內(nèi)銅價(jià)卻出現(xiàn)了沖高回落的態(tài)勢(shì)，尤其是5月17日，滬銅價(jià)格在回抽歷史高點(diǎn)83650元/噸未果后當(dāng)日反轉(zhuǎn)，之后展開(kāi)一波較大級(jí)別的下跌回調(diào)，直至2007年1月的9個(gè)月時(shí)間內(nèi)回調(diào)幅度達(dá)到37%。

隨著2007年9月調(diào)整購(gòu)房貸款規(guī)定、12月頒布《土地儲(chǔ)備管理辦法》以及2008年1月7日下發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》等政策出臺(tái)，國(guó)家開(kāi)始了新一輪房地產(chǎn)調(diào)控。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)房屋價(jià)格指數(shù)正攀至111.2的歷史最高水平，在新政影響下該價(jià)格指數(shù)開(kāi)始一路下滑至2009年3月98.3的歷史低點(diǎn)。這期間滬銅價(jià)格在2007年12月因9月新政出現(xiàn)過(guò)一次探底，在2008年1—2月反彈結(jié)束后受后續(xù)政策影響再次開(kāi)始下滑，隨后遭遇百年一遇的金融危機(jī)而大幅下挫66%。

從歷史回顧中不難發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)調(diào)控政策中金融調(diào)控影響力最為明顯。例如2007年9月29日出臺(tái)的關(guān)于貸款購(gòu)買第二套房，首付不低于四成，利率為基準(zhǔn)利率的1.1倍，限制按揭貸款，對(duì)資本金達(dá)不到35%的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目不予貸款等金融調(diào)控政策直接引發(fā)2007年10—12月間銅價(jià)回落。

目前新出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策“國(guó)十條”中針對(duì)性的金融調(diào)控手段較重，與2007年9月29日的政策非常類似，與之對(duì)應(yīng)的當(dāng)前房?jī)r(jià)指數(shù)已達(dá)111.6的歷史峰值，銅價(jià)也非常類似于2007年7月回抽頂部時(shí)的水平，因此，短期內(nèi)銅價(jià)下跌的可能性較大。但是筆者認(rèn)為一旦下跌將不會(huì)出現(xiàn)2008年時(shí)的慘狀。

首先，從大環(huán)境來(lái)看，各國(guó)政府面對(duì)難得的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇局面一直保持謹(jǐn)慎的樂(lè)觀。美歐日中等主要經(jīng)濟(jì)體到目前為止都沒(méi)有表露出明顯的加息或者執(zhí)行政府退出計(jì)劃的態(tài)度，這意味著全球范圍內(nèi)還將維持寬松的貨幣流動(dòng)性，對(duì)各類資產(chǎn)價(jià)格仍有資金上的支撐。

其次，美中歐等國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇的初期，美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)相對(duì)危機(jī)前還處在歷史低位水平，高失業(yè)率亦未步入改善的軌道，消費(fèi)者信心偏低，中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景則面臨許多不確定因素，而歐元區(qū)正飽受希臘等成員國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)困擾。這些顯示出市場(chǎng)需求無(wú)法在短短一年后回歸正常，還有待進(jìn)一步激活，未來(lái)需求增長(zhǎng)潛力很大。

最后，此次國(guó)內(nèi)房產(chǎn)新政其本意旨在“堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，切實(shí)解決城鎮(zhèn)居民住房問(wèn)題”，是有保有壓。從需求角度看是關(guān)系民生的保障性住房需求替代過(guò)度投機(jī)需求，政策中明確提出“確保完成2010年建設(shè)保障性住房300萬(wàn)套，各類棚戶區(qū)改造住房280萬(wàn)套” 的量化指標(biāo)，預(yù)示未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)銅的需求不會(huì)大幅度下降，將基本穩(wěn)定。

基于上述分析，筆者認(rèn)為銅價(jià)雖面臨調(diào)整壓力，但調(diào)整不會(huì)太深，預(yù)計(jì)目標(biāo)位在59000—61000元/噸之間，且中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不會(huì)因此改變，更不會(huì)出現(xiàn)2008年時(shí)的大跌。