在6月26日創(chuàng)下485元的歷史新高之后，有著“股王”美名的貴州茅臺(tái)，其股價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)下跌的走勢(shì)，到7月4日股價(jià)最低跌到449元，較高點(diǎn)下跌了7.42%。在K線圖上，其空頭走勢(shì)較為明顯。

自去年下半年以來(lái)，貴州茅臺(tái)就成了A股市場(chǎng)價(jià)值投資的一面旗幟。尤其是進(jìn)入今年以后，貴州茅臺(tái)的股價(jià)更是接連創(chuàng)出歷史新高，股價(jià)不僅站在了400元之上，而且還在繼續(xù)向著500元的價(jià)位挺進(jìn)。至6月26日股價(jià)達(dá)到485元，距離500元并不遙遠(yuǎn)。而在貴州茅臺(tái)股價(jià)步步走高之時(shí)，市場(chǎng)上唱多貴州茅臺(tái)的聲音也是不絕于耳，不少業(yè)內(nèi)人士看多貴州茅臺(tái)的股價(jià)達(dá)到了600元之上。

貴州茅臺(tái)的股價(jià)能否達(dá)到600元之上？這一點(diǎn)，本人并不知曉。但本人知曉的是，茅臺(tái)酒香也會(huì)有曲終人散的時(shí)候。正所謂沒(méi)有只漲不跌的股票，貴州茅臺(tái)同樣也是如此。雖然說(shuō)貴州茅臺(tái)確實(shí)是一家不錯(cuò)的上市公司，但任何一家上市公司的投資價(jià)值都是有限的，而不是無(wú)限的。貴州茅臺(tái)的股價(jià)不可能就這樣一直漲上去。而且從投資的角度來(lái)說(shuō)，用黃金價(jià)來(lái)買進(jìn)黃金是沒(méi)有投資價(jià)值的，對(duì)于貴州茅臺(tái)來(lái)說(shuō)同樣如此。

應(yīng)該說(shuō)，目前貴州茅臺(tái)的股價(jià)已經(jīng)不是低估了。從價(jià)值投資的角度來(lái)說(shuō)，貴州茅臺(tái)的價(jià)值已經(jīng)得到了體現(xiàn)，甚至已經(jīng)被高估，其投資價(jià)值已經(jīng)被透支。按其去年的業(yè)績(jī)計(jì)算，貴州茅臺(tái)每股收益13.31元，那么當(dāng)貴州茅臺(tái)的股價(jià)達(dá)到485元時(shí)，其市盈率達(dá)到了36.44倍。對(duì)于一只藍(lán)籌股來(lái)說(shuō)，這樣的市盈率顯然是高估了。與此相對(duì)應(yīng)的是，貴州茅臺(tái)的投資價(jià)值甚至比銀行存款都不如。去年貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金分紅方案是10派67.87元(含稅)，按485元的價(jià)值計(jì)算，其分紅回報(bào)率只有1.40%，甚至低于一年期的銀行存款利率。也正因?yàn)橘F州茅臺(tái)股價(jià)已被高估，所以唱多貴州茅臺(tái)的市場(chǎng)人士不得不開(kāi)始講故事，講貴州茅臺(tái)酒提價(jià)的故事，以此來(lái)支撐貴州茅臺(tái)高企的股價(jià)。

實(shí)際上，正因?yàn)橘F州茅臺(tái)的股價(jià)已經(jīng)透支了其投資價(jià)值，所以當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)貴州茅臺(tái)的炒作，并非真正意義上的價(jià)值投資，而不過(guò)是以價(jià)值投資的名義所進(jìn)行的投機(jī)炒作。因?yàn)榉旨t的回報(bào)率甚至低于銀行存款利率，所以投資者買進(jìn)貴州茅臺(tái)并不是為了貴州茅臺(tái)的那點(diǎn)現(xiàn)金分紅，而是為了在二級(jí)市場(chǎng)賺取投機(jī)炒作的差價(jià)。這種對(duì)貴州茅臺(tái)的炒作與對(duì)其他股票的炒作沒(méi)有兩樣，甚至與對(duì)垃圾股的炒作也沒(méi)有什么不同，都不過(guò)是為了賺取二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)。也正因?yàn)槭且环N投機(jī)炒作，而不是真正意義上的價(jià)值投資，所以作為香港市場(chǎng)上那些成熟的投資者來(lái)說(shuō)，從今年一季度開(kāi)始，就陸續(xù)從貴州茅臺(tái)股票上撤離。其實(shí)，貴州茅臺(tái)股票真正有投資價(jià)值的時(shí)候，就是被市場(chǎng)冷落的時(shí)候，而當(dāng)市場(chǎng)大張旗鼓地炒作貴州茅臺(tái)的時(shí)候，貴州茅臺(tái)就已經(jīng)告別了真正意義上的價(jià)值投資。

當(dāng)然，MSCI要來(lái)了，但這顯然不能成為支撐貴州茅臺(tái)股價(jià)的因素。因?yàn)橥鈬?guó)人的酒文化并不是白酒文化，貴州茅臺(tái)在中國(guó)被當(dāng)成是寶貝，但在國(guó)外就不是寶貝，外國(guó)人并不喜歡喝白酒，而是喝紅酒。所以即便貴州茅臺(tái)被國(guó)內(nèi)輿論稱為是“稀缺資源”，但它顯然不是外國(guó)投資者的“稀缺資源”。相反，貴州茅臺(tái)股價(jià)的高企反倒會(huì)成為國(guó)外投資者做空的動(dòng)力。國(guó)內(nèi)投資者希望MSCI來(lái)接盤，希望割境外投資者“韭菜”的想法是不正確的。更何況MSCI正式實(shí)施最早也要等到明年5月。目前時(shí)間還早著呢，貴州茅臺(tái)的股價(jià)顯然很難就這樣一直漲到明年5月。如此一來(lái)，先行回調(diào)才是正確的選擇。