5月22日,商務部就此前針對食糖進口的立案調(diào)查做出裁決,對關(guān)稅配額外進口食糖征收保障措施關(guān)稅,實施期限為3年。利好出臺,但當日鄭糖1709合約在10點30分短暫強勢后放量急劇下挫愈100元/噸。 短期政策炒作利好出盡 5月中旬,市場空頭氛圍稍有緩解。A股在海外市場的一片歡呼中終于開始反彈;在期貨市場,以螺紋鋼為代表的黑色系拉開了商品反彈的序幕,白糖也隨之上行。 市場對進口食糖調(diào)查機構(gòu)的裁決結(jié)果早有預期。4月就有商務部提高食糖配額外關(guān)稅的傳聞,而商務部隨后公布的結(jié)果也與市場預期并無二致。鄭糖主力合約也在4月初開始走強,價格重心逐漸上移。至政策公布當日,市場解讀為利好出盡,多頭平倉兌現(xiàn)。 2017年國內(nèi)食糖進口配額194萬噸,與2016年持平。按去年食糖進口總額306萬噸估算,今年配額外進口加收關(guān)稅部分可能只有100多萬噸。而我國2016/2017榨季食糖總產(chǎn)量不到1000萬噸,今年消費量預計為1500萬噸。配額外部分很難對國內(nèi)食糖價格產(chǎn)生實質(zhì)性影響,更不足以改善國內(nèi)食糖供需平衡表。另外,配額外進口成本有所增加,走私反彈的擔憂恐難完全消除。打擊走私的兌現(xiàn)力度,也將成為多空雙方關(guān)注的焦點。 中長期糖價將獲支撐 政府進口政策調(diào)整對短期國內(nèi)食糖現(xiàn)貨價格影響可能有限。國內(nèi)糖價走勢更多取決于國內(nèi)市場的供需狀況。當前,2016/2017榨季食糖產(chǎn)量已無多大懸念。步入夏季,傳統(tǒng)的食糖消費旺季來臨,加上下半年中秋、國慶節(jié)日備貨等因素,預計下游需求將逐漸好轉(zhuǎn)。國內(nèi)銷售數(shù)據(jù)或改善,鄭糖也將逐步企穩(wěn)反彈。 現(xiàn)貨市場,主產(chǎn)區(qū)廣西、云南、廣東報價相對較為穩(wěn)定,現(xiàn)貨價格維持在6660元/噸左右,未出現(xiàn)大幅下跌。買賣雙方博弈過程中,賣方并未急于降價拋售,顯示了生產(chǎn)企業(yè)對后市糖價的積極心態(tài)。期貨市場,SR1709合約下行使得基差逐漸走強,當前主力期貨合約價格依然被高估,后市很可能再次下探前低,并出現(xiàn)期貨貼水現(xiàn)貨的情況。 操作策略 操作上,SR1709合約短期繼續(xù)下探的可能性較大,中長線多單最好選擇在6400元/噸下方擇機逢低布局,但下半年9月合約到期可能會涉及換月問題。顯然,選擇SR1801合約在6500元/噸下方謹慎介入更為合適。 等出現(xiàn)更低的價格,構(gòu)建期權(quán)策略則更加靈活。鑒于巴西榨季供應的打壓和國內(nèi)銷售數(shù)據(jù)不及預期的影響,鄭糖上行可能一波三折。有現(xiàn)貨的套保企業(yè)可以選擇買入深度虛值合約,當前SR801C7100價格55.5元/噸即為最大損失,到期時間也較長,未來可能會更便宜。此外,利用看漲期權(quán)構(gòu)建牛市價差也是很好的策略,例如,買入SR801C6500合約,同時賣出SR801C7000合約,其最大損失和盈利分別為250.5元/噸、249.5元/噸。 責任編輯:韓奕舒 |
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