提要

隨著庫(kù)存壓力不斷釋放，玉米供應(yīng)壓力逐步減輕，最艱難的時(shí)刻已然過(guò)去，1400—1500元/噸或成為歷史性底部，后市價(jià)格重心將呈現(xiàn)逐步上移的態(tài)勢(shì)。

圖為中國(guó)玉米消費(fèi)量

2017年，隨著玉米供給側(cè)改革的推進(jìn)，玉米庫(kù)存壓力不斷釋放，中國(guó)玉米產(chǎn)量連續(xù)第二年下降，供應(yīng)壓力逐步減輕。而玉米飼用消費(fèi)將穩(wěn)步增加，工業(yè)消費(fèi)在政策作用下也將維持較好增長(zhǎng)局面。供需缺口開(kāi)始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年仍有逐步擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)，玉米價(jià)格中期將以振蕩上行格局為主。

農(nóng)產(chǎn)品供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn)

2018年中央提出了9大農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革方向，幾乎每一條都與玉米相關(guān)。玉米之所以是供給側(cè)改革的重點(diǎn)，最主要是因?yàn)辇嫶蟮挠衩讕?kù)存急需消化。2017年年初，我國(guó)玉米庫(kù)存高達(dá)2.63億噸，2017年我國(guó)取消了實(shí)行10年的玉米臨儲(chǔ)政策，同時(shí)加大了臨儲(chǔ)玉米拍賣力度。2017年全國(guó)臨儲(chǔ)玉米拍賣累計(jì)成交5873萬(wàn)噸，總成交率約六成。2017年玉米期末庫(kù)存為2.5億噸，較2016年下降了約1300萬(wàn)噸。去庫(kù)存初見(jiàn)成效，預(yù)計(jì)隨著供給側(cè)改革的深入，2018年玉米庫(kù)存將繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

玉米去庫(kù)存仍將持續(xù)

1.玉米種植面積繼續(xù)縮減

2015年年底，農(nóng)業(yè)部發(fā)布《關(guān)于“鐮刀彎”地區(qū)玉米結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見(jiàn)》，指出要力爭(zhēng)在2020年前調(diào)減鐮刀灣地區(qū)5000萬(wàn)畝玉米種植面積。2016年，我國(guó)取消了玉米最低保護(hù)價(jià)收購(gòu)政策，導(dǎo)致玉米種植收益下降，玉米播種面積連續(xù)兩年下滑。截至目前，玉米種植面積已調(diào)減2000萬(wàn)畝左右，使得每年我國(guó)玉米產(chǎn)量下降約780萬(wàn)噸。2018年，玉米種植面積調(diào)減仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)到2020年我國(guó)玉米種植面積將下降5000萬(wàn)畝，產(chǎn)量減少1170萬(wàn)噸。

2.工業(yè)和飼用需求穩(wěn)步增長(zhǎng)

工業(yè)需求方面，國(guó)務(wù)院辦公廳2017年年初出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》明確提出要大力發(fā)展包括玉米深加工在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)，2017年年初在東北等省市實(shí)行的玉米深加工補(bǔ)貼政策，對(duì)淀粉加工及乙醇產(chǎn)量和產(chǎn)能增長(zhǎng)起到了很大的帶動(dòng)作用。此外，《關(guān)于擴(kuò)大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實(shí)施方案》推出，未來(lái)燃料乙醇生產(chǎn)有望提振玉米工業(yè)消費(fèi)。

飼用需求方面，2017年環(huán)保壓力升級(jí)，為完成禽畜環(huán)境污染的治理工作，大量禁養(yǎng)、限養(yǎng)地區(qū)豬場(chǎng)被拆除，禽畜存欄量接近低點(diǎn)。2018年，在治理整頓工作結(jié)束后，禽畜養(yǎng)殖情況有望慢慢得到恢復(fù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)生豬產(chǎn)能新增20%。2018年下半年?yáng)|北、西南等地區(qū)的新產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，加上當(dāng)前養(yǎng)豬利潤(rùn)豐厚，預(yù)計(jì)2018年飼用玉米需求有望受到下游養(yǎng)殖高盈利以及生豬存欄回升的帶動(dòng)而穩(wěn)定增長(zhǎng)。

玉米底部區(qū)間已經(jīng)形成

2017年，隨著玉米供給側(cè)改革各項(xiàng)政策的推進(jìn)，玉米期貨指數(shù)始終維持在1500元/噸以上。隨著玉米庫(kù)存壓力不斷釋放，玉米供應(yīng)壓力逐步減輕，最艱難的時(shí)刻已然過(guò)去，1400—1500元/噸或成為歷史性底部。并且隨著庫(kù)存壓力的減輕，價(jià)格重心將呈現(xiàn)逐步上移的態(tài)勢(shì)。不過(guò)，龐大庫(kù)存的消耗仍然需要時(shí)間，一定程度上限制了2018年的上行空間。

關(guān)注玉米回調(diào)買入機(jī)會(huì)

短期來(lái)看，雖然國(guó)家采用了“分地區(qū)、小批量、多頻次”的拍賣策略，給市場(chǎng)釋放利空信號(hào)，東北地區(qū)貿(mào)易商心態(tài)趨弱，出貨意愿增強(qiáng)，而下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求減弱，部分企業(yè)陸續(xù)小幅下調(diào)玉米收購(gòu)價(jià)，導(dǎo)致玉米期貨價(jià)格遇阻回落。不過(guò)，按照政府不打壓市場(chǎng)的原則，起拍價(jià)多采用當(dāng)前玉米市場(chǎng)銷售價(jià)，玉米繼續(xù)回調(diào)的空間預(yù)計(jì)較為有限，多單可嘗試介入。