周三上證綜指低開低走，尾盤報收于2813.18點，收跌1.10%，日內再創(chuàng)階段新低且跌破2800點關口，市場資金整體呈大舉流出趨勢。兩市成交量小幅降至3261.19億元，較上一交易日增加3億元，交投仍偏清淡，市場避險情緒濃厚。各大指數普跌，其中上證50指數領跌，跌幅高達2.16%，創(chuàng)業(yè)板50指數相對抗跌，跌幅僅為0.81%。期指方面，三大期指均大幅下挫，其中IF主力合約領跌，跌幅高達2.71%，IC合約跌幅為1.67%，且三大期指均為貼水狀態(tài)。標的資產50ETF日內持續(xù)下跌，尾盤報收于2.465，收跌2.18%，成交量放大至753萬手，技術上顯著偏空。

期權市場成交小幅縮量，但仍保持高位水平。全日累計成交1702223張期權合約，較上一交易日減少174919張合約。其中，認購期權成交818155張，較上一交易日減少5.14%；認沽期權成交量884068張，較上一交易日減少12.9%。日成交量PCR降至1.08，而上一交易日PCR為1.17，日成交PCR數值偏高，表明市場對于后市看法偏謹慎，上證50ETF期權總持倉量小幅增至1872957張，增加53269張。7月認購和認沽期權成交量最大的合約集中在7月2.50合約上，且認沽期權成交量偏大，市場對快速跌破2.50一線的準備尚不充分。

標的資產30日歷史波動率較上一交易日小幅抬升，為17.75%。期權隱含波動率方面，日內認購期權隱含波動率振蕩走勢，認沽期權隱含波動率穩(wěn)步抬升。整體看，隱含波動率呈上行趨勢。認購期權隱含波動率略低于認沽期權隱含波動率，且兩者均略高于歷史波動率。平值期權方面，50ETF購7月2.45期權的隱含波動率為21.67%，增加0.23個百分點；50ETF沽7月2.45期權的隱含波動率為22.52%，與前一交易日相比增加1.5個百分點。

圖為7月2.45期權合約的隱含波動率變動

由于標的資產50ETF價格大幅下挫，認購期權價格全線下跌，認沽期權價格全線上漲。平值期權方面，7月平值認購合約“50ETF購7月2.45”報收于0.0712，下跌32.58%；7月平值認沽合約“50ETF沽7月2.45”報收于0.0521，上漲84.75%。近日50ETF快速大幅下跌，認沽期權價格大幅攀升，且相應的隱含波動率抬升。

綜合來看，標的資產50ETF放量下跌，且跌勢較為迅猛，目前技術上考驗120周線支撐力度。但在整體資金流動性偏緊背景下，難言強勢反彈。期權策略方面，目前位置上適宜以振蕩偏弱行情對待，建議投資者構建熊市垂直價差策略。