1月以來，受國內(nèi)最大的鎳生產(chǎn)廠商金川某車間失火以及菲律賓環(huán)保風(fēng)波影響，鎳價運行至前期高點附近，但隨著印尼鎳礦出口配額再度增加引發(fā)供給寬松預(yù)期，鎳價也隨之回落。雖然長遠(yuǎn)來看，鎳價向上趨勢不變，但鑒于目前處于下游消費淡季，且短期內(nèi)利空因素頻現(xiàn)，鎳價或進(jìn)入調(diào)整期。

美元反彈壓制鎳價

近期，歐央行官員接連發(fā)表鷹派言論，且美國政府現(xiàn)關(guān)門危機(jī)，美元持續(xù)下行。但美元指數(shù)已運行到90關(guān)口，達(dá)到三年來的低位，隨著美國政府關(guān)門危機(jī)暫緩，美元下行空間漸弱，或超跌反彈，鎳價承壓。

一方面，美國經(jīng)濟(jì)向好趨勢不變，對美元有所支撐。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少4.1萬至22萬，是自1973年2月以來的最低水平，顯示出美國就業(yè)市場持續(xù)收緊。美國2017年12月ISM制造業(yè)PMI為59.7，已經(jīng)連續(xù)16個月處于擴(kuò)張區(qū)間，并且CPI數(shù)據(jù)已達(dá)2.1%，超出美聯(lián)儲目標(biāo)位2%。

另一方面，歐央行收緊貨幣的預(yù)期或已逐漸兌現(xiàn)。近1年以來，歐元對美元持續(xù)升值，源于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強勁。歐元區(qū)2017年12月PMI為60.6，為歷史最高值；失業(yè)率亦持續(xù)下滑，2017年11月失業(yè)率為8.7%，刷新2009年以來新低。歐元區(qū)持續(xù)復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)引發(fā)市場對歐元區(qū)收緊貨幣政策的預(yù)期。并且歐央行最新會議紀(jì)要顯示，從薪資動態(tài)中看到了積極的信號，歐央行或考慮從2018年初逐步開始調(diào)整指引，顯示出偏鷹的態(tài)度。市場普遍預(yù)計歐央行將在2018年9月后退出QE。正是基于此預(yù)期，歐元得以持續(xù)升值。但綜合考慮美歐經(jīng)濟(jì)狀況，目前市場已大部分兌現(xiàn)歐央行收緊貨幣的預(yù)期，后續(xù)美元指數(shù)或?qū)⑥D(zhuǎn)向，從而對鎳價形成壓制。

下游不景氣

自去年以來，印尼鎳礦出口量不斷增加，而最近印尼政府再度批準(zhǔn)增加鎳礦出口配額。上周，印尼政府批準(zhǔn)了TOSHIDA和INTERGRA兩家礦山的鎳礦出口配額，分別為195萬、100萬濕噸，印尼已批準(zhǔn)總配額2644萬濕噸，后期仍將有新配額公布。此外，為了避免印尼鎳礦搶占市場，菲律賓方面亦有提前出礦的意愿，引發(fā)市場對于鎳礦供給寬松的預(yù)期。

中下游仍不景氣，需求端對鎳價難有支撐。1月以來，鎳鐵價格橫盤整理，對鎳價難有提振。目前生產(chǎn)鎳鐵的利潤空間依舊較小，鎳鐵企業(yè)開工動力不足，2017年12月鎳鐵企業(yè)開工率只有25.5%，仍處于近年低位。下游方面，不銹鋼消費處于淡季，不銹鋼價格亦難有起色，1月23日佛山304不銹鋼報價15800元/噸，較月初下降了600元/噸，不銹鋼企業(yè)利潤依然較弱。且近期不銹鋼庫存回升明顯，從側(cè)面反映出需求偏弱的情況。截至1月10日，無錫和佛山不銹鋼總庫存達(dá)30.4噸，較去年12月底總庫存增加5.4萬噸，庫存增加明顯。

綜上所述，受金川事故以及菲律賓環(huán)保風(fēng)波等因素影響，鎳價在1月上旬沖高，但基本面短期偏空格局并未打破，鎳價目前的回調(diào)在預(yù)料之中。我們認(rèn)為，短期內(nèi)美元或反彈，中下游不景氣將延續(xù)，春節(jié)前鎳價仍將承壓。但長遠(yuǎn)來看，隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，將帶動不銹鋼消費，鎳價長期向好趨勢不變。