后期建議維持空頭思路

受供需格局變化的影響，甲醇開啟下跌走勢。但是由于運(yùn)輸問題延緩了地域間套利窗口的開啟，近期甲醇出現(xiàn)了止跌。后期隨著月底運(yùn)輸問題的緩解，甲醇有望重回跌勢。

地域間套利窗口開啟

隨著甲醇產(chǎn)銷區(qū)域的變化，國內(nèi)甲醇逐漸分為三個(gè)相對獨(dú)立的區(qū)域：東南沿海、內(nèi)陸和西北地區(qū)。但是一旦市場發(fā)生變化，跨地域間的套利窗口就會(huì)開啟，直到市場抹平套利空間。截至1月25日，華東地區(qū)的甲醇主流價(jià)格為3450元/噸，山東中部的甲醇主流價(jià)格為3050元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)的甲醇主流價(jià)格為2450元/噸。內(nèi)陸與華東地區(qū)的甲醇現(xiàn)貨價(jià)差為400元/噸，內(nèi)蒙古與內(nèi)陸地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)差為600元/噸。從目前的地域間現(xiàn)貨價(jià)差關(guān)系來看，已經(jīng)具備了套利空間。隨著跨地區(qū)套利窗口的開啟，華東地區(qū)的甲醇現(xiàn)貨價(jià)格有望下降，內(nèi)蒙古地區(qū)的甲醇價(jià)格有望上升。

不過，需要注意的是，每年的冬天西北地區(qū)有降雪天氣，甲醇的運(yùn)輸會(huì)受到較大的影響。今年，西北地區(qū)氣溫為近幾年來的最低值，因此甲醇的運(yùn)輸受到了一定的限制，甲醇的跨地域間套利窗口不能順利開啟。不過，根據(jù)目前的情況來看，在本月底西北地區(qū)的氣溫將會(huì)大幅上升。因此，困擾市場的運(yùn)輸問題將會(huì)逐漸緩解。隨著運(yùn)輸瓶頸的解決，跨地域套利將會(huì)使華東地區(qū)甲醇的價(jià)格走低，從而打壓期貨盤面價(jià)格。

甲醇開始累庫

受限氣和環(huán)保因素的影響，國內(nèi)氣制和焦?fàn)t氣制甲醇的裝置受到了較大影響，甲醇的開工負(fù)荷出現(xiàn)了較大幅度的下降。目前來看，前期影響甲醇生產(chǎn)的因素仍然沒有結(jié)束。目前國內(nèi)甲醇開工負(fù)荷為58.99%，較前期低點(diǎn)回升2%左右，但是回升的幅度非常有限。整體來看，國內(nèi)甲醇的供應(yīng)仍然存在瓶頸。不過，受限的時(shí)間節(jié)點(diǎn)大致在春節(jié)之后，因此其對于市場的影響周期有限。

目前距春節(jié)還有近20天的時(shí)間，終端的節(jié)前備貨行情使目前的需求表現(xiàn)尚可，部分企業(yè)仍然能維持剛需采購。但是春節(jié)之后，下游聚烯烴進(jìn)入淡季，企業(yè)進(jìn)入檢修季，利潤較低的外采甲醇裝置勢必會(huì)成為檢修的主力，這對于甲醇的需求將會(huì)產(chǎn)生較大的抑制作用。因此，考慮到后期供給短缺問題將會(huì)緩解，需求將會(huì)下降，甲醇供應(yīng)將會(huì)由緊缺轉(zhuǎn)為過剩。因此，甲醇的下行趨勢已經(jīng)基本確立。從目前的情況來看，受供需格局扭轉(zhuǎn)的影響，甲醇的港口庫存和社會(huì)庫存都出現(xiàn)了不同程度的上升，這對于甲醇的價(jià)格形成了進(jìn)一步的壓制。

綜上所述，受供需格局轉(zhuǎn)變的影響，甲醇的下行趨勢已經(jīng)基本形成。短期受運(yùn)輸瓶頸的影響，甲醇的跨地域間套利窗口難以順利開啟，這打亂了甲醇下跌的節(jié)奏，但是不會(huì)改變甲醇整體的運(yùn)行趨勢。月底之后，西北地區(qū)天氣狀況將會(huì)改善，甲醇的運(yùn)輸問題將會(huì)解決。受地域間套利的影響，華東地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)較大幅度下跌?；谏鲜雠袛?，筆者認(rèn)為短期內(nèi)甲醇期貨在60日均線附近出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的跡象，但是下行的趨勢不會(huì)改變，后期的操作思路以做空為主。