最近，民生銀行公布的利潤分配方案在市場上掀起不小的波瀾。3月29日晚，民生銀行發(fā)布2017年年度報(bào)告并公布了2017年度利潤分配預(yù)案，擬向公司全體股東每10股送2股并派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30元（含稅）。

該預(yù)案一經(jīng)公布，即受到輿論方面的質(zhì)疑與炮轟。比如，有媒體發(fā)文稱“民生銀行為什么這樣無視中小股東的利益？”也有輿論質(zhì)疑民生銀行“管理混亂”，給投資者送股反讓股東貼錢。為此，有投資者獨(dú)自或聯(lián)名向民生銀行管理層寫信，要求修改公司2017年度利潤分配預(yù)案。正是在這種背景下，4月11日，民生銀行召開了第七屆董事會(huì)第八次臨時(shí)會(huì)議，將2017年度利潤分配預(yù)案修改為向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2股并派發(fā)現(xiàn)金紅利0.90元（含稅）。經(jīng)此修改，由民生銀行利潤分配預(yù)案引發(fā)的風(fēng)波基本上可以平息了。

比較修改前后的兩個(gè)利潤分配預(yù)案，每股現(xiàn)金分紅增加了0.06元（含稅），但仍然屬于“一毛不拔”的范疇，二級(jí)市場的投資者對(duì)此應(yīng)該不會(huì)過于在意。而送股或轉(zhuǎn)增股的比例其實(shí)不變，都是2股，無非是將之前的“送股”改為了“轉(zhuǎn)增股”。而經(jīng)此一改，投資者就心平氣和多了。那么，這其中的奧妙何在？

奧妙就在紅利稅的征收上。根據(jù)現(xiàn)行的紅利稅征收辦法，投資者持有一只股票的時(shí)間超過12個(gè)月，即免征紅利稅；持股時(shí)間超過1個(gè)月但不滿12個(gè)月，即征收10%的紅利稅；持股時(shí)間不滿1個(gè)月的，則征收20%的紅利稅。由于A股市場的高換手率，所以不少投資者的持股時(shí)間是在1個(gè)月之內(nèi)的，這也意味著這樣的投資者要參與民生銀行利潤分配的話，就要繳納20%的紅利稅。

而且就上市公司的利潤分配來說，現(xiàn)金分紅需要征收紅利稅，送股也屬于利潤分配范圍，也需要征收紅利稅，但轉(zhuǎn)增股屬于公積金列支的范圍，不征收紅利稅。而就送股的征稅來說，是按股票的面值征收紅利稅的。民生銀行修改前的送股方案為10股送2股，那就要按2元來征稅，再加上10股派現(xiàn)0.30元。如此一來，投資者計(jì)稅的基數(shù)就是每股0.23元。如果征收20%的紅利稅，也即每股需要納稅0.046元，如此一來，民生銀行給予投資者每股0.03元的分紅還不夠抵扣的，投資者每股需要倒貼錢來繳納紅利稅，這也就是民生銀行原利潤分配預(yù)案不合理的原因。

而從修改后的利潤分配方案來看，只有現(xiàn)金分紅部分屬于紅利稅征收范圍，而10股轉(zhuǎn)增2股是不屬于紅利稅征收范圍的，這樣就不存在投資者為了參與利潤分配要倒貼錢的事情了。因此，對(duì)于投資者來說，修改后的利潤分配方案較之于修改前的利潤分配預(yù)案要合理得多，這其實(shí)也是投資者寫信給民生銀行管理層所要建議的。就民生銀行來說，能夠聽取市場的呼聲，聽取投資者的建議，這個(gè)做法是值得肯定的。

民生銀行的利潤分配預(yù)案在市場上掀起波瀾之后，最終還是理順了。但民生銀行對(duì)利潤分配預(yù)案進(jìn)行修改所反映出來的問題卻是需要正視甚至是需要予以解決的。

首先是投資者要敢于維護(hù)自己的合法權(quán)益。如民生銀行修改前的利潤分配預(yù)案明顯損害了中小投資者的合法權(quán)益。如果投資者不站出來維護(hù)自己的合法權(quán)益的話，那么一旦該預(yù)案變成了實(shí)施方案，投資者的利益就會(huì)受到真實(shí)的損害。但正因?yàn)橛胁糠滞顿Y者站出來了，并因此引起了輿論方面的重要，這樣公司方面自然也會(huì)重視起來，進(jìn)而使得原來的利潤分配預(yù)案得以修改。因此，對(duì)于投資者來說，要敢于站出來維護(hù)自己的合法權(quán)益，這一點(diǎn)很重要。在我國目前還沒有集體訴訟的情況下，投資者如果不站出來維護(hù)自己的權(quán)益，那么你的權(quán)益就很難受到保護(hù)。

其次是紅利稅征收不合理的問題必須得到解決。民生銀行通過修改利潤分配預(yù)案規(guī)避了部分紅利稅征收的不合理問題，解決了投資者需要倒貼錢來參與利潤分配的問題。但就現(xiàn)金分紅這一塊來說，紅利稅征收的不合理問題仍然還是存在的。按之前的現(xiàn)金分紅方案，民生銀行每股分紅0.03元，假如投資者按20%納稅，則投資者每股要繳納紅利稅0.006元；修改為每股分紅0.09元后，則投資者每股要繳納紅利稅0.018元。繳納的紅利稅其實(shí)也就是投資者的損失金額。如此一來，上市公司現(xiàn)金分紅越多，承擔(dān)的損失金額就虧大。投資者因?yàn)樯鲜泄粳F(xiàn)金分紅而承擔(dān)損失，這就是紅利稅征收最不合理之處，是對(duì)價(jià)值投資理念的嚴(yán)重扭曲。因此，上市公司利潤分配有必要取消紅利稅。