摘要

穆迪周三罕見下調(diào)中國主權(quán)信用評(píng)級(jí)至A1，預(yù)計(jì)中國財(cái)政狀況未來幾年將會(huì)惡化，債務(wù)將持續(xù)增加，經(jīng)濟(jì)增速也將放緩。穆迪此舉，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期心態(tài)加重，預(yù)計(jì)中國對(duì)商品需求或?qū)⒃俅巫呷?，同時(shí)財(cái)政惡化情況下基建投資能否維持高增速存疑。受此影響，大宗商品市場(chǎng)普遍下跌，其中黑色系商品受到?jīng)_擊最大，鐵礦石因港存高企基本面最弱因而領(lǐng)跌國內(nèi)期貨，盤中一度逼近跌停，資金繼續(xù)呈凈流出狀態(tài)。同時(shí)鋼材現(xiàn)貨高位成交受阻也對(duì)鋼廠補(bǔ)庫產(chǎn)生一定影響，進(jìn)口礦成交明顯縮量，價(jià)格小幅回落，共同引發(fā)盤面價(jià)格大跌。不過，目前礦價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵在于由鋼材利潤驅(qū)動(dòng)的鋼廠補(bǔ)庫意愿，而在螺紋噸鋼毛利接近千元的情況下鋼廠生產(chǎn)熱情較高，為此雖維持低庫存策略但補(bǔ)庫意愿仍在，所以鐵礦石需求將維持穩(wěn)定，同時(shí)當(dāng)前盤面價(jià)格已跌破國內(nèi)多數(shù)礦山成本且逼近國外非主流礦成本，因此礦價(jià)在成本端支撐也相對(duì)較強(qiáng)。綜合分析看，連鐵雖受預(yù)期及庫存壓制短期大幅反彈動(dòng)力較小，但大幅殺跌后下行空間也相對(duì)有限，預(yù)計(jì)在鋼材成交好轉(zhuǎn)后或?qū)⑿》磸椂笱永m(xù)低位震蕩走勢(shì)。

上周，鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)加速下降，國內(nèi)五大鋼材品種社會(huì)庫存總量為1071.14 萬噸，周環(huán)比減少5.60%。其中35個(gè)城市螺紋鋼庫存為432.62萬噸，減少39.31 萬噸，降幅為8.33%，35個(gè)城市線材庫存為136.88萬噸，降幅為5.21%，31個(gè)城市中厚板庫存為111.64 萬噸，降幅為2.73%，26個(gè)城市冷軋板庫存為112.08萬噸，下降1.68%，33個(gè)城市熱軋板庫存為277.92 萬噸，周降11.70萬噸或4.04%。目前，鋼材庫存已連續(xù)十三周下降，其中螺紋、線材庫存已低于去年同期，而板材庫存降幅也較前期擴(kuò)大，庫存壓力逐步緩解。庫存持續(xù)降低表明鋼材尤其是建材終端需求釋放較好，同時(shí)現(xiàn)貨成交的好轉(zhuǎn)也導(dǎo)致鋼廠盈利情況的持續(xù)向好，螺紋鋼噸鋼毛利已接近1000元，毛利率達(dá)30%，而板材利潤也大幅增加。在此情況下，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿較小，而隨著一帶一路峰會(huì)過后，環(huán)保對(duì)鋼廠影響也將逐步減小，在庫存相對(duì)較低的情況下，鋼廠雖維持低庫存策略但也將增加鐵礦石采購量。目前，鋼廠高爐開工率為74.72%，主要鋼廠螺紋鋼達(dá)產(chǎn)率為67.8%，兩者均處于較低水平，提升空間較大，因此在高利潤得以持續(xù)的情況下鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏加快，對(duì)鐵礦石的需求也將逐步提升。

結(jié)論

通過以上分析可知，鐵礦石短期將重回維持低位震蕩走勢(shì)，I1709跌破20日均線后或?qū)⒗^續(xù)向前方支撐位460附近靠近。操作上，單邊思路偏空，套利上建議進(jìn)行9、1正套。后期仍需關(guān)注鋼廠盈利情況的變動(dòng)和鋼材庫存去化速度。