受逆回購(gòu)力度減弱以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的影響，上周?chē)?guó)內(nèi)利率水平呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)。截至8月14日，Shibor隔夜利率報(bào)收于2.7743%，較上周一上升3.83個(gè)基點(diǎn)；兩周期利率報(bào)收于3.7%，較上周一上升0.1個(gè)基點(diǎn)；3月期利率報(bào)收于4.3148%，較上周一上升4.15個(gè)基點(diǎn)。半年期利率為4.3763%，較上周一上升1.9個(gè)基點(diǎn)。

圖為隔夜利率與2周利率、半年利率變化對(duì)比

表為上海銀行間同業(yè)拆放利率（單位：%）

進(jìn)入8月初，隨著月末的資金需求高峰結(jié)束，央行在逆回購(gòu)的力度上明顯下降。上周?chē)?guó)內(nèi)有7800億元的逆回購(gòu)到期，但是央行只進(jìn)行了7500億元的逆回購(gòu)，當(dāng)周凈回籠資金300億元人民幣。8月15日，國(guó)內(nèi)有2875億元的MLF到期，雖然央行大概率會(huì)續(xù)作，但是也提升了市場(chǎng)對(duì)于資金緊缺的預(yù)期。

除了央行的貨幣政策略微趨緊之外，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好也提升了市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的需求。7月PMI和CPI同比增速雖然較6月有所下滑，但是仍然好于市場(chǎng)預(yù)期，這對(duì)于市場(chǎng)的信心產(chǎn)生了一定的提振。受此影響，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好得到了一定的提升，對(duì)于資金的需求也相應(yīng)增加。

綜上所述，近期央行的貨幣政策呈現(xiàn)穩(wěn)中略緊的操作，市場(chǎng)整體的流動(dòng)性有所下降。由于市場(chǎng)的資金需求略有上升，本周資金成本上升也成為大概率事件。