6月12日，人民銀行、外匯局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》和《關(guān)于人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》。新規(guī)稱，將取消QFII每月資金匯出不超過(guò)上年末境內(nèi)總資產(chǎn)20%的限制；并取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，將現(xiàn)存的QFII投資3個(gè)月鎖定期、RQFII非開(kāi)放式基金投資3個(gè)月鎖定期全部取消，境外機(jī)構(gòu)投資者可以根據(jù)需要辦理資金匯出。同時(shí)，允許QFII、RQFII對(duì)其境內(nèi)投資進(jìn)行外匯套保，對(duì)沖其匯率風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于人民銀行、外匯局發(fā)布的新規(guī)，一些證券市場(chǎng)人士表示，取消QFII資金匯出20%比例要求及本金鎖定期要求，對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成重大利好。QFII的匯出限制取消了，QFII的安全感也就增加了，這樣QFII就會(huì)更愿意追加資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資。

有關(guān)人士的說(shuō)法確實(shí)有一定的道理。根據(jù)原來(lái)的規(guī)定，QFII每月資金匯出不超過(guò)上年末境內(nèi)總資產(chǎn)的20%，這種限制會(huì)讓QFII感覺(jué)到資金匯出的不方便，特別是當(dāng)QFII遇上重大事情，需要大規(guī)模匯出資金的時(shí)候，就會(huì)感覺(jué)到這種限制措施會(huì)是一個(gè)大問(wèn)題。因此，QFII們?cè)趯①Y金投放中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)候，也會(huì)表現(xiàn)得非常慎重，對(duì)投入中國(guó)市場(chǎng)的資金加以控制。如果取消了這種匯出限制，QFII們當(dāng)然也就更愿意把資金投入到中國(guó)市場(chǎng)中來(lái)，這對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，確實(shí)構(gòu)成一定的利好作用。

對(duì)于這種利好作用不能一廂情愿，更不能一味夸大。實(shí)際上，人民銀行、外匯局發(fā)布新規(guī)，取消QFII每月資金匯出不超過(guò)上年末境內(nèi)總資產(chǎn)20%的限制，并取消QFII、RQFII本金鎖定期要求等，這些新規(guī)的出臺(tái)，這實(shí)際上是中國(guó)金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的表現(xiàn)，也是中國(guó)加入WTO時(shí)的一種承諾，同時(shí)也是進(jìn)一步擴(kuò)大境內(nèi)資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放。這其實(shí)是沒(méi)有具體地考慮到股市行情漲漲跌跌的影響的，對(duì)股市構(gòu)成利好還是利空，這是非常微觀的事情，從管理層來(lái)說(shuō)考慮的是大局，因?yàn)閺拈L(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)說(shuō)，雙向開(kāi)放對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展終歸是有利的。

由于QFII資金退出不再受到限制的原因，QFII們?cè)敢鈱⒏嗟馁Y金投入到中國(guó)市場(chǎng)，但這也并不意味著QFII們投入到中國(guó)的資金就會(huì)流向A股市場(chǎng)。雖然總體說(shuō)來(lái)，由于外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)數(shù)量的增加，外資持有A股的比例也在增加，但具體到QFII個(gè)體來(lái)說(shuō)，他們對(duì)A股投資的比例還是較小的。雖然曾經(jīng)證監(jiān)會(huì)對(duì)QFII股票投資有不低于50%配置比例的要求，但實(shí)際上，QFII們?cè)谫Y產(chǎn)配置上遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到這個(gè)比例。而從2016年9月30日起，證監(jiān)會(huì)干脆取消了QFII對(duì)股票投資配置比例的要求。如此一來(lái)，QFII們?cè)诠善蓖顿Y上就更加靈活了。

在QFII的投資中，股票投資只是其中的一部分。從QFII的投資范圍來(lái)看，包括股票、國(guó)債、可轉(zhuǎn)債、企業(yè)債，以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他金融工具。而在這些投資品種中，QFII以及RQFII更喜愛(ài)的是債券投資。因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)上的債券收益率較國(guó)外市場(chǎng)要高，風(fēng)險(xiǎn)小于國(guó)外市場(chǎng)。所以，債券投資才是QFII以及RQFII投資的重點(diǎn)。

因此，即便QFII們?cè)敢鈱⒏嗟馁Y金投入到中國(guó)市場(chǎng)，但有多少增量資金能流入A股市場(chǎng)，卻是未知數(shù)。這需要看A股自身的吸引力有多大，賺錢效應(yīng)是否足夠，否則，增量為零也未可知。

并且，在取消QFII匯出限制之后，不排除加劇境外市場(chǎng)利空消息對(duì)A股市場(chǎng)沖擊的可能性。在QFII匯出受到限制的情況下，即便境外市場(chǎng)有利空襲來(lái)，QFII資金的流出也是受到限制的，因此對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊會(huì)相對(duì)較小。在QFII匯出限制取消之后，在境外市場(chǎng)利空來(lái)襲的情況下，QFII資金的波動(dòng)也會(huì)加大，從而導(dǎo)致境外市場(chǎng)利空消息對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊加劇。而且，流入A股市場(chǎng)的QFII資金量越大，面對(duì)利空消息沖擊時(shí)，QFII資金波動(dòng)的金額也就越大，對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成的負(fù)面沖擊也就越大。也正因如此，對(duì)于取消QFII匯出限制對(duì)A股市場(chǎng)的影響，投資者還需要辯證看待。