一、廢銅

什么是廢銅？

根據(jù)來源的不同，廢銅可分為新廢和舊廢兩個部分

? 舊廢：使用后被廢棄的含銅制品，經(jīng)過回收或拆解環(huán)節(jié)后得到的銅金屬稱為舊廢。從15年的銅產(chǎn)品平均回收期來看，我國廢銅供應(yīng)正進(jìn)入快速增長階段。

? 新廢：在銅生產(chǎn)或利用過程中產(chǎn)生的廢料稱為新廢，來源于銅冶煉、銅材加工以及終端產(chǎn)品生產(chǎn)三個環(huán)節(jié)。冶煉端產(chǎn)生的新廢包括爐渣和陽極泥，加工及終端包括工業(yè)殘次品和邊角料。90%以上的新廢由本廠重新回爐利用或由上游回收利用，不會流向市場。隨著技術(shù)的發(fā)展和定制尺寸的實現(xiàn)，這部分產(chǎn)品的產(chǎn)量損失將越來越小。

? 新廢和舊廢約各占50%，因新廢不會對電解銅的供需平衡產(chǎn)生影響，因此，在國產(chǎn)廢銅供給的研究中，我們主要關(guān)注的是舊廢部分。

廢銅用于哪些行業(yè)：廢銅可應(yīng)用于冶煉和加工兩個行業(yè)

? 直接利用（流向加工端）：一些廢料不需要熔煉處理可直接作為電解銅替代品用于銅材生產(chǎn)，主要在廢銅制桿和黃銅棒兩個行業(yè)。廢銅制桿行業(yè)所用廢銅以光亮銅為主，平均用廢品位可達(dá)98%以上，主要為國產(chǎn)廢銅；黃銅棒行業(yè)廢銅原料為廢黃雜銅，平均品位在65%左右，且60%以上為進(jìn)口廢黃銅。

? 間接利用（流向冶煉端）：部分廢雜銅需作為銅精礦的替代品，需要經(jīng)過熔煉處理成電解銅后供用戶使用， 稱為再生冶煉。所用廢銅原料主要為進(jìn)口1#廢銅、2#廢銅，平均用廢品位在94%以上。近年來，由于更嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)政策及廢銅進(jìn)口政策，流入冶煉的廢銅占比趨于減少，加工端用廢占比抬升。

廢銅與精銅價格走勢——精廢價差收窄

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，自今年3月初以來，精廢價差一直處于收窄的趨勢，部分刺激了精煉銅市場的使用率。

未來廢銅消費趨勢如何？

受環(huán)保和價格因素影響 廢銅消費占比下滑

? 在冶煉端，17%左右的電解銅產(chǎn)量是利用廢銅原料產(chǎn)出；在加工端，銅加工材8-10%的產(chǎn)量，原料來自于廢銅。

? 從近些年的情況來看，無論在冶煉端還是加工端，廢銅消費的比重都有明顯的下滑。

? 冶煉端，受進(jìn)口廢銅政策和環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，抑制了廢銅消費。加工端，精廢價差收窄，廢銅經(jīng)濟效益減弱，另外也受到國內(nèi)環(huán)保政策的影響，廢銅使用占比也在下滑。

國產(chǎn)舊廢來源于哪些終端領(lǐng)域？

舊廢主要來源于電力、家電、建筑、交通以及機械電子五大終端領(lǐng)域

? 廢銅的來源領(lǐng)域和精銅的消費領(lǐng)域密切相關(guān)。電力行業(yè)是電解銅的主要消費領(lǐng)域，也是廢銅的主要來源，家電由于數(shù)量眾多位居第二，建筑行業(yè)緊隨其后，三者總占比將近80%。

? 中國銅回收系統(tǒng)零散，回收率較低，在60%左右。廢銅回收鏈參與者眾多，其中，建筑、車輛、機械和拆船行業(yè)流程相對簡單，因為終端產(chǎn)品的所有者可以直接將廢舊產(chǎn)品交付給拆解企業(yè)，家電和電子產(chǎn)品則較為復(fù)雜。

? 各終端平均回收年限在15年左右，預(yù)計19年之后將逐漸迎來廢銅回收的高峰期。

國內(nèi)廢銅拆解行業(yè)發(fā)展如何？

廢銅拆解行業(yè)發(fā)展混亂 行業(yè)回收率偏低

? 拆解分為精拆和粗拆兩個部分。人工將產(chǎn)品的各個零件分離的過程稱為粗拆，利用拆解設(shè)備進(jìn)一步將拆解下來的電機、電路板等含銅零部件粉碎、研磨成金屬與非金屬的混合物的過程稱為精拆。大型回收廠多只進(jìn)行粗拆，人工難以拆解的電機馬達(dá)等含銅零件多交由專門的小型拆解廠進(jìn)行拆解。

? 2011年，《廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理條例》正式施行，國家開始對這一行業(yè)實行資格許可制，并設(shè)立基金，對廢家電拆解企業(yè)進(jìn)行補貼。

這一政策極大地促進(jìn)了拆解行業(yè)的發(fā)展，但后來基金出現(xiàn)缺口延遲發(fā)放，拆解企業(yè)因資金問題減少收購量，回收商手里積累了大量回收過來的舊家電自己拆解，造成了環(huán)境污染，并形成了眾多不規(guī)范的無資質(zhì)小型拆解商。

國內(nèi)廢銅市場主要分布在哪些地區(qū)？

我國廢銅市場主要集中在長三角、珠三角、環(huán)渤海地區(qū)

一般來說，最發(fā)達(dá)的地區(qū)也是銅產(chǎn)品產(chǎn)量最大的地區(qū)。我國目前已經(jīng)形成長江三角洲、環(huán)渤海、珠江三角洲3個重點集廢銅拆解、加工、消費地區(qū)，這些地區(qū)回收廢銅量約占國內(nèi)廢銅總產(chǎn)量的80%。

長三角地區(qū)以浙江臺州、寧波為代表，珠江三角洲以廣東為代表，渤海周邊地區(qū)以天津、河北、山東為代表，并形成了浙江臺州路橋、河北安新、廣東清遠(yuǎn)、江蘇宜興及蘇州等一批拆解量大、交易量大的廢雜銅專業(yè)市場。

廣東、浙江、天津的廢銅市場以進(jìn)口廢銅拆解為主，山東臨沂、河北保定、湖南汨羅的廢銅市場以國內(nèi)廢銅拆解為主。

中國的廢銅產(chǎn)業(yè)多以園區(qū)的形式集中在一起，由當(dāng)?shù)卣y(tǒng)一管理，主要包括天津子牙循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)區(qū)、廣東清遠(yuǎn)華清循環(huán)經(jīng)濟園、湖南汨羅同力循環(huán)產(chǎn)業(yè)園等。

國內(nèi)廢銅供給情況如何？

國內(nèi)廢銅總供給增速緩慢 進(jìn)口廢銅占比呈下降趨勢

? 自2013年中國海關(guān)實施綠色壁壘行動以來，廢銅進(jìn)口量呈逐年下降趨勢。2016年底銅價大幅上漲，由于廢銅成本低于精煉銅，下游消費持續(xù)改善，廢銅需求隨之增加，2017年廢銅供應(yīng)反彈。

? 近幾年國內(nèi)廢銅供應(yīng)增量有限，主要原因是國家電網(wǎng)垃圾處理項目數(shù)量減少，廢舊機電產(chǎn)品拆解量有限，汽車拆解數(shù)量低于預(yù)期。

? 我國廢銅供給主要依賴進(jìn)口。近年來，隨著進(jìn)口廢銅政策趨嚴(yán)，國內(nèi)廢銅市場逐漸完善，進(jìn)口廢銅的占比從80%下降到50%左右。

未來進(jìn)口廢銅政策將如何變化

2017-2019年間重大廢銅政策梳理：

? 2017年7月，《禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實施方案》 ：要逐步有序減少固體廢物進(jìn)口種類和數(shù)，2019年年底前，逐步停止進(jìn)口固體廢物。

? 2018年4月，關(guān)于調(diào)整《進(jìn)口廢物管理目錄》的公告：將以回收銅為主的廢電機等包括廢電機、電線、電纜、五金電器（“廢七類”）從《限制進(jìn)口類可用作原料的固體廢物目錄》調(diào)入《禁止進(jìn)口固體廢物目錄》，自2018年12月31日起執(zhí)行。

? 2018年8月，商務(wù)部對美國進(jìn)口廢銅征收25%的關(guān)稅（主因貿(mào)易戰(zhàn)）；

? 2018年12月，關(guān)于調(diào)整《進(jìn)口廢物管理目錄》的公告：將銅廢碎料（“廢六類”）從《非限制進(jìn)口類類可用作原料的固體廢物目錄》調(diào)入《限制進(jìn)口類可用作原料的固體廢物目錄》，自2019年7月1日起執(zhí)行。

未來政策方向預(yù)測：

? 1.2020年，固廢或?qū)⑷嫱Ｖ惯M(jìn)口。按照“禁止洋垃圾入境”實施方案提出的目標(biāo)，“2019年年底前，逐步停止進(jìn)口國內(nèi)資源可以替代的固體廢物”，至2020年，“廢六類”或也將面臨全面被禁止。

? 2.固體廢料資源化。自2018年四季度起，環(huán)保局和標(biāo)準(zhǔn)委員會、再生協(xié)會就在共同推動鼓勵固體廢料資源化的問題，在固廢全面禁止進(jìn)口的同時，部分“廢六類”或?qū)为毩喑鰜碜鳛橘Y源類進(jìn)口，從而更好的推動再生產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

? 3.國內(nèi)廢銅市場不斷完善。在進(jìn)口固廢嚴(yán)監(jiān)管的同時，國內(nèi)廢銅回收利用體系不斷完善，加強對廢銅產(chǎn)業(yè)鏈的監(jiān)管，建立基礎(chǔ)設(shè)施完善的廢銅產(chǎn)業(yè)園地，引導(dǎo)其走向規(guī)范化發(fā)展。

進(jìn)口廢銅供給是否會出現(xiàn)短缺？

政策趨嚴(yán) 未來廢銅進(jìn)口量量也將逐漸收縮

2017年，中國進(jìn)口廢銅中52%左右來自于“七類”廢銅。2018年逐漸限制“七類”廢銅進(jìn)口，使得進(jìn)口廢銅總實物量減少36.7%，但“六類”廢銅增加，進(jìn)口廢銅因品位的抬升，金屬量僅減少3萬噸左右。2017年廢銅進(jìn)口 平均銅品位在37%，2018年為52%左右。

2019年1-2月，進(jìn)口廢銅實物量累計減少27%，金屬量同比仍有11%的增長。

2019年起“廢七類”被禁，國內(nèi)拆解企業(yè)可以在東南亞如馬來西亞、日本等地區(qū)建立工廠，拆下CAT.7，然后以CAT.6的形式正常進(jìn)口，上半年進(jìn)口廢銅仍可維持相對穩(wěn)定的供應(yīng)；下半年，“廢六類”轉(zhuǎn)為限制類進(jìn)口，供給趨緊將開始顯現(xiàn)。

2020年后，哪一部分廢銅將被劃分為資源類允許進(jìn)口十分重要，不管標(biāo)準(zhǔn)如何劃分，進(jìn)口廢銅量都將再次減少。

廢鋁

SMMA00鋁與廢鋁及合金價格走勢對比——廢鋁價格反饋相對遲鈍

2016-2019年國內(nèi)汽車產(chǎn)量增速逐年下滑 再生鋁行業(yè)開工率更是下滑顯著

2016年國內(nèi)汽車產(chǎn)量總計2800萬輛，2017年國內(nèi)汽車產(chǎn)量總計2907萬輛，2018年國內(nèi)汽車產(chǎn)量總計2776萬輛。

2016年中國再生鋁行業(yè)加工率為62.48%， 2017年中國再生鋁行業(yè)加工率為60.54%， 2018年中國再生鋁行業(yè)加工率為56.56%。

2018年以后再生鋁新建及擬建產(chǎn)能達(dá)432.4萬噸。除卻主流消費地江浙滬、廣東地區(qū)外，江西省因稅務(wù)政策的優(yōu)勢成為再生鋁最為偏愛之地。

2018年+再生鋁計劃新增產(chǎn)能分布

2019年再生鋁行業(yè)競爭激烈 ADC12價格區(qū)間不斷壓縮

節(jié)后下游復(fù)蘇緩慢，整體需求不佳，成本上漲，再生鋁ADC12價格區(qū)間不斷壓縮。出口價格較差使得高端再生鋁ADC12價格承壓。

2019年約有30萬噸用于來料加工的進(jìn)口廢鋁無法使用國內(nèi)廢鋁替代，但仍有47.5萬噸廢鋁以一般貿(mào)易進(jìn)口的廢鋁將受到較大的限制，使用該部分進(jìn)口廢鋁企業(yè)勢必將加入國內(nèi)廢鋁的爭奪。

2019年約有30萬噸用于來料加工的進(jìn)口廢鋁無法使用國內(nèi)廢鋁替代，但仍有47.5萬噸廢鋁以一般貿(mào)易進(jìn)口的廢鋁將受到較大的限制，使用該部分進(jìn)口廢鋁企業(yè)勢必將加入國內(nèi)廢鋁的爭奪。

國內(nèi)廢鋁供應(yīng)增加主要來自于社會進(jìn)口廢鋁量的增加，其中據(jù)SMM測算將有約50萬噸社會舊料供應(yīng)增加出現(xiàn)。受國內(nèi)廢鋁發(fā)票不確定性影響，實際流通量將有所減小。

制造業(yè)降稅對再生鋁行業(yè)的影響：

降稅需要直接面臨的問題在于下游客戶增值稅發(fā)票稅點的確定，對于上半年疲軟的下游市場做好準(zhǔn)備，為下半年可能到來的復(fù)蘇保持期待。

原料：從整個再生鋁行業(yè)來看，從一定程度上拉近了企業(yè)之間的起跑線。以目前可參考的財稅【2015】78號文為例，退稅的基礎(chǔ)點由16%降到13%。按即征即退30%計算，實際交稅16-16*30%=11.2。當(dāng)增值稅降至13%后，實際交稅：13-13*30%=9.1。兩者相差：11.2-9.1=2.1。

加工：資金占用的減少，實際加工費影響較小。再生鋁行業(yè)整體行業(yè)凈利潤率較低，以最為普遍的ADC12鋁合金錠為例，其凈利潤率不超過售價的5%，增值部分實際影響較小。其實際降價應(yīng)為其對應(yīng)加工費的減少，以加工費500元/噸為例，其因降稅引起的降價應(yīng)為500*3%=15元/噸。

下游：降稅之后，刺激下游終端市場以及海外市場的消費。降稅之前，推遲下游復(fù)蘇，消費同比下滑增加。以20萬售價的汽車為例，降稅3%降價為6000元，從一定程度上直接刺激了消費。

再生鉛

含鉛廢料——廢電瓶介紹

還原鉛持證企業(yè)多集中在安徽、河南地區(qū)，江西地區(qū)有較多非持證企業(yè)

我國還原鉛生產(chǎn)主要集中在江蘇、安徽、河南、江西等地，各地產(chǎn)量差異大，其中安徽、江西增長明顯

再生精鉛持證企業(yè)多集中在安徽、貴州地區(qū)，江西地區(qū)有較多非持證企業(yè)。

除安徽、湖北地區(qū)接近滿產(chǎn)能生產(chǎn)外，其余地區(qū)開工率偏低，仍有大量過剩產(chǎn)能。

原生鉛與再生鉛/廢蓄電池價格走勢——精廢價差收窄

再生鉛產(chǎn)量增加，生產(chǎn)有從原生轉(zhuǎn)向再生的趨勢

再生鉛冶煉開工率有明顯季節(jié)性特征，且受價格影響，逐年上升

規(guī)模及“三無” 企業(yè)冶煉成本差異大，導(dǎo)致“三無”煉廠泛濫