1月7號10點(diǎn)鐘左右，國內(nèi)期貨市場幾乎所有品種不約而同大幅下跌，來勢之突然、跌幅之深、跌速之快都是很少見的，許多市場參與者之前好多天的盈利在瞬間被抹去，有人戲言，辛辛苦苦幾十年，轉(zhuǎn)眼回到解放前。雖然最終原因被歸結(jié)為3個月央票利率意外上升預(yù)示央行的貨幣政策有可能收緊，但是在下跌發(fā)生后的相當(dāng)長一段時間內(nèi)，市場對下跌的原因卻一直眾說紛紜。在事發(fā)前無法提前獲取信息的情況下，投資者應(yīng)該如何應(yīng)對類似的情況呢？

筆者認(rèn)為，建立一套較為嚴(yán)格的急挫行情應(yīng)對機(jī)制是十分必要的，簡單來說，首先要了解期貨的風(fēng)險。什么是風(fēng)險？風(fēng)險確切地說就是不確定性。如果我們預(yù)先知道所持有的期貨頭寸會虧損多少錢，那么即使發(fā)生突然的急挫行情，我們也能坦然面對，采取正確的措施，而不會驚慌失措。

其次，要分辨哪些急挫行情是由突發(fā)事件造成的，哪些只是一般的市場波動。一般市場波動和突發(fā)事件造成的急挫兩者的區(qū)分臨界值，我們可以通過計算當(dāng)天期貨波動率的VaR值，也即99%的概率下今天持有的期貨頭寸最大虧損幅度是多少。估算VaR值的方法主要有正態(tài)法、歷史法和蒙特卡洛法3種，具體可參閱相關(guān)的書籍。由于期貨合約的風(fēng)險控制設(shè)計，每天都有漲跌停板，因此每日最大的虧損幅度在4%左右。超過VaR值到最大4%的虧損幅度，我們都把其歸為突發(fā)事件造成的急挫。

在對突發(fā)事件造成的急挫有了衡量判斷的標(biāo)準(zhǔn)后，我們需要在每天開盤后設(shè)置一個止損的委托指令，止損價主要是通過之前計算出的下跌幅度VaR值計算出的，即一旦期貨價格急挫超過該值，比如像1月7號的情況，那么系統(tǒng)將自動按照市價予以平倉。對于突發(fā)事件，暫時平倉離場無疑是較為謹(jǐn)慎穩(wěn)妥的選擇。如果沒有止損指令，這種情況下遇到突發(fā)事件造成的急挫行情又該怎么做呢？投資者可以在快速回落后的反彈階段選擇先止損離場。據(jù)筆者觀察，2009年至今盤中發(fā)生高位急挫行情的主要有兩次，一次是在2009年11月27日，午后市場傳出迪拜世界延期支付債務(wù)的消息，所有商品都出現(xiàn)盤中跳水；另一次就是2010年1月7日上午這次大幅下跌。從這兩次的情況看，雖然在暴跌時快速的下跌使投資者無法按止損價限價平倉，但是在暴跌后幾乎所有的品種都有一個快速的反彈，這就為投資者逃離險境留出了時間。比如白糖期貨在2009年11月27日迪拜世界宣布延期償還債券后，從4510快速下跌至4469，但之后又快速反彈到4483。1月7日這一次，白糖期貨從5470跳水至5300，之后也是逐級反彈。再比如銅期貨在2009年11月27日從54700急跌至54300，之后小幅反彈至54430。1月7日銅期貨從63000急挫至60500，然后又反彈至61500。

最后，在平倉離場后投資者應(yīng)迅速弄清造成急挫行情的原因，判斷該原因的影響是短期的還是中長期的。如果影響是短期的，那么在經(jīng)歷過一波回撤后，市場將會重拾升勢，投資者可以在后期再次買入；而如果影響是中長期的，那么投資者就需要立即轉(zhuǎn)變思路進(jìn)場做空。看清楚問題發(fā)生的原因，及時轉(zhuǎn)變思路采取正確的操作方法對于一個期貨投資者來說是十分重要的。同時雖然暫時平倉離場可能會產(chǎn)生一定的損失，但這為以后正確的操作提供了可能。

在上文如何應(yīng)對高位急挫行情的基礎(chǔ)上，筆者最后想談一下有沒有可能事先預(yù)防或者避開這種高位急挫行情。其實(shí)這主要取決與具體的情況，有些是可能的而有些是困難的。拿1月7日的急挫來說，筆者認(rèn)為事前還是有一些征兆的。當(dāng)時很多期貨品種累計漲幅已經(jīng)很大，元旦后市場又空前一致地看多，這種時侯投資者就需要特別警惕。因為在期貨市場觀點(diǎn)高度一致的情況下，多空力量會出現(xiàn)不平衡，一旦多單沒有了對應(yīng)的空單，或者空單沒有了對應(yīng)的多單，行情持續(xù)的基礎(chǔ)就發(fā)生了動搖，這時一有基本面上的風(fēng)吹草動，比如這次3個月央票利率意外增加，行情就會突然發(fā)生逆轉(zhuǎn)。但是在市場看法一致的情況下，很少有投資者能夠獨(dú)立的持有反向意見，這時參考相關(guān)的技術(shù)指標(biāo)就成了比較好的方法，因為技術(shù)指標(biāo)是客觀的。在技術(shù)指標(biāo)中最常用的是RSI和KDJ指標(biāo)，一旦這兩個指標(biāo)發(fā)生超買和超賣，往往預(yù)示行情短期會面臨調(diào)整。根據(jù)觀察，期銅、螺紋鋼、白糖等1月6日的RSI和KDJ都處在絕對高位，明確預(yù)示短期有回調(diào)風(fēng)險，因此據(jù)此選擇在1月6日平倉多單的投資者，都較成功避開了1月7日的急挫行情。