周三上證綜指低開低走，尾盤跳水，報收于3275.78點，收跌0.92%，且以前期漲幅過高的白馬股領先回調(diào)，技術上報收一個大陰線，吞沒前一日全部漲幅，且成交量有所放大。兩市成交量增至4100.42億元，較上一交易日增加455.51億元，放量下跌顯示市場信心尚未恢復。各大指數(shù)普跌，其中上證50指數(shù)領跌，跌幅達到1.89%，而前期跌幅較深的中證1000指數(shù)僅下跌0.40%，仍然難言中小盤止跌反彈。標的資產(chǎn)方面，50ETF日內(nèi)持續(xù)下行，尾盤報收于2.834，跌幅2.04%，成交量大幅放量至858.24萬手，技術上看，仍在寬幅振蕩范圍內(nèi)，受到60日均線支撐。

期權市場成交大幅放量，部分原因在于標的資產(chǎn)50ETF大幅下跌。全日累計成交1236557張期權合約，較上一交易日增加151837張合約。其中，認購期權成交678419張，較上一交易日增加9.27%，認沽期權成交558138張，較上一交易日增加20.3%，認沽成交大幅放量也顯示市場避險情緒濃厚。日成交量PCR小幅增至0.823，上一交易日為0.747。持倉方面，上證50ETF期權總持倉量小幅降至1990260張，減少4869張，因12月期權合約到期所致。1月認購和認沽期權成交量最大的合約均集中在1月2.90合約上，且認購期權的成交量遠遠大于認沽期權在該合約上的成交量。

標的資產(chǎn)30日歷史波動率延續(xù)抬升態(tài)勢，達到18.25%的水平，創(chuàng)下近階段新高，也顯示對于當前標的資產(chǎn)50ETF上漲趨勢的恐慌情緒。期權隱含波動率方面，認購期權隱含波動率高于認沽期權隱含波動率，但認沽期權隱含波動率增幅更大。平值期權方面，50ETF購1月2.85期權的隱含波動率為18.27%，增加0.01個百分點；50ETF沽1月2.85期權的隱含波動率為15.19%，與前一交易日相比增加1.52個百分點。

圖為1月2.85期權合約的隱含波動率變動

由于標的資產(chǎn)50ETF價格大幅下挫，認購期權價格全線下跌，認沽期權價格全線上漲，且認沽期權價格漲幅較大，特別是虛值部分的認沽期權價格漲幅超過1倍。1月平值認購合約“50ETF購1月2.85”報收于0.0547，下跌37.98%；1月平值認沽合約“50ETF沽1月2.85”報收于0.0523，上漲127.39%。認沽期權價格低估的情況有所改善，但從成交與持倉量來看，仍然集中在2.90執(zhí)行價的合約上，市場對50ETF的快速下殺顯然未有預料。

綜合來看，年末疊加季度末因素，市場短端流動性趨緊，市場風險偏好仍有待修復。期權策略方面，建議投資者短期內(nèi)買入1月平值認沽期權，賺取認沽期權估值修復利潤。