私募排排網(wǎng)《2010年2月中國(guó)私募基金研究報(bào)告》昨日出爐，該調(diào)查結(jié)果顯示，到目前為止，有11.11%的證券私募已經(jīng)開(kāi)立了股指期貨賬戶，另有74.07%的私募表示近期會(huì)開(kāi)戶。其參與股指期貨的熱情可見(jiàn)一斑。

近日，隨著股指期貨上市進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”，不少證券公司及營(yíng)業(yè)部針對(duì)自己的私募客戶和其他大客戶舉辦了不同規(guī)模的股指期貨論壇或培訓(xùn)班，探討重點(diǎn)也從期貨交易機(jī)制與規(guī)則轉(zhuǎn)向了交易策略，一些期貨私募和交易高手也應(yīng)邀出席參與討論。期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，從交流的情況來(lái)看，證券私募對(duì)參與股指期貨的熱情高漲，而期貨私募盡管熟悉期貨市場(chǎng)特點(diǎn)卻更顯謹(jǐn)慎。

一位習(xí)慣于短線交易的證券私募人士目前管理著近十億元的資金，多年前他曾用小資金“試水”商品期貨，卻很快虧完，但基于對(duì)股票大勢(shì)判斷的良好感覺(jué)，他對(duì)于股指期貨還是有著強(qiáng)烈的參與意愿，準(zhǔn)備動(dòng)用10%的自有資金參與股指期貨交易。“做T+0交易，我相信會(huì)有80％的機(jī)會(huì)看對(duì)，即使早期失敗，也權(quán)當(dāng)交學(xué)費(fèi)。”這位私募人士說(shuō)。

對(duì)此，感恩在線投資管理公司總經(jīng)理寧金山表示，盡管有些證券私募對(duì)大勢(shì)看得非常準(zhǔn)，但在期貨市場(chǎng)上看對(duì)了也未必能贏利，因?yàn)槠谪浗灰滓紤]不同月份合約間的升貼水可能會(huì)吞噬價(jià)差利潤(rùn)的情況。

“有一個(gè)帶了幾個(gè)億資金的股票私募說(shuō)，他覺(jué)得在滬深300指數(shù)位于3000點(diǎn)時(shí)買入股指期貨合約的風(fēng)險(xiǎn)不大，而這種觀點(diǎn)未必正確。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，8日滬深300指數(shù)收于3286點(diǎn)，由于市場(chǎng)預(yù)期上半年指數(shù)還會(huì)繼續(xù)上漲，所以股指期貨仿真交易3月和4月合約期價(jià)分別漲至3374點(diǎn)和3458點(diǎn)，6月合約則已經(jīng)達(dá)到3670點(diǎn)，已高于現(xiàn)貨點(diǎn)位。也就是說(shuō)，期貨價(jià)格已經(jīng)反映出了這個(gè)上漲預(yù)期，投資者在期貨市場(chǎng)只能以高于現(xiàn)貨指數(shù)點(diǎn)的價(jià)格建倉(cāng)，相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格的這部分升水就是期貨合約的時(shí)間價(jià)值，時(shí)間價(jià)值可能會(huì)吞噬掉投資者預(yù)期的收益。因此，股票可以做價(jià)值投資，而做期貨則經(jīng)常是看著指數(shù)上漲卻賺不到錢。”

另外，還有不少證券私募打算利用股指期貨對(duì)沖個(gè)股下跌的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)堅(jiān)決看好的股票在大盤走勢(shì)差時(shí)也不拋售，而是賣出股指期貨合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，避免加劇個(gè)股下跌。不過(guò)，至于要選擇哪個(gè)合約賣出、賣出多少份合約，他們還沒(méi)有考慮到，他們對(duì)合約的升貼水也根本沒(méi)有概念。

一位資深的期貨私募人士表示，對(duì)于沒(méi)有接觸過(guò)期貨交易的證券私募來(lái)說(shuō)，一定要琢磨透期貨市場(chǎng)的交易特點(diǎn)再入市，貿(mào)然入市的結(jié)果很可能是白白虧損。“一旦虧掉了第一個(gè)1000萬(wàn)，還有多少勇氣去拿出第二個(gè)、第三個(gè)1000萬(wàn)去博弈呢？”但是上述人士也表示，按照他的交易經(jīng)歷，要掌握期貨交易特點(diǎn)需要花費(fèi)好幾年時(shí)間，但如果證券私募善于思考和總結(jié)，加上經(jīng)常與期貨界人士交流，在一年左右的時(shí)間“速成”應(yīng)該也不成問(wèn)題。

盡管已是“老期貨”，但寧金山對(duì)股指期貨的態(tài)度卻極為謹(jǐn)慎。他表示，有人認(rèn)為股指期貨只是引入的一個(gè)很大的期貨品種，交易機(jī)制和其他品種都是一樣的，因而“老期貨”交易股指期貨有先天的優(yōu)勢(shì)，這種看法是片面的。寧金山認(rèn)為，在不了解股票市場(chǎng)的核心時(shí)不宜貿(mào)然入市，同時(shí)股指期貨與商品期貨在交易規(guī)則上的差別也是值得細(xì)細(xì)分析的?！肮芍钙谪浺肓爽F(xiàn)金交割，個(gè)人投資者做商品期貨在進(jìn)入交割月前是要移期的，但是股指期貨交易則可以持倉(cāng)到最后一天，這項(xiàng)改變究竟會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)哪些變化，存在著怎樣的投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)，都還有待冷靜觀察?！?