艾迪?塞柯塔盡管在金融圈內(nèi)名不見經(jīng)傳,但是他的成就確實(shí)可以名列當(dāng)今最高明的交易員之一,1970年代初期,塞柯塔受雇于一家經(jīng)紀(jì)公司,他在這段期間,開發(fā)出第一套代客戶操作期貨的電腦交易系統(tǒng)。這套系統(tǒng)獲利能力頗高,但是該公司管理階層的橫加干預(yù)與猜忌,卻使其功能大打折扣。這段不愉快的經(jīng)驗(yàn)是促使塞柯塔決定自立門戶的主宰因素之一。
自立門戶?締造佳績(jī)
塞柯塔自立門戶之后,就用這套電腦交易系統(tǒng)為客戶和自己操作。在這段期間。塞柯塔所獲得的投資報(bào)酬率高得簡(jiǎn)直令人難以置信。例如他的一位客戶在1972年投資他5000美元,到了1988年中,其投資報(bào)酬率達(dá)2500倍。就我所知,沒有一位交易員能在這段期間獲得如此高的收益。
在著手寫這本書之前,我根本沒聽過塞柯塔的名字。然而在我采訪麥可?馬可斯的時(shí)候,馬可斯卻多次提到塞柯塔,并且強(qiáng)調(diào)塞柯塔對(duì)其交易事業(yè)頗多助益,在訪問結(jié)束后,馬可斯對(duì)我說:“你知道嗎?你實(shí)在應(yīng)該去采訪艾迪?塞柯塔。他不只是一位了不起的交易員,更是一位天才。”
馬可斯替我打電話約塞柯塔。我在電話中向塞柯塔說明纂寫本書的主旨,于是塞柯塔答應(yīng)我接受采訪。
塞柯塔是在家里從事交易的。他住在加州東部的大花湖(LakeTahoe)畔。在采訪之前,塞柯塔和我在湖畔散步。那是一個(gè)冷例的清晨,田園景致頗富詩意。塞柯塔的工作環(huán)境與我在華爾街簡(jiǎn)陋的辦公室相比,簡(jiǎn)直有天壤之別,我心中不禁涌起嫉妒之意。
塞柯塔的交易風(fēng)格和我所采訪的其他交易員迥然不同。他的辦公桌四周并沒有安裝大排的報(bào)價(jià)機(jī),事實(shí)上,根本連一部都沒有。他進(jìn)行交易之前,也只不過花幾分鐘操作其電腦程式而已。
睿智敏銳?觀察入微
在與塞柯塔的交談中,我深深折服于他的睿智與敏銳,他好像總是能夠從各種角度來觀察事情。在談分析技術(shù)時(shí),他有如一位科學(xué)家(事實(shí)上,他擁有麻省理工學(xué)院電機(jī)工程學(xué)位),隨手可從電腦中叫出他自己發(fā)展的電腦程式和所設(shè)計(jì)的圖形。然而,當(dāng)話題轉(zhuǎn)移到交易心理時(shí),他又立刻變成一位觀察敏銳的行為學(xué)家。
其實(shí),塞柯塔最近幾年確曾深入研究心理學(xué)。就我的觀察,幫助人們解決切身問題的心理學(xué),已經(jīng)成為塞柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。對(duì)塞柯塔來說,交易與心理其實(shí)是一體的兩面。
塞柯塔的成功不只限于交易而已。事實(shí)上,他已經(jīng)找到自己的生活方式,而且懂得如何享受生活。
問:你最初是如何與交易搭上線的?
答:1960年代末期,我判斷當(dāng)時(shí)美國(guó)財(cái)政部在停止拋售白銀之后,銀價(jià)會(huì)上揚(yáng),于是我開了一個(gè)商品保證金交易帳戶,等待這一天的來臨。然而在這時(shí)候,我的經(jīng)紀(jì)人說服我放空銅期貨,導(dǎo)致我虧損。于是我又回到白銀,坐等白銀多頭市場(chǎng)的來臨。最后,這一刻終于到來,我開始買進(jìn)白銀期貨,但是出乎意料之外地,白銀價(jià)格卻開始下跌。
我起初簡(jiǎn)直無法相信銀價(jià)會(huì)回跌,可是事實(shí)擺在眼前,不由得你不信。我因此對(duì)市場(chǎng)的互動(dòng)關(guān)系與動(dòng)作更加感到好奇。
在那段期間,我讀到一篇文章,討論如何以機(jī)械式的趨勢(shì)追蹤系統(tǒng)在市場(chǎng)上致勝。我當(dāng)時(shí)認(rèn)為這種理論根本行不通,于是我設(shè)計(jì)了一套電腦程式來測(cè)試這種理論。結(jié)果,那篇文章所介紹的理論竟然證實(shí)無誤。盡管直到今天,我還是無法確定我這一生真正需要的是什么,然而研究市場(chǎng)行情以及用資金來支持我對(duì)市場(chǎng)的看法,卻是我最感興趣的生活方式。
不計(jì)酬勞投入交易行業(yè)
問:你第一個(gè)與交易有關(guān)的工作是什么?
答:我第一個(gè)與交易有關(guān)的工作是1970年代初期在華爾街的一家經(jīng)紀(jì)公司擔(dān)任分析師。我被派到雞蛋與小雞期貨市場(chǎng)部門工作。才剛進(jìn)公司擁有提供交易意見給客戶的權(quán)力,我感到洋洋自得。后來我寫了一篇文章,建議投資人暫時(shí)不要涉足雞蛋與小雞期貨市場(chǎng),但是這篇文章遭到管理階層的大肆撻伐.原因是這篇文章顯然在阻止投資人進(jìn)場(chǎng)。
當(dāng)時(shí),我希望用電腦來進(jìn)行分析工作。你要知道,在當(dāng)時(shí),電腦只不過用來從事計(jì)算工作的機(jī)器而已。而我對(duì)電腦的興趣過于濃厚,最后競(jìng)導(dǎo)致電腦部門主管誤會(huì)我要搶他的飯碗,于是對(duì)我的工作百般阻撓。我在這家經(jīng)紀(jì)公司勉強(qiáng)待了一個(gè)月之后,便決定辭職。我的部門主管把我叫進(jìn)辦公室,詢問我辭職的原因。我想這是他第一次有意和我討論問題。
我后來進(jìn)入另一家經(jīng)紀(jì)公司工作。這家公司當(dāng)時(shí)正處于改組階段,管理階層尚未完全建立,我于是趁機(jī)在周末利用該公司的電腦測(cè)試交易系統(tǒng)。公司當(dāng)時(shí)擁有一部IBM360電腦,而我大約花了半年的時(shí)間,以10種商品過去10年的資料,測(cè)試四種交易系統(tǒng)中上百種的操作規(guī)則。今天,這項(xiàng)工作用個(gè)人電腦大約只要花一天時(shí)間就夠了。言歸正傳,經(jīng)過測(cè)試,我證實(shí)趨勢(shì)追蹤系統(tǒng)的確可以運(yùn)用在實(shí)際的市場(chǎng)交易上。
問:既然你是在周末才進(jìn)行交易系統(tǒng)的電腦測(cè)試工作,我想你實(shí)際的工作應(yīng)該不是這個(gè)。你當(dāng)時(shí)在該公司負(fù)責(zé)的工作到底是什么?
答:我真正的工作是替路透社的電報(bào)機(jī)換紙,以及把電報(bào)機(jī)所傳來的新聞貼到墻上??尚Φ氖?,公司里根本沒有幾個(gè)會(huì)去看這些新聞,于是我干脆自己讀這些新聞,并且把較重要的內(nèi)容傳送給經(jīng)紀(jì)人。這項(xiàng)工作的好處之一是,我可以因此觀察到許多經(jīng)紀(jì)人的交易手法。
問:這份工作聽來根本就是充當(dāng)公司小弟嘛,你怎么會(huì)愿意接受這樣的工作?
答:既然我已經(jīng)決定要加入交易這個(gè)行業(yè),就不會(huì)在乎工作內(nèi)容與待遇。
問:你為什么不留在原來的公司?至少你在那里還是一位分析師?
答:因?yàn)槟抢锏墓ぷ鳝h(huán)境很難讓我發(fā)揮。我不贊成管理階層橫加干涉分析師的工作,甚至在分析師主張目前不宜交易的時(shí)候?qū)ζ涫┘訅毫Γ笏麄兏淖儗?duì)客戶的建議。況且,在那兒我根本就無法使用電腦來測(cè)試交易系統(tǒng)。
開發(fā)大規(guī)模交易系統(tǒng)
問:你在進(jìn)入第二家公司之前,難道就知道他們會(huì)允許你使用電腦嗎?
答:我不知道。不過,該公司當(dāng)時(shí)正在進(jìn)行改組,在若干主管遭到解雇。我猜想,既然該公司有許多部門主管都出缺,管理階層是無暇顧及到我使用電腦的事。
問:你研究電腦化交易系統(tǒng)的工作后來進(jìn)展得如何?
答:最后,管理階層終于對(duì)我的研究成果感到興趣。我開發(fā)出第一套大規(guī)模電腦交易系統(tǒng)。
問:你所謂的“大規(guī)模”是什么意思?
答:這套程式后來經(jīng)由公司數(shù)百名業(yè)務(wù)員推銷到市場(chǎng)上,在其管理下的資金共有約數(shù)百萬美元。在1970年代初期,這是一筆相當(dāng)大的金額。
問:你如何讓管理階層支持你的研究工作?
答:他們與理察?唐契安(Richard Donchian)相識(shí),而他又是趨勢(shì)追蹤交易系統(tǒng)的先驅(qū),因此,他們?cè)揪途哂幸越灰紫到y(tǒng)從事交易的觀念。更何況電腦系統(tǒng)在當(dāng)時(shí)算是一個(gè)新名詞,在市場(chǎng)上也頗具有吸引力。
問:你的交易系統(tǒng)在當(dāng)時(shí)的表現(xiàn)如何?
答:相當(dāng)不錯(cuò)。但是,問題在于管理階層無法完全信賴該系統(tǒng)所發(fā)出的指示。例如交易系統(tǒng)有一次在砂糖以5美分成交時(shí),發(fā)出了買進(jìn)的指令。但是管理階層認(rèn)為當(dāng)時(shí)砂糖已經(jīng)超買,因此不理會(huì)這個(gè)指令。然而砂糖價(jià)格持續(xù)上場(chǎng),管理階層于是決定只要砂糖價(jià)格下跌20點(diǎn)(100點(diǎn)為1美分)就買進(jìn)??墒?,砂糖價(jià)格仍然繼續(xù)挺揚(yáng),管理階層于是又改變策略,只要價(jià)格回跌30點(diǎn),就立即買進(jìn)。但是砂糖價(jià)格當(dāng)時(shí)根本沒有回檔。最后砂糖價(jià)格上漲到9美分,而管理階層直到這時(shí)候才相信這是多頭市場(chǎng),于是決定立即買進(jìn)以免價(jià)格進(jìn)一步揚(yáng)升。到于結(jié)果,我想你也猜得出來,砂糖價(jià)格沒多久就開始回跌??墒?,管理階層根本沒有想到這是忽視交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令,而犯下的嚴(yán)重錯(cuò)誤。就是因?yàn)檫@項(xiàng)錯(cuò)誤,才導(dǎo)致一筆原本可以大賺的交易變成大虧,而這也是我后來辭職不干的原因之一。
問:你辭職的其他原因是什么?
答:管理階層要我增加交易系統(tǒng)所發(fā)出交易指令的次數(shù),這樣他們可以多賺些傭金。我向他們解釋,這么做只會(huì)減低該交易系統(tǒng)的獲利率,可是他們根本不在乎。
客戶態(tài)度攸關(guān)操作成績(jī)
問:你辭職以后到哪里去了?
答:我只是離開公司的研究部門,而轉(zhuǎn)到經(jīng)紀(jì)部門發(fā)展。不過,兩年之后,我又放棄經(jīng)紀(jì)人的工作;而改做資金經(jīng)理人。這樣的轉(zhuǎn)變,使我脫離以傭金為生的生活方式,而改以分享客戶利潤(rùn)維生。我覺得賺取傭金是一種剝削客戶,而且毫無生產(chǎn)性的謀生方式?
問:你離開公司的研究部門之后,仍繼續(xù)使用那套電腦化交易系統(tǒng)嗎?
答:是的。不過,該系統(tǒng)多年來已做過多次改良。
問:你能談一下你的操作成績(jī)嗎?
答:我只對(duì)外公開我操作成績(jī)的“樣本”。我有一位客戶在1972年投資我5000美元,現(xiàn)在該筆資金已成長(zhǎng)到1500萬美元。理論上如果那位客戶沒有從帳戶中提錢,他賺的錢應(yīng)該不止此數(shù)。
問:你的操作成績(jī)?nèi)绱私艹?,可是你的客戶卻不多,這是什么道理?
答:我很少接受新客戶,即使要接受,我也要經(jīng)過長(zhǎng)期考慮,并對(duì)該客戶進(jìn)行訪問,了解他的動(dòng)機(jī)和態(tài)度。我認(rèn)為選擇客戶對(duì)我的操作成績(jī)非常重要。我要的客戶是能夠完全信任我,以及長(zhǎng)期支持我的人。如果我的客戶過于關(guān)心我短期間內(nèi)的表現(xiàn),這就一定會(huì)對(duì)我交易構(gòu)成阻礙。
問:你當(dāng)初有幾位客戶?
答:在1970年初,我大約有十幾位客戶。
問:現(xiàn)在呢?
答:只有四位。有一位客戶在賺了1500萬美元之后,決定撤銷他的帳戶,改由自己管理。另一位客戶在賺了1000萬美元后,決定在海邊買棟房子,然后退休,安享太平日子。
趨勢(shì)追蹤與技術(shù)分析
問:你最原始的交易系統(tǒng)是運(yùn)用何種分析方式來進(jìn)行交易?
答:我最原始的交易系統(tǒng)與唐契安的移動(dòng)平均數(shù)分析系統(tǒng)有所不同,是運(yùn)用指數(shù)移動(dòng)平均(ExponentiaAveraging),因?yàn)樗容^容易運(yùn)算,而且運(yùn)算的誤差在經(jīng)過一段時(shí)間后會(huì)自動(dòng)消失。這套系統(tǒng)在當(dāng)時(shí)算是非常新的觀念,大家稱之為“指數(shù)系統(tǒng)”。
問:你曾經(jīng)說你的交易系統(tǒng)后來經(jīng)過多次改良。你怎么知道你的交易系統(tǒng)需要改良?
答:交易系統(tǒng)其實(shí)并不需要改良,關(guān)鍵只是你必須開發(fā)出與你本人交易風(fēng)格相容的系統(tǒng)。
問:難道你的原始交易系統(tǒng)并不適合你?
答:我最原始的交易系統(tǒng)其實(shí)非常簡(jiǎn)單,運(yùn)用的交易原則很僵硬,不容我越軌。然而我發(fā)現(xiàn),我在運(yùn)用這套系統(tǒng)時(shí),很難不摻雜個(gè)人的感覺。我當(dāng)時(shí)覺得我應(yīng)該比它高明,因此有時(shí)根本就不信任這套系統(tǒng)。此外,我也覺得,如果我不研究市場(chǎng),簡(jiǎn)直就是浪費(fèi)自己的智慧以及在麻省工學(xué)院所學(xué)到的知識(shí)。不過,隨著交易信心日漸增強(qiáng),我也就對(duì)這套交易系統(tǒng)越感放心。同時(shí),我也持續(xù)不斷地在系統(tǒng)中增添“專業(yè)交易法則”,和我的交易風(fēng)格相搭配。
問:你的交易風(fēng)格是什么?
答:我的交易風(fēng)格基本上是趨勢(shì)追蹤,再加上一些技術(shù)形態(tài)分析與資金管理的方法。
感受市場(chǎng),保持樂觀
問:老實(shí)講,你到底是如何使一套普普通通的電腦趨勢(shì)追蹤交易系統(tǒng),獲得如此優(yōu)異的表現(xiàn)?
答:關(guān)鍵在該把資金管理技巧融合在交易系統(tǒng)當(dāng)中。市場(chǎng)上有許多經(jīng)驗(yàn)老道的交易員,也有許多勇敢的交易員,可是兼具經(jīng)驗(yàn)與勇氣的交易員卻很少。
問:你還是沒有回答我的問題,我換一種問法,市場(chǎng)上有各式各樣的趨勢(shì)追蹤系統(tǒng)與資金管理方法,然而為什么只有你做是那么成功?
答:我想這和我的哲學(xué)觀有關(guān)。我感受市場(chǎng)交易,而且經(jīng)常保持樂觀的態(tài)度。此外,我不斷從交易中學(xué)習(xí),也不斷改善交易系統(tǒng)。還要補(bǔ)充一點(diǎn),即我把自己與操作視為一套系統(tǒng),總是跟隨一套法則行事,我有時(shí)候也會(huì)完全脫離這套法則,而依自己強(qiáng)烈的直覺行事,這樣的交易結(jié)果可能會(huì)導(dǎo)致虧損,但是如果我無法在交易中增添一些自己的創(chuàng)意,最后我可能會(huì)被壓得發(fā)瘋。因此,平衡工作心態(tài)也是登上成功頂峰的關(guān)鍵所在。
問:請(qǐng)你比較系統(tǒng)交易方式與率性交易方式的優(yōu)劣點(diǎn)?
答:系統(tǒng)交易基本上也是率性交易。資金經(jīng)理人不論采取何種方式,他都必須決定要承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn),要進(jìn)入那一個(gè)市場(chǎng),以及是否要依據(jù)資金的多寡增減持有的部位。這些都非常重要,甚至要比進(jìn)場(chǎng)的時(shí)間還重要。
問:在你所有的操作中,依照系統(tǒng)交易方式操作所占的比例有多少?這個(gè)比例是否會(huì)隨時(shí)間而有所改變?
答:我的操作越來越偏重于跟隨交易系統(tǒng)行事,因?yàn)?1)我越來越相信趨勢(shì)追蹤的交易方式,(2)我的交易程式益臻精密。有時(shí)候,我仍然會(huì)認(rèn)為自己的判斷可以勝過趨勢(shì)追蹤系統(tǒng),可是這種想法在經(jīng)過幾次失敗后,便漸漸消失。
問:你對(duì)趨勢(shì)追蹤交易系統(tǒng)的前景有何看法?這類交易系統(tǒng)是否會(huì)因?yàn)槿找嫫毡槎鴮?dǎo)致應(yīng)用的成效大減?
答:不會(huì)。其實(shí)所有的交易都具有某種系統(tǒng)化的特質(zhì)。許多相當(dāng)成功的交易系統(tǒng)都是根據(jù)趨勢(shì)追蹤的理念設(shè)計(jì)的。生命本身其實(shí)也有順應(yīng)趨勢(shì)的現(xiàn)象。當(dāng)冬季來臨時(shí),鳥類就會(huì)南飛,公司也會(huì)依據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)改變產(chǎn)品策略。交易系統(tǒng)表現(xiàn)優(yōu)劣亦有其周期可循。交易系統(tǒng)表現(xiàn)突出時(shí),一定會(huì)大為風(fēng)行,然而當(dāng)使用人數(shù)大增時(shí),市場(chǎng)趨勢(shì)會(huì)變得起伏不定,導(dǎo)致交易系統(tǒng)無用武之地,于是使用的人數(shù)勢(shì)必會(huì)減少,而又促使市場(chǎng)行情再度恢復(fù)到可以使用交易系統(tǒng)掌握其脈絡(luò)的地步。
選定價(jià)值擇機(jī)進(jìn)場(chǎng)
問:你對(duì)運(yùn)用基本分析的交易有何看法。
答:我認(rèn)為基本面資訊并沒有用,因?yàn)槭袌?chǎng)早已將它反應(yīng)在價(jià)格上了。如果你能比別人早棗步知道某些基本面的變化,那又另當(dāng)別論了。
問:這是否表示你只使用技術(shù)分析進(jìn)行交易?
答:基本上,我是一個(gè)已經(jīng)具有20年經(jīng)驗(yàn)的趨勢(shì)交易員。我需要的資訊,依其重要性的排列為(1)長(zhǎng)期市場(chǎng)趨勢(shì);(2)目前走勢(shì)形態(tài);(3)買賣的時(shí)機(jī)與價(jià)位。至于有關(guān)基本面的訊息則排在第四位。
問:選擇買進(jìn)時(shí)機(jī)是否意味選擇一個(gè)會(huì)反彈的價(jià)位進(jìn)場(chǎng)?若是如此,休如何避免錯(cuò)誤?
答:不是。如果要買進(jìn),我的買進(jìn)價(jià)格會(huì)在市價(jià)之上。我要在這個(gè)價(jià)位進(jìn)場(chǎng),是因?yàn)槲艺J(rèn)為市場(chǎng)動(dòng)力會(huì)推動(dòng)價(jià)位朝某個(gè)方面前進(jìn),如此價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)比較低。我不會(huì)想去找頂部或底部。
問:如果你看好后市,你會(huì)在短期強(qiáng)勢(shì)出場(chǎng)時(shí)進(jìn)場(chǎng),還是等待行情回檔時(shí)才進(jìn)場(chǎng)?
答:如果我看好后市,我會(huì)盡早進(jìn)場(chǎng)。我通常會(huì)在停損買單被軋的時(shí)候轉(zhuǎn)做多,而在觸及停損賣單時(shí)反向做空。
問:你可曾運(yùn)用反向思考法從事交易?
答:有時(shí)候會(huì)。例如在最近的一次黃金會(huì)議上,發(fā)現(xiàn)意見的人都看壞黃金市場(chǎng)的后市。我于是告訴自己:“金價(jià)也許已經(jīng)跌到谷底了?!?事實(shí)證明塞柯塔的看法是正確的。在這項(xiàng)會(huì)議結(jié)束后,金價(jià)便立刻開始彈升。)
成功關(guān)鍵在于停損
問:請(qǐng)你談一下你最戲劇化與情緒化的交易經(jīng)驗(yàn)?
答:戲劇化與情緒化的交易結(jié)果都是虧損。自傲、希望、恐懼與貪心都是阻撓交易成功的障礙。
問:談?wù)勀阍谶@方面的“實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)”如何?
答:我想還是不要談的比較好。因?yàn)槲颐拷Y(jié)束一筆失敗的交易,總會(huì)盡量設(shè)法忘記這個(gè)不愉快的經(jīng)驗(yàn),然后全神貫注等待新機(jī)會(huì)。在我埋葬這筆交易后,我不愿意再把它挖出來。也許某個(gè)晚上,在用過晚餐后,坐在燈火旁邊,我會(huì)回憶過去,但是,不是現(xiàn)在。
問:你如何選擇交易機(jī)會(huì)?
答:大部分是透過交易系統(tǒng)。不過有時(shí)候,我也會(huì)因?yàn)橐粫r(shí)沖動(dòng)而進(jìn)場(chǎng)。所幸因沖動(dòng)而進(jìn)場(chǎng)交易的部位都不大,不致于傷及我的投資組合。
問:交易成功要具備那些要素?
答:關(guān)鍵是(1)停損,(2)停損,(3)停損。你只要遵守這三個(gè)原則,你的交易就有成功的機(jī)會(huì)。
問:你如何面對(duì)手氣不順的逆境?
答:我會(huì)減量經(jīng)營(yíng)直到完全停止交易。在虧損時(shí)增加籌碼,試圖翻本,無異“自作孽,不可活”。
問:基本上,你是根據(jù)交易系統(tǒng)來從事交易的??墒?,完全靠交易系統(tǒng),在輸錢的時(shí)候它仍然不會(huì)指示你減少活動(dòng)吧?
答:我在電腦程式中加了一些邏輯,例如根據(jù)市場(chǎng)情勢(shì)調(diào)整交易活動(dòng)。不過,總體而言,一些重大的決策都是在交易系統(tǒng)之外作成的,例如如何分散風(fēng)險(xiǎn)等。就心理面來說,我會(huì)依據(jù)操作的表現(xiàn)改變交易活動(dòng)的大小。如果正在獲利,我的交易活動(dòng)會(huì)比較具有攻擊性,反之則會(huì)減少。如果你正在虧損,卻又情緒化地增加交易活動(dòng),希望挽回頹勢(shì),那么一定會(huì)損失慘重。
熱愛市場(chǎng)交易生涯
問:你是自修成功的交易員,還是曾經(jīng)接受別人的提攜?
答:我是自修成功的交易員。不過我也經(jīng)常研究其他交易員的操作策略。
問:你在進(jìn)場(chǎng)交易的時(shí)候,是否就已經(jīng)設(shè)定出場(chǎng)的時(shí)機(jī)?
答:我在進(jìn)場(chǎng)時(shí)就設(shè)定好了停損點(diǎn)。不過當(dāng)市場(chǎng)情況變得難以預(yù)測(cè)時(shí),我會(huì)獲利了結(jié)。如此,縱使獲得的利潤(rùn)會(huì)減少,但卻可以減少我投資組合的風(fēng)險(xiǎn),而且也不會(huì)因此弄得緊張。
問:你每筆交易愿意承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn),占你資產(chǎn)的比例是多少?
答:我每筆交易只愿意承擔(dān)最多5%的風(fēng)險(xiǎn)。不過,有時(shí)當(dāng)重大消息導(dǎo)致市場(chǎng)行情突破我的停損點(diǎn)時(shí),我遭致的損失通常都會(huì)高于這個(gè)水準(zhǔn)。
問:你是一位非常杰出的交易員,請(qǐng)問是什么因素使你如此杰出?
答:我認(rèn)為我的成功來自于我對(duì)市場(chǎng)交易的熱衷,交易對(duì)我而言,不只是嗜好或帶來事業(yè),而我的生命。我深信我注定就是要做一名交易員。
問:你所遵循的交易原則是什么?
答:(1)減少虧損。(2)乘勝追擊。(3)小量經(jīng)營(yíng)。(4)毫不猶豫地遵循交易法則。(5)知道何時(shí)打破交易法則。
問:最后兩條原則顯然相互沖突。老實(shí)講,你到底是遵循哪一條,是毫不猶豫地遵循交易法則,還是知道何時(shí)打破交易法則?
答:兩者我都相信。大部分我會(huì)遵循既有的交易法則。然而我會(huì)不斷地研究市場(chǎng)情勢(shì),有時(shí)候也會(huì)發(fā)現(xiàn)新的交易法則,用以取代既有的交易法則。有時(shí)所遭遇的壓力到達(dá)極限,我會(huì)完全脫離市場(chǎng),直到我自認(rèn)為可以遵循交易法則時(shí)才再進(jìn)場(chǎng)。也許有一天,我可以依循較明確的法則來說明如何打破既有的交易法則。我并不認(rèn)為交易員可以長(zhǎng)期遵循某條交易法則,除非該法則恰能反映他的交易風(fēng)格。其實(shí),總有一天他會(huì)發(fā)展出新的交易法則來取代既有的。我想這就是交易員必須的成長(zhǎng)過程。
靜觀待變掌握時(shí)機(jī)
問:你的交易成績(jī)?cè)谀囊荒曜钤?為什么?
答:我最慘的一年是1980年。當(dāng)時(shí)多頭市場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束,然而我卻堅(jiān)守多頭.并且持續(xù)逢低承接。我以前從未見過如此龐大的空頭市場(chǎng)。那次經(jīng)驗(yàn)給我了相當(dāng)大的震撼。
問:難道你的趨勢(shì)追蹤交易系統(tǒng)在1980年失靈了?還是你根本就沒有理會(huì)交易系統(tǒng)給你的指示?
答:當(dāng)時(shí)市場(chǎng)呈現(xiàn)劇幅波動(dòng),交易系統(tǒng)也無從發(fā)揮效用,而我卻不顧一切地持續(xù)從事交易,不斷進(jìn)出,直到我承認(rèn)失敗為止。那一年我損失慘重。
問:你對(duì)一般交易員中有什么建議?
答:他應(yīng)該找一個(gè)超級(jí)交易員替他從事交易,這樣,他就可以高枕無憂,做自己愛做的事。
問:你認(rèn)為分析圖表對(duì)交易有用嗎?
答:趨勢(shì)追蹤就是分析圖表的一種。根據(jù)分析圖表從事交易有如沖浪。你不必了解波浪起落的原因,就能成為一名沖浪高手。你只要能感覺到波浪涌起以及掌握乘浪的時(shí)機(jī)就夠了。
問:你在1987年10月股市風(fēng)暴期間的交易成績(jī)?nèi)绾?
答:我在股市風(fēng)暴當(dāng)天賺了一大筆。事實(shí)上,我在那一年的交易成績(jī)也相當(dāng)不錯(cuò)。不過,由于我在債券市場(chǎng)做空,因此在股市風(fēng)暴的第二天產(chǎn)生虧損。當(dāng)時(shí)大部分的交易員不是放空股票和股價(jià)指數(shù)期貨,就是干脆出場(chǎng)觀望。
問:今天的市場(chǎng)是不是因?yàn)閷I(yè)資金經(jīng)理人大增,而與5年或10年前的市場(chǎng)有所不同?
答:不是。目前的市場(chǎng)與5年或10年前的市場(chǎng)并無二致,盡管前的市場(chǎng)在變化,可是以前的市場(chǎng)也是如此。
股市模式難以捉摸
問:持有部位的擴(kuò)大是否會(huì)對(duì)你的交易造成困擾?
答:這種情況的確會(huì)使操作變得比較困難,然而也會(huì)變得比較輕松。就前者而言,你很難在不影響市場(chǎng)的情況下進(jìn)場(chǎng)。但就后者而言,你可以找到許多能干的人手來支持你從事交易。
問:你所謂的支持是什么意思?
答:比如說一批專業(yè)且經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)紀(jì)人。另外,有些老前輩可以嗅出市場(chǎng)行情的波動(dòng)。我同時(shí)也可以從家人、同事及朋友處獲得我所需要的支持。
問:你是否會(huì)依據(jù)同行的意見下決定?或者你完全是獨(dú)立作業(yè)?
答:我通常不會(huì)理會(huì)同行的看法,尤其是那些自以為是的交易員的看法。有些老前輩“可能會(huì)這樣”的看法,反倒是十拿九穩(wěn)。顧問建議及市場(chǎng)資訊也并不十分有用。
問:你在何種情況下才會(huì)對(duì)自己的交易感到自信?
答:其實(shí)我的信心是在“我會(huì)贏”以及“我運(yùn)氣不錯(cuò)”之間游走.有時(shí)候,我才對(duì)自己的能力感到自豪,結(jié)果接下來所面臨的卻是一筆慘不忍睹的虧損。
問:股市是否有別于其他市場(chǎng)?
答:股市不但有別于其他市場(chǎng),而且其本身也難以捉摸。這句話聽起來似乎難以理解,然而要了解市場(chǎng)根本就是件徒勞無益的事。我認(rèn)為要了解股市就像要了解音樂一樣沒有道理,有許多人寧愿了解市場(chǎng)而不去了解賺錢的機(jī)會(huì)。
問:你說“股市難以捉摸”是什么意思?
答:股市難以捉摸是因?yàn)楣墒械男袨槟J胶苌贂?huì)重復(fù)。
問:超級(jí)交易員是否具有交易的特殊天份?
答:高明的交易員具有交易的天份,就如同音樂家與運(yùn)動(dòng)家具有天份一樣。但是,超級(jí)交易員則是天生注定要從事交易,他們并不是擁有交易的天份,而是命運(yùn)掌握了他們。
成功有時(shí)也靠運(yùn)氣
問:交易要成功,天份與努力孰輕孰重?
答:我不知道這兩者之間有輕重之分。
問:運(yùn)氣對(duì)交易成功的重要性有多大?
答:運(yùn)氣非常重要。有些人很幸運(yùn),天生就聰明,然而有些人更聰明而且生來就有福氣。
問:你是否能說得更清楚些?
答:運(yùn)氣、聰明和天賦往往會(huì)被認(rèn)為是造成某個(gè)人具有特殊成就的原因。有些人的確天生就是音樂家、畫家或分析師。我認(rèn)為操作的能力是無法后天學(xué)習(xí)而得。我只去發(fā)掘具有操作天賦的人,然后再加以培養(yǎng)。
問:當(dāng)你賺到幾百萬美元的時(shí)候,你是否會(huì)收起一部分,避免遭到所謂“杰西?李爾摩(JesseLivermore)經(jīng)驗(yàn)”)(李爾摩是美國(guó)20世紀(jì)初一位知名的投機(jī)客,此人曾多次把賺得的錢財(cái)賠得精光。)
答:我認(rèn)為“李爾摩經(jīng)驗(yàn)”是一種心理方面的問題,而與資金管理無關(guān)。事實(shí)上,我記得是李爾摩曾經(jīng)把他所賺得的一部分財(cái)產(chǎn)保存起來,可是在他需要的時(shí)候卻又拿出來使用。因此,要掌握勝利的果實(shí),就必須克服把保存起來的那一部分再拿出來使用的沖動(dòng),這與是否要躲避“李爾摩經(jīng)驗(yàn)”并無關(guān)連。如果你陷入“我要翻本”的情緒中,雖然這種感受很刺激,可是代價(jià)卻相當(dāng)昂貴。最好的方法在輸錢時(shí)越賭越小。這樣做可以讓你保持資金的安全,情緒也可以因此漸趨平穩(wěn)。
優(yōu)勝劣敗適者生存
問:我發(fā)現(xiàn)你的書桌并沒有裝設(shè)報(bào)價(jià)機(jī)。
答:對(duì)交易員而言,擁有一臺(tái)報(bào)價(jià)機(jī)就像賭徒面對(duì)一臺(tái)吃角子老虎的機(jī)器,其結(jié)果是不停地喂它銅板。我都是在市場(chǎng)收盤后,再收集我所需要的市場(chǎng)價(jià)格資料。
問:為什么有那么多交易員最后都步入失敗的命運(yùn)?
答:這就和大部分小烏龜無法長(zhǎng)成是同樣的道理。經(jīng)過溝汰的過程,只有適者能生存。被淘汰的人只有向別的領(lǐng)域求發(fā)展。
問:失敗的交易員要怎么做才能變成成功的交易員?
答:失敗的交易員很難改頭換面而變成一名成功的交易員,因?yàn)樗麄兏静粫?huì)想去改變自己。
問:你認(rèn)為心理因素與市場(chǎng)分析在一筆成功的交易中,重要性各有多少?
答:在交易當(dāng)中,求勝的意志是從事交易的推動(dòng)力,而市場(chǎng)分析就像是地圖。
問:你認(rèn)為一名成功的交易員應(yīng)具有什么特質(zhì)?
答:(1)熱愛交易,(2)熱愛勝利。成功的交易員在任何市場(chǎng)上,只要翻滾幾年,都能成功。
獲利并非交易唯一目的
問:難道不是每一位交易員都希望贏嗎?
答:不論輸贏,每個(gè)人都能在市場(chǎng)上如愿以償。有些人似乎天生就喜歡輸,因此他們最大的勝利就是輸錢。我認(rèn)識(shí)一位交易員,他每次都能以一萬美元的本錢在數(shù)個(gè)月之內(nèi)賺進(jìn)二十幾萬美元。接著他的心態(tài)就會(huì)發(fā)生變化,把贏來的錢全部吐出去。有一次,我和他一起進(jìn)行交易,我在他的心態(tài)發(fā)生變化之前出場(chǎng),結(jié)果他又一如往常地賠得精光,而我卻賺了一筆。我想他根本就不想改變他這個(gè)老毛病,因?yàn)樗梢詮闹械玫皆S多樂趣,就像是殉道者,可以博得別人的同情注意。這似乎才是他從事交易真正希望得到的。我有一位醫(yī)生朋友,他曾經(jīng)告訴我一則有關(guān)癌癥患者的故事.這個(gè)病患以其病情來吸引別人的注意并指使其家人。后來我的朋友與病患的家屬作了一項(xiàng)實(shí)驗(yàn),他們告訴這名病患,目前有一種注射藥劑可以治好他的病,然而他卻一再地找藉口逃避注射。我想,同樣的道理,有些交易員在從事交易時(shí),可能會(huì)認(rèn)為其他事物要比獲利更重要,只是他們不愿意承認(rèn)而已。
問:我想總也有一些想贏,可是卻由于欠缺技術(shù)而失敗的人吧?
答:求勝意志強(qiáng)烈是一件令人愉快的事,因?yàn)樗鼤?huì)促使人們?nèi)で蟾鞣N能夠滿足需求的方法。求勝心切而又欠缺技巧的人,其實(shí)可以找一些具有專業(yè)技術(shù)的人來協(xié)助他們。
每個(gè)人都能如愿以償
問:我偶爾會(huì)做一些有關(guān)市場(chǎng)未來走勢(shì)的夢(mèng),盡管這種情形發(fā)生的頻率不高,可是有些夢(mèng)最后卻演變成事實(shí)。你可曾有過如此的經(jīng)驗(yàn)?
答:我認(rèn)識(shí)一些人,他們宣稱有時(shí)可以藉著夢(mèng)來預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來的走勢(shì)。我想夢(mèng)的功能之一,是把在真實(shí)世界中難以整理的資訊與感覺整合起來。例如有一次,我曾告訴許多朋友,白銀行情將會(huì)上揚(yáng),但事實(shí)上銀價(jià)卻開始回跌。我當(dāng)時(shí)并不在意,而且猜想這只不過是暫時(shí)回檔整理而已??墒俏覅s得忍受虧損和朋友的譏笑。那一陣子,我經(jīng)常夢(mèng)到自己搭乘一架失去控制,面臨墜毀的銀色飛機(jī)。最后我決定拋出我的白銀部位,自此以后就再也沒有做過同樣的夢(mèng)了。
問:你如何評(píng)定成功?
答:我從不評(píng)定成功,我只慶祝成功。我認(rèn)為一個(gè)人的成功與否,與其是否能夠回應(yīng)命運(yùn)的感召有關(guān),而與財(cái)富的多寡無關(guān)。千萬不要被塞柯塔的幽默所迷惑,他的談話其實(shí)蘊(yùn)藏著發(fā)人深省的智慧。就我個(gè)人而言,他最具震撼性的一句話是:“每個(gè)人都能在市場(chǎng)上如愿以償?!?/P>
當(dāng)塞柯塔說出這句話時(shí),我最初的反應(yīng)是以為他在耍嘴皮子。經(jīng)過思索以后,我發(fā)現(xiàn)他的態(tài)度的確相當(dāng)認(rèn)真,他的觀念是:每位輸家的內(nèi)心深處其實(shí)都蘊(yùn)藏著求輸?shù)臐撘庾R(shí),因此即使獲得成功,也會(huì)不自覺地破壞勝利的果實(shí)。
盡管我邏輯化的腦袋并不十分理解這個(gè)觀念,可是我很佩服塞柯塔對(duì)市場(chǎng)與人類行為所擁有的知識(shí)。我會(huì)盡量嘗試去了解他——所謂“每個(gè)人都能在市場(chǎng)上如愿以償”的真意。這真是一個(gè)令人聳動(dòng)的概念。
責(zé)任編輯:沈良