（寫在前面的話：7月24日，萬科A以24.70元開盤后不久即下行至24.30元附近，其全天跌幅3.95%，成交額超20億。另外，寶能系所持萬科股票已于7月19日解禁。所以，萬科的大跌，人們自然將其與寶能所持萬科股權(quán)的解禁聯(lián)系在一起。）　 

截止7月19日，寶能系持有的萬科25.4%的股份正式解禁。面對如此巨額股份的解禁，寶能系是去是留，對萬科股價的走勢影響不能令人小視。由于在萬科的股東大會上，寶能系放棄了全部的股東權(quán)利，對于寶能系來說，減持萬科股票就是唯一的選擇。剩下所要做的事情，就是選擇減持的時機(jī)以及減持的方式?！　?nbsp;

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，寶能系持股萬科所用的部分資金背后掛鉤著各類理財產(chǎn)品。這些理財產(chǎn)品到期后，如果寶能系不能依靠自有資金把到期資金缺口補(bǔ)起來，就一定要通過賣股票把資金歸還給理財產(chǎn)品。而從目前來看，前海人壽確實也存在難題。去年年末，保監(jiān)會重拳施壓萬能險等理財產(chǎn)品，前海人壽在去年12月初被要求三個月內(nèi)禁止申報新產(chǎn)品。強(qiáng)化監(jiān)管下，前海人壽理財型產(chǎn)品快速降溫。據(jù)保監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前5月，前海人壽保戶投資款新增交費驟降99.55%，由去年5月末的415.07億元降至今年5月末的1.88億元。受此影響，該公司規(guī)模保費同樣出現(xiàn)明顯縮水，由去年5月末的555.07億元減少65.66%至190.6億元。

所以，對于寶能系來說，減持萬科股票是必要的選擇。實際上，最近，保監(jiān)會副主席陳文輝在接受新華社專訪時表示，“短期來看，要通過‘瘦身’來化解個別激進(jìn)公司的現(xiàn)金流風(fēng)險。這些公司在二級市場持有很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且與自身主營業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不強(qiáng)，可以通過大宗交易進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，既能減輕資產(chǎn)端壓力，緩解現(xiàn)金流‘饑渴’癥狀，又不會造成資本市場劇烈波動?！焙茱@然，陳文輝所言是有所指的?！　?nbsp;

不過，對于寶能系來說，想說減持萬科股票還真不是一件容易的事情。并非陳文輝所言的“通過大宗交易進(jìn)行轉(zhuǎn)讓”這么簡單。對于寶能系來說，減持萬科股票或面臨尷尬?！?nbsp;

如果能夠象恒大或者象華潤那樣，一次性將自己所持有的股份轉(zhuǎn)讓給深圳地鐵，對于寶能來說當(dāng)然是最省心的事情。但這實際上是不可能的。因為深地鐵目前持有萬科股權(quán)已達(dá)到29.38%的比例，已接近30%的舉牌線。如果再接納寶能系的股權(quán)，這就構(gòu)成了要約收購。這不僅導(dǎo)致萬科股權(quán)高度集中，而且一旦深圳地鐵的持股比例超過總股本的75%，那萬科就會被退市。而且如此巨額的收購，對于深圳地鐵來說，也面臨著收購資金上的問題，因為之前的收購，深圳地鐵已經(jīng)是向銀行借錢了。因此，對于寶能來說，減持萬科股票顯然沒有省心的事情會發(fā)生?！　?nbsp;

通過二級市場減持，這不僅會對萬科股價構(gòu)成較大影響，而且減持的速度也是一個問題。因為根據(jù)規(guī)定，重要股東在任意連續(xù)90日內(nèi)，通過競價交易減持股份的數(shù)量不得超過總股本的1%，而且在首次賣出的15個交易日前向證券交易所報告并預(yù)先披露減持計劃。如此一來，減持股份不多，但對股價的影響不小?！?nbsp;

通過大宗交易減持，同樣也存在減持節(jié)奏緩慢的問題。因為根據(jù)規(guī)定，大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，在任意連續(xù)90日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的2%。并且受讓方在受讓后6個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份。因此，寶能系通過大宗交易減持股份是受到制約的。　　 

協(xié)議轉(zhuǎn)讓可以一次性減持5%以上，但誰來接手萬科這種敏感的股票是一個問題。除非接盤者能得到萬科管理層或深圳地鐵方面的認(rèn)同。否則大手筆接手萬科股票，就又有充當(dāng)“野蠻人”的風(fēng)險。目前大致不會有人愿意充當(dāng)“野蠻人”的角色。因此，對于寶能來說，減持萬科股票并不容易，除非能得到地方政府或深圳地鐵以及萬科管理層的幫忙，找到這三方能認(rèn)同的接盤者，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式來讓寶能出局。否則，寶能的減持只能陷入持久戰(zhàn)。