核心 觀 點

1、由于今年春節(jié)比較晚，所以使得今年春節(jié)的旺季和夏季的消費旺季之間的那個淡季時間段與往年相比會相對來說更少，新的行情是存在一個炒作旺季消費的沖動。

2、南方的甘蔗糖的成本會高一些，廣西基本上是大概是在6000上下，那么按照算成本低端的話，基本上已經超過5800了，而甜菜糖的成本在5600—5800之間。

3、打擊走私的效果繼續(xù)保持現在的力度，那么今年的走私量可能會萎縮到50萬噸，這樣這一進一出的話，對國內糖的消費空間就大大提升。

詳 細 采 訪內 容

大宗內參：

白糖1805合約從2月27日開始，經歷了一個逐步下跌的過程，上周五最低價已經達到5604元/噸，這一波的下跌背后原因是什么呢？

邊舒揚：首先我們來看在這一波下跌之前，白糖市場有將近兩個月的盤整期，春節(jié)前旺季不旺是導致在前期下跌之后經歷了一個長時間市場盤整的主要原因。

而在春節(jié)以后到3月初這段時間，是白糖的消費淡季，同時也是一個工業(yè)庫存累積最多的階段。那么目前這一波的下跌主要就是處于消費與庫存累積這兩個因素。從國外方面來講，還有一個因素就是因為國際糖供應，過剩比之前預期的還要更多一些。特別是近期說的印度方面的產量比預估的多大概300萬噸，這也是白糖價格下跌的一個影響因素。

大宗內參：

3月12日白糖1805合約開始反彈，這是否意味著這一波下跌行情的結束了呢？

邊舒揚：總體來講當前白糖市場的利空因素其實已經出盡，亞洲地區(qū)的產量基本上已經確定。包括中國，泰國，印度。產量增量變化不是很大，這方面應該不會太大的變動。對于原糖方面，總體的下跌已經出現乏力的現象。國內方面，正是由于今年春節(jié)比較晚，所以使得今年春節(jié)的旺季和夏季的消費旺季之間的那個淡季時間段與往年相比會相對來說更少，新的行情是存在一個炒作旺季消費的沖動。中短期來說的話，這波下跌基本上說已經結束。當然有一個問題，目前現在市場總體來講還是過剩的，因此整個大趨勢并沒有扭轉，只能說目前情況下在三四月份或反彈。

大宗內參：

前一段有觀點說白糖的成本會支撐糖價不會接續(xù)下跌，也有觀點說目前是庫存累積的高峰期，請您給我們分解讀一下目前白糖的基本面情況是怎樣呢？

邊舒揚：當前市場價格下，其實一直都有一個成本的支撐。也正是因為有這個支撐，近期的白糖價格并沒有出現進一步的大的跌幅。

就成本而言，南方的甘蔗糖的成本會高一些，廣西基本上是大概是在6000上下，那么按照算成本低端的話，基本上已經超過5800了，而甜菜糖的成本在5600—5800之間。即便壓縮成本之后可以壓縮到5500，向下的空間其實已經很有限。至于庫存方面，三四月份由于季節(jié)性因素，基本上是工業(yè)庫存最高的時候。

不過也不是說每年的三四月份價格就不漲了，盡管庫存現在比較高，但是因為夏季的消費現在已經開始啟動了?？偟膩碚f庫存是從最高點往慢慢往下走，那么行情就存在了提前反彈的契機。

大宗內參：

在目前這一階段，關于白糖這一品種，我們需要關注的信息有哪些呢？

邊舒揚：由于現在產量方面的變數越來越小，我們可以關注一下外來糖。外來糖第一方面是進口，第二方面是走si。進口方面來說，上周傳出配額外許可證發(fā)放量是150萬噸。我們解讀這個信息我們要辯證的看，去年進口的額外許可證發(fā)放量是100萬噸，現在增加到150噸，是不是意味著總體進口量會有大幅的增加。之前市場預期值是190萬噸，最終結果是150萬噸比預期的要小。這個信息已經是被消化掉了，反而對市場的影響沒有那么大。

走私方面，我們重點去看泰國出口到臺灣的量，因為從去年開始臺灣成為新的走私中轉站，而主要糖源則來自于泰國。從去年四季度開始泰國出口到臺灣的白糖是呈現全線下滑的勢頭。我們看1月的臺灣從泰國的進口量僅為2.7萬噸，而我國1月的進口量也只有2.7萬噸，并且從去年四季度到現在整個外來糖都不是很大。我們知道去年的走私量大概是在180萬噸左右甚至之上。下載APP 閱讀本文更深度報道

假如現在打擊走私的效果繼續(xù)保持現在的力度，那么今年的走私量可能會萎縮到50萬噸，這樣這一進一出的話，對國內糖的消費空間就大大提升。所以后續(xù)這個情況需要我們去持續(xù)的關注。

大宗內參：

最后，在盤面的操作上，您對我們投資者有什么建議呢？

邊舒揚：由于5月合約是過渡合約，總體操作空間不是很大，我建議做9月合約，可以抓住當前的時機搶一下反彈，背靠5600，逢低做多，下游企業(yè)現在就可以做一些套保，防止白糖市場出現一些反彈的情況，進而鎖住自己的采購成本。