產(chǎn)量連降兩年為去庫存奠定基礎

2016/2017年度（2016年10月至2017年9月），在沒有政策性收購和銷售的狀態(tài)下，玉米市場已經(jīng)由嚴重供應過剩轉(zhuǎn)向供不應求?！懊娣e主動調(diào)減”“單產(chǎn)因災受損”和“進口谷物替代減少”導致玉米供應明顯下降。同時，市場化機制激活了玉米產(chǎn)業(yè)鏈，帶來了消費的爆發(fā)，供需雙向作用使得玉米市場近七年來首現(xiàn)負結余，這為市場化去庫存奠定了基礎。

2018年，中央一號文件再次聚焦三農(nóng)問題，深化農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)收儲制度和價格形成機制改革，加快培育多元市場購銷主體，改革完善中央儲備糧管理體制。通過完善拍賣機制、定向銷售、包干銷售等，加快消化政策性糧食庫存。玉米的市場化改革也將進一步深入。

2017年，玉米收儲制度改革進展順利，實現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制的轉(zhuǎn)變，扭轉(zhuǎn)了近些年玉米庫存不斷增加、加工企業(yè)持續(xù)虧損、進口替代沖擊日趨嚴峻的局面。在這個過程中，對政策面、市場眾多購銷主體來說，最大的意外就是多重因素導致玉米貨源減少帶來的供不應求。之前的年度，市場供應過剩8000萬噸，而臨儲收購政策退出后，供應反而出現(xiàn)缺口，不僅農(nóng)民未遇“賣糧難”，在緊平衡預期下，臨儲拍賣甚至呈現(xiàn)火爆景象。

國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2017年，玉米產(chǎn)量繼續(xù)下降，較2016年減少363萬噸，較2015年的歷史最高產(chǎn)量減少874萬噸，為2000年以來首次出現(xiàn)產(chǎn)量連續(xù)兩年下降的情況。從供給側(cè)改革的角度來看，這是主動調(diào)減玉米播種面積取得的成效。另外，2016年玉米減產(chǎn)508萬噸，主要原因就是播種面積下降以及黑龍江、吉林、河南等產(chǎn)區(qū)遭受旱災。這也是2016年春節(jié)前市場普遍預計節(jié)后可能出現(xiàn)農(nóng)民“賣糧難”，而實際上在期貨價格領漲和飼料加工發(fā)放補貼的雙重刺激下，東北產(chǎn)區(qū)玉米價格迅速反彈、收購囤糧積極、農(nóng)戶余糧快速下降、市場開始轉(zhuǎn)向緊平衡的主要原因，其也為玉米市場去庫存奠定了基礎。

進口替代減少提振國產(chǎn)玉米需求

從市場年度來看，2016/2017年度，我國累計進口玉米246萬噸，同比下降71萬噸；累計進口高粱521萬噸，同比下降308萬噸；累計進口大麥810萬噸，同比增加224萬噸；累計進口DDGS74萬噸，同比下降350萬噸。根據(jù)測算，這些進口谷物可替代國產(chǎn)玉米1 652萬噸，同比下降505萬噸。隨著玉米市場化的推進，內(nèi)外價差縮小，尤其是2017年年初，內(nèi)外玉米價格基本持平，國內(nèi)用糧企業(yè)進口積極性顯著下降。盡管2017年3月之后國內(nèi)玉米價格逐漸上漲，內(nèi)外差價再次拉大，但全年飼料谷物進口量仍低于上年度。進口飼料谷物數(shù)量下降，減少的份額由國產(chǎn)玉米補充，有效提振了國產(chǎn)玉米的需求。

同時，由于種植面積下降，2017年，美國高粱產(chǎn)量預計為924萬噸，低于2016年的1220萬噸，降幅為24.26%。此外，澳大利亞大麥產(chǎn)量也由1292萬噸下降至800萬噸。供應減少刺激國際市場高粱、大麥價格堅挺，進而抑制國內(nèi)企業(yè)的進口積極性。加之商務部決定自2018年2月4日起對原產(chǎn)于美國的進口高粱進行反傾銷和反補貼立案調(diào)查，目前不少外商已暫停美國高粱報價，一定程度上減少了未來高粱到貨數(shù)量。一旦“雙反”成立，高額關稅就可能導致洗船等問題的出現(xiàn)。因此，預計2018年我國飼料糧進口量將進一步下降，進口飼料谷物的減少為國產(chǎn)玉米的消費帶來空間和動力。

收儲制度改革促進加工產(chǎn)能釋放

收儲制度改革以來，國內(nèi)玉米價格及下游產(chǎn)業(yè)原料成本大幅下降，加工企業(yè)盈利能力增強。一方面，深加工企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能利用率大幅提高，玉米酒精、淀粉及下游深加工產(chǎn)品行業(yè)的開工率整體較上年度提升10—15個百分點。另一方面，新增產(chǎn)能迅速增加。監(jiān)測顯示，2017年新增產(chǎn)能830萬噸，2018年計劃籌備或意向性新建產(chǎn)能1195萬噸。產(chǎn)能增加對玉米消費有極大促進。

2017年10月，國家發(fā)改委、國家能源局、財政部等15部門聯(lián)合印發(fā)《關于擴大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》。其提出，到2020年，將在全國范圍內(nèi)推廣使用車用乙醇汽油，基本實現(xiàn)全覆蓋。

按照當前汽油消費量及燃料乙醇添加比例測算，到2020年，燃料乙醇的需求量將在1200萬—1300萬噸。目前，燃料乙醇的產(chǎn)量僅230萬噸，這也意味著未來3年內(nèi)，燃料乙醇的新增產(chǎn)能將達到1000萬噸，對應的玉米需求也將提升至3000萬噸。酒精及燃料乙醇行業(yè)的集中擴張勢必增加玉米的工業(yè)需求。

國家糧油信息中心預計，2016/2017年度，我國玉米工業(yè)消費量達到6800萬噸，同比增加1400萬噸；2017/2018年度，玉米深加工消費量將達到7800萬噸，同比增加1000萬噸。

養(yǎng)殖結構優(yōu)化利于飼用消費增加

據(jù)奧特奇發(fā)布的“2018年全球飼料調(diào)查報告”，2017年全球飼料總產(chǎn)量達到10.7億噸，同比增長2.57%，連續(xù)兩年超過10億噸，而我國的飼料產(chǎn)量在強勢增長后略有下滑，降幅為0.4%。其中，蛋雞飼料和肉雞飼料產(chǎn)量分別下滑11%和5%，豬飼飼料產(chǎn)量卻大幅提升11%。農(nóng)業(yè)部的新聞稿顯示，2017年，我國工業(yè)飼料產(chǎn)量超過2億噸，連續(xù)7年位居全球第一，年產(chǎn)值超過8000億元。

2017年，畜禽養(yǎng)殖行業(yè)雖然因環(huán)保問題遭遇了禁限養(yǎng)區(qū)域內(nèi)拆遷、環(huán)保“一刀切”等現(xiàn)象，部分省市出現(xiàn)了畜禽存欄下降的情況，但從全局來看，隨著畜禽養(yǎng)殖行業(yè)結構的優(yōu)化和規(guī)?；潭鹊奶岣?，2017年，不少省份的生豬存欄量和飼料產(chǎn)量同比均出現(xiàn)增長，尤其是部分大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)和飼料生產(chǎn)企業(yè)的增幅，更為明顯。

所以，從飼料玉米消費方面來看，盡管工業(yè)飼料產(chǎn)量有所下降，但飼料玉米的消費明顯增加。其一，玉米替代品進口量減少，這部分份額由國產(chǎn)玉米填補。其二，小麥和稻谷價格在最低收購價格政策的支撐下，遠遠高于玉米價格，稻谷和小麥作為飼料糧的消費也因價格原因大幅減少。其三，部分中小散養(yǎng)戶緩慢恢復補欄。其四，添加劑預混料市場也有所回暖。國家糧油信息中心預計，2016/2017年度，國內(nèi)玉米飼料消費量為13380萬噸，同比增加3080萬噸；2017/2018年度，玉米飼料消費量預計為14600萬噸，同比增加1220萬噸，增幅為9.1%。

供給側(cè)改革已經(jīng)顯現(xiàn)階段性成效

數(shù)據(jù)顯示，2016/2017年度，國家臨儲玉米拍賣實際成交5700萬噸，而截至2017年3月的一次性輪換輪入量為2100萬噸，那么2016/2017年國家向市場凈投放玉米3600萬噸。而截至2017年9月30日，成交玉米出庫量為4700萬噸，這意味著約1000萬噸的國儲陳玉米結轉(zhuǎn)至2017/2018年度。另外，截至2017年9月底，用糧企業(yè)整體庫存為20天，即商業(yè)結轉(zhuǎn)庫存達到1800萬噸，同比凈增加1000萬噸。這部分結轉(zhuǎn)庫存也是后臨儲時代企業(yè)重建商業(yè)庫存的資源。未來年度商業(yè)庫存結轉(zhuǎn)量可能維持2000萬噸的水平。如果將這2000萬噸視為未來商業(yè)庫存的一個常量，那就意味著2016/2017年度凈投放的3600萬噸中的2000萬噸是作為庫存將在下年度投放的新增供應，而當年度市場缺口在1600萬噸。

參考2016/2017年度和2017/2018年度整體減產(chǎn)1000萬噸、進口高粱替代減少200萬噸、深加工消費量增加1000萬噸、飼料消費量增加1000萬噸，其他進出口和食用消費及種用消費變化不大的情況，2017/2018年度玉米市場供應缺口將達到4800萬噸，以至于市場普遍預計2018年玉米臨儲拍賣有望達到6000萬噸。供應缺口的出現(xiàn)也表明，經(jīng)過供給側(cè)改革，國內(nèi)玉米市場徹底扭轉(zhuǎn)了嚴重供過于求的結構，為去庫存奠定了基礎。

2018年國內(nèi)玉米市場將產(chǎn)生新變化

收儲制度改革成功之后，玉米市場也產(chǎn)生了一些新的變化。

第一，農(nóng)戶種植收益提高，玉米種植面積有望轉(zhuǎn)而增加。

根據(jù)在東北產(chǎn)區(qū)對農(nóng)戶的實地調(diào)研，種植玉米的農(nóng)藥、化肥、種子、耕地翻地、澆水、收割等總體成本在250—300元/畝，年度和地區(qū)差異均不大。成本差距和成本變化的最大因素就是地租。由于2017年地租大幅下降，農(nóng)戶種植玉米的成本下降180元/畝，而2018年隨著地租的上漲，農(nóng)戶種植玉米的成本預計上漲100元/畝。

據(jù)此簡單核算，2016年農(nóng)戶種植玉米多數(shù)虧損，平均虧損幅度在89元/畝，而2017年整體種植盈利133元/畝。種植收益提高，加之部分農(nóng)戶反映2017年玉米收益明顯高于大豆，預計2018年玉米種植面積和地租都將增加。近兩年，改種大豆、雜糧等的農(nóng)戶，大多都有改種玉米的打算。

第二，去庫存步伐將加快，需快速適應供求關系的轉(zhuǎn)變。

2018年，中央一號文件強調(diào)要通過完善拍賣機制、定向銷售、包干銷售等加快消化政策性糧食庫存，其重點就在于玉米市場的去庫存。2017/2018年度玉米市場供應缺口預計在4800萬噸，這將加快去庫存的節(jié)奏。市場普遍預計，2018年玉米臨儲拍賣量將達到6000萬。屆時，臨儲玉米庫存將較2016年的歷史高點下降45%。

目前來看，玉米市場調(diào)結構和去庫存的步伐遠超市場預期。不過，大量調(diào)減播種面積的過程中，若遇到不確定性的“災害性年份”，就會導致減產(chǎn)幅度過大、價格波動劇烈等問題，甚至不得不通過進口糧食來解決國內(nèi)供應偏緊的問題，對糧食安全也會產(chǎn)生不利影響。2003—2004年的糧食減產(chǎn)和價格大幅上漲就與此相關，這也刺激了當年糧食的大量進口。對玉米價格走勢預判時需要快速適應當前供求關系轉(zhuǎn)變的現(xiàn)狀。