設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 私募直聯(lián)

萬(wàn)坤投資:多策略全品種對(duì)沖基金團(tuán)隊(duì)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2019-01-29 14:03:44 來(lái)源:象樹(shù)資產(chǎn)

本期投顧專訪對(duì)象為寧波萬(wàn)坤投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)。萬(wàn)坤是一個(gè)多策略全品種對(duì)沖基金團(tuán)隊(duì),公司發(fā)行的萬(wàn)坤全套利量化1號(hào)私募投資基金獲得2018“私募?jí)艄?chǎng)”實(shí)盤(pán)交易大賽混合策略組12月收益率排名第二名(榜單鏈接)。


公司簡(jiǎn)介


寧波萬(wàn)坤投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)成立于2016年9月26日,注冊(cè)資本1000萬(wàn)元。公司于2017年2月28日完成私募證券基金管理人備案,管理人備案號(hào):P1061607。作為一個(gè)多策略全品種對(duì)沖基金團(tuán)隊(duì),萬(wàn)坤投資主要致力于中國(guó)市場(chǎng)股票、債券、基金、期貨、期權(quán)以及衍生品的量化投資及交易。通過(guò)尋找大類資產(chǎn)的價(jià)值與價(jià)格的偏離,深度研究驅(qū)動(dòng)因素,自上而下配置資產(chǎn)。對(duì)于各類資產(chǎn)的具體交易機(jī)會(huì),通過(guò)對(duì)市場(chǎng)和交易數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì),利用交易標(biāo)的之間的相關(guān)性,運(yùn)用對(duì)沖工具,建立收益風(fēng)險(xiǎn)比最高的投資組合。


投資理念與投資策略


基于風(fēng)險(xiǎn)收益量化分析,尋找市場(chǎng)中資產(chǎn)價(jià)值與價(jià)格偏離,分析資產(chǎn)的概率和賠率,建立期望收益為正的投資組合。



全天候量化策略(指數(shù)增強(qiáng)策略)


在不同經(jīng)濟(jì)周期和環(huán)境下,判斷各類資產(chǎn)價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系,通過(guò)統(tǒng)計(jì)模型確定大類資產(chǎn)的配置比例,盡可能保持資產(chǎn)之間低相關(guān)性和策略的多樣性分散風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)動(dòng)態(tài)平衡和輪動(dòng)等手段,在不確定的市場(chǎng)獲得穩(wěn)健收益。


盈利來(lái)源:折價(jià)回歸盈利、折價(jià)輪動(dòng)盈利以及統(tǒng)計(jì)套利盈利。


策略特點(diǎn):折溢價(jià)安全墊(如果相同、相似的資產(chǎn)在兩個(gè)市場(chǎng)存在明顯的折溢價(jià),分析折溢價(jià)產(chǎn)生的原因,判斷是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),買(mǎi)入、申購(gòu)折價(jià)資產(chǎn)),注重安全邊際(估值代表著市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)的預(yù)期,估值指標(biāo)服從均值回歸模型,通過(guò)統(tǒng)計(jì)模型判斷資產(chǎn)目前的估值水平),逆向思維(恐慌的時(shí)候買(mǎi)入,狂熱的時(shí)候賣(mài)出,資產(chǎn)預(yù)期非常擁堵的方向,蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇),謹(jǐn)慎對(duì)待杠桿和做空(杠桿容易被小數(shù)事件擊斃,做空難度很大,即使資產(chǎn)的價(jià)格大幅高于價(jià)值時(shí),也無(wú)法判斷非理性持續(xù)的時(shí)間),熊市和震蕩市大幅跑贏指數(shù),波動(dòng)率套利策略。


全套利量化策略


利用市場(chǎng)的非有效性和相似資產(chǎn)的高相關(guān)性,建立方向相反的交易頭寸,賺取低風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)差收益。


策略特點(diǎn):專注于套利領(lǐng)域,單邊市值敞口為0。程序化掃描全市場(chǎng)套利機(jī)會(huì),高效下單。利用市場(chǎng)的瞬時(shí)的非有效性進(jìn)行交易。平價(jià)套利以年化收益率為主要排序指標(biāo),配比投資組合持倉(cāng)比例。統(tǒng)計(jì)套利組合,注重黑天鵝事件的預(yù)防和處理。各個(gè)投資組合之間的相關(guān)性小,多品種、多策略、多市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)。


多策略靈活配置策略


資產(chǎn)配置:X%的指數(shù)增強(qiáng)+Y%的套利+Z%的固收;X+Y+Z=100。


Y%的套利+Z%債券作為打底策略,在市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)提供安全墊保護(hù);X%的指數(shù)增強(qiáng)策略,為投資人獲取價(jià)格與價(jià)值偏離的收益。


收益邏輯:Beta上漲的收益 +Alpha超額收益 + 套利固收的穩(wěn)健收益。


策略特點(diǎn):折溢價(jià)安全墊,注重安全邊際,逆向思維,謹(jǐn)慎對(duì)待杠桿和做空,熊市和震蕩市大幅跑贏指數(shù),波動(dòng)率套利策略。


通過(guò)大類資產(chǎn)配置、擇時(shí)對(duì)沖、動(dòng)態(tài)平衡和輪動(dòng)手段,在不確定的市場(chǎng)獲取穩(wěn)健收益。固收+套利+指數(shù)增強(qiáng)聯(lián)合,以固收和套利的穩(wěn)健收益打底,以指數(shù)增強(qiáng)的beta+alpha收益進(jìn)取。配置時(shí)點(diǎn)佳,滬深300和中證500的相對(duì)估值和絕對(duì)估值都在歷史低位水平,中證500和滬深300保持了高速成長(zhǎng)。投資機(jī)會(huì)佳,市場(chǎng)可配置品種含有較大的折價(jià),買(mǎi)入持有并通過(guò)輪動(dòng)、T0等量化手段獲取超額收益。


可轉(zhuǎn)債策略


波動(dòng)率交易模型: 選取一籃子期權(quán)隱含波動(dòng)率最被低估的轉(zhuǎn)債組合,通過(guò)股指期貨或者融券正股動(dòng)態(tài)對(duì)沖可轉(zhuǎn)債期權(quán)delta。


債底交易模型:以可轉(zhuǎn)債債底收益率和回售收益率為主要考量指標(biāo)的轉(zhuǎn)債組合, 綜合考量正股公司的資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、利潤(rùn)等狀況。


價(jià)格與價(jià)值偏離模型:以可轉(zhuǎn)債價(jià)值與價(jià)格偏離為主要考量指標(biāo)的轉(zhuǎn)債組合。選取一籃子可轉(zhuǎn)債里面價(jià)格和價(jià)值偏離最大的組合。


博弈模型:選擇一籃子最有可能下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)的轉(zhuǎn)債組合。


可轉(zhuǎn)債定價(jià)復(fù)雜,兼具債券定價(jià)和期權(quán)定價(jià)。萬(wàn)坤投資通過(guò)計(jì)算機(jī)模型實(shí)時(shí)監(jiān)控轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)??赊D(zhuǎn)債具有的債券屬性保障了組合的安全性和穩(wěn)定性,買(mǎi)入篩選的一籃子可轉(zhuǎn)債,在熊市的前提下,持有收益在年化5%左右??礉q期權(quán)屬性保障了投資者可以享受股市上漲產(chǎn)生的高收益,確保在牛市不被拋棄。買(mǎi)入持有可轉(zhuǎn)債,通過(guò)程序進(jìn)行轉(zhuǎn)債的輪動(dòng)和T0交易,獲得較高的超額收益。投資機(jī)會(huì)絕佳,大量可轉(zhuǎn)債跌破面值交易。


核心人物


王云翔 投資總監(jiān),悉尼大學(xué)數(shù)學(xué)金融碩士,具有扎實(shí)的數(shù)學(xué)基礎(chǔ),擅長(zhǎng)衍生品定價(jià)研究,對(duì)期權(quán)、期貨、分級(jí)、封閉式基金、可轉(zhuǎn)債、ETF的套利交易具備較全面的系統(tǒng)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。曾任職于歐肯投資等私募,管理資金規(guī)模約20億,實(shí)盤(pán)年化收益約20%,回撤不超過(guò)2.5%。


公司亮點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)


多品種的定價(jià)能力:通過(guò)數(shù)學(xué)模型和計(jì)算機(jī)程序全面掃描ETF、LOF、可轉(zhuǎn)債、期權(quán)等品種的定價(jià)錯(cuò)誤。

策略的精細(xì)化和多樣性:盡可能在每筆交易中多獲得萬(wàn)分之幾、千分之幾的收益,積少成多。單一策略很難獲得長(zhǎng)期的alpha。

注重策略的投資邏輯和可持續(xù)性:在策略研發(fā)上,先有投資邏輯,后有策略;更注重投資策略,而非單純的統(tǒng)計(jì)。


后期行情展望


2018年以來(lái),A股市場(chǎng)持續(xù)下跌,波動(dòng)率持續(xù)上升。一方面,A股代表性指數(shù)滬深300和中證500的估值分別在11倍和19倍,處在極度低估區(qū)間,短期基本面存在著一些不確定因素,但整體中長(zhǎng)期投資的機(jī)會(huì)好,投資概率和賠率都處于有利區(qū)間。一些有問(wèn)題的個(gè)股公司存在不小的爆雷概率,指數(shù)化投資規(guī)避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。公司推薦滬深300和中證500指數(shù)增強(qiáng)策略作為19年的重要配置。
另一方面,2018年市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)上升,股指期貨不斷松綁,新型衍生品工具期權(quán)持續(xù)推出。與波動(dòng)率的正相關(guān)投資策略,比如分級(jí)A、可轉(zhuǎn)債、量化對(duì)沖套利交易值得重點(diǎn)推薦??赊D(zhuǎn)債的估值由債券估值和期權(quán)估值共同決定。目前市場(chǎng)存在大批量跌破面值的可轉(zhuǎn)債,債底的存在使其未來(lái)很難再大幅下跌。波動(dòng)率上升進(jìn)一步提高了可轉(zhuǎn)債期權(quán)的估值,市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債的定價(jià)偏離很大,可轉(zhuǎn)債進(jìn)入黃金投資階段。


責(zé)任編輯:劉文強(qiáng)

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位