市場拋壓已得到釋放 近期上證綜指形成底背離形態(tài),并在3000點(diǎn)沿線構(gòu)筑支撐。然而監(jiān)管升級持續(xù)發(fā)酵,市場對于商業(yè)銀行縮表的擔(dān)憂自4月開始逐步計(jì)價至金融資產(chǎn)價格中,6月疊加MPA考核以及季末資金緊張,資金面未有緩解跡象。我們認(rèn)為6月權(quán)益市場或存機(jī)會,而反彈空間需要結(jié)合流動性、IPO發(fā)行進(jìn)度而定。 當(dāng)前對于國內(nèi)宏觀基本面的分歧主要集中在房地產(chǎn)沖擊何時顯現(xiàn)。從PPI、產(chǎn)成品庫存的邊際變化來看,補(bǔ)庫存周期近期大概率終結(jié),但從商品價格來看,螺紋指數(shù)再度回到3300點(diǎn)以上,顯示需求并不那么悲觀,這一趨勢與房地產(chǎn)開發(fā)投資增速維持高位相一致。 6月以房地產(chǎn)、基建為代表的投資數(shù)據(jù)面臨“跳水”可能。首先,5月3日六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》,意在規(guī)范地方政府的融資擔(dān)保行為,而PPP融資是此次規(guī)范的重中之重。目前這一監(jiān)管仍在摸底排查階段,并將在8月31日前正式反饋至財(cái)政部,其間偽PPP將逐步被清理,基建增速有望下移。其次,從一二線城市房地產(chǎn)庫存的去化速度來看,去化周期已由4月初的7.3個月升至5月下旬9.2個月,房企新開工意愿也在邊際減弱。同時從三四線城市來看,我們認(rèn)為去庫存進(jìn)程與棚改貨幣化不無關(guān)系,然而4月財(cái)政支出增速出現(xiàn)大幅縮水,若財(cái)政支出提前透支,這將不利于三四線城市去庫存。預(yù)計(jì)6月之后投資增速開始放緩,樓市調(diào)控對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中有所反映。 然而站在當(dāng)下時間點(diǎn),基本面對于行情的實(shí)質(zhì)影響在弱化。從資金面角度看,一是滬深兩市融資余額目前已回到8700億元附近,由于市場拋壓已得到極大釋放,利空作用并不明顯。二是3月以來機(jī)構(gòu)抱團(tuán)“白馬股”的特征愈來愈明顯,資金主力在食品飲料、家用電器等板塊中徘徊。結(jié)合以上兩點(diǎn),我們認(rèn)為基本面對市場的沖擊作用逐步淡化。 企業(yè)盈利惡化的實(shí)質(zhì)影響將體現(xiàn)在監(jiān)管層面,一旦去杠桿開始影響實(shí)體經(jīng)濟(jì),金融去杠桿可能放緩,換言之經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)可能領(lǐng)先監(jiān)管政策拐點(diǎn)。即便經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯回落,6月12日銀行自查結(jié)束后將公布整改方案,由此可能引發(fā)利空兌現(xiàn)預(yù)期,在這一前提假設(shè)之下,市場可能存在一波因流動性預(yù)期好轉(zhuǎn)而出現(xiàn)的反彈行情??紤]到此次反彈的性質(zhì)為補(bǔ)漲,三大期指中,IC可能是主力,而反彈的具體幅度需要結(jié)合IPO進(jìn)度以及流動性來看。 綜上,6月市場可能存在一波因監(jiān)管弱化而引發(fā)的階段反彈行情,疊加目前估值中樞下移以及資金拋壓不大,近期投資者可考慮適當(dāng)建倉。風(fēng)險主要源于監(jiān)管強(qiáng)度是否如我們所料,一旦6月資金面出現(xiàn)緊張跡象,如Shibor一周利率逼近Shibor3月利率,市場悲觀情緒可能加劇,此時需關(guān)注技術(shù)面的支撐,若技術(shù)破位,此時應(yīng)迅速轉(zhuǎn)換成防御姿態(tài)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位