前期，受原油價(jià)格觸底反彈以及PVC企業(yè)主動(dòng)降低負(fù)荷的影響，PVC期貨價(jià)格小幅反彈。但是，隨著國(guó)際原油價(jià)格重回弱勢(shì)，PVC反彈或告一段落。

需求不斷下滑

新冠肺炎疫情對(duì)全球PVC需求產(chǎn)生利空影響。一是海外疫情仍然沒有得到有效控制，包括我國(guó)PVC最大的出口目的地印度在內(nèi)的大多數(shù)國(guó)家仍然采取嚴(yán)厲的人員管控和封國(guó)措施，這使得PVC以及PVC下游產(chǎn)品鋪地材料出口量下降。二是疫情影響了國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新建項(xiàng)目的開工，雖然有一線城市房?jī)r(jià)走高，但在經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致居民收入下降和政府再次強(qiáng)調(diào)房住不炒的大背景下，房地產(chǎn)疲軟難以避免。三是全球資產(chǎn)價(jià)格全面下跌，目前鋁價(jià)處于低位，這使得物美價(jià)廉的鋁制品型材對(duì)PVC型材的需求形成了強(qiáng)勁沖擊。

另一方面，受疫情影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，一季度GDP同比下降6.8%。為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，政府推行大基建項(xiàng)目刺激經(jīng)濟(jì)，今年計(jì)劃落實(shí)的基建項(xiàng)目達(dá)數(shù)萬(wàn)億元，這將對(duì)PVC需求形成支撐。同時(shí)，疫情期間，醫(yī)用器材需求良好，這對(duì)PVC需求也有一定的支撐。

整體來(lái)看，大基建雖然已經(jīng)計(jì)劃實(shí)施，但并沒有落地，對(duì)于PVC需求刺激的力度和時(shí)間尚難確定；至于醫(yī)療器械需求雖然表現(xiàn)良好，但由于占PVC需求比重較小，難以改變PVC整體需求下滑的現(xiàn)狀。

企業(yè)減產(chǎn)自救

隨著PVC價(jià)格不斷下行，PVC生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)下滑，特別是在油價(jià)大跌背景下，乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)。截至4月16日，華東地區(qū)電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)僅為220元/噸，而乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)高達(dá)940元/噸。利潤(rùn)處于極低水平，迫使電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)自救，4月檢修密集。截至4月16日，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率為70.10%，環(huán)比增長(zhǎng)1.99個(gè)百分點(diǎn)，同比下降11.98個(gè)百分點(diǎn)。其中，電石法開工率為70.24%，環(huán)比增長(zhǎng)0.13個(gè)百分點(diǎn)，同比下降12.79個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法開工率為69.44%，環(huán)比增長(zhǎng)10.69個(gè)百分點(diǎn)，同比下降8.23個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，即使PVC生產(chǎn)企業(yè)不斷減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PVC累庫(kù)趨勢(shì)仍然難以轉(zhuǎn)變。截至4月17日，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)庫(kù)存為77800噸，較去年同期上升31995.31噸，同比上升69.85%；社會(huì)庫(kù)存為717808噸，較去年同期上升131189.98噸，同比上升22.36%。目前國(guó)內(nèi)PVC庫(kù)存仍然處于高位，且沒有下降跡象，高庫(kù)存特別是生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存偏高迫使企業(yè)降價(jià)走量，對(duì)PVC價(jià)格形成壓制。

全球庫(kù)容耗盡

國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)主要以電石法工藝為主，因此油價(jià)的小幅變化對(duì)PVC成本直接影響較小。但是，若油價(jià)變動(dòng)大，則整體PVC價(jià)格難免隨之波動(dòng)。當(dāng)前，原油供應(yīng)過(guò)剩，全球原油庫(kù)容耗盡，WTI原油期貨近月合約史無(wú)前例地出現(xiàn)負(fù)值，引發(fā)市場(chǎng)恐慌。雖然這屬于特殊情況，并不能真實(shí)地反映原油的真實(shí)價(jià)值，但從目前情況來(lái)看，上半年全球疫情難以得到控制，OPEC+減產(chǎn)杯水車薪，各國(guó)仍然面臨嚴(yán)峻的原油脹庫(kù)問(wèn)題，油價(jià)弱勢(shì)格局難改，PVC反彈環(huán)境被破壞。

總之，目前，PVC市場(chǎng)反彈動(dòng)能衰竭，短期保持偏空思路。