現(xiàn)貨黃金昨日(5月23日)未能突破關(guān)鍵阻力位1270/80水平，雖然地緣政治依然支持，但投資者不愿在美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要公布之前大舉進(jìn)軍，以致出現(xiàn)回撤行情?？梢哉f(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)也比較適應(yīng)了6月份加息的預(yù)期，對(duì)于即將公布的紀(jì)要內(nèi)容，重點(diǎn)在于是否會(huì)提及何時(shí)縮表的大致細(xì)節(jié)，以及聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)作何評(píng)價(jià)。預(yù)計(jì)黃金仍然會(huì)繼續(xù)測(cè)試上方壓力，多頭們還需耐心等待。

☆特朗普預(yù)算案、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令黃金震蕩交織☆

① 特朗普預(yù)算案內(nèi)容飽受市場(chǎng)質(zhì)疑

美國(guó)白宮在周二(5月23日)披露了2018年預(yù)算提案，樂(lè)觀地預(yù)期該預(yù)算案有望在未來(lái)十年里縮減政府開(kāi)支3.6萬(wàn)億美元。特朗普的新預(yù)算案維持退休工人的社會(huì)安全和醫(yī)療補(bǔ)助項(xiàng)目不變，將大幅削減醫(yī)療補(bǔ)助保險(xiǎn)(Medicaid)和食品補(bǔ)助項(xiàng)目。同時(shí)預(yù)算案還預(yù)計(jì)美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)大幅提振，在2021年達(dá)到GDP增長(zhǎng)率3%。

未來(lái)十年里，政府將削減聯(lián)邦政府開(kāi)支3.6萬(wàn)億美元，完全可以抵消此前提議的對(duì)軍隊(duì)的短期資助，2000億美元基礎(chǔ)建設(shè)投資和190億美元的兒童保育計(jì)劃。根據(jù)這份預(yù)算計(jì)劃，軍費(fèi)總開(kāi)支增加540億美元，國(guó)防部預(yù)算將增加520億美元。這比當(dāng)前的預(yù)算上限高近10%，但只比奧巴馬政府長(zhǎng)期預(yù)算計(jì)劃高3%。

預(yù)算案還預(yù)計(jì)稅改將刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至完全可以支付稅改虧空，并可以獲得額外營(yíng)收來(lái)消除未來(lái)十年里的預(yù)算赤字。

克林頓政府時(shí)期的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)、奧巴馬總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)薩默斯(Larry Summers)周二撰文認(rèn)為，特朗普財(cái)政預(yù)算案有嚴(yán)重的統(tǒng)計(jì)問(wèn)題。薩默斯表示，且不說(shuō)這版預(yù)算案會(huì)造成多么壞的社會(huì)影響，也不談經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到3%是否只是臆想，預(yù)算案本身展示的邏輯錯(cuò)誤實(shí)在可笑，就連初學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的大學(xué)生都不會(huì)犯。

《華爾街日?qǐng)?bào)》指出，預(yù)算案預(yù)計(jì)2021年稅改將推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到3%，并可以幫助維持預(yù)算平衡。如下圖所示，預(yù)算案預(yù)計(jì)在2017年和2018年，美國(guó)GDP增長(zhǎng)率有望達(dá)到2.3%，2020年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到3%的瓶頸，并維持該增速直至2027年。

但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家質(zhì)疑，在不具備長(zhǎng)期項(xiàng)目投資的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否達(dá)到比現(xiàn)在更快的經(jīng)濟(jì)增速。

金融博客Zerohedge指出，白宮所預(yù)期的十九年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期將成為美國(guó)歷史上最長(zhǎng)的一次增長(zhǎng)周期，時(shí)長(zhǎng)將比上次創(chuàng)下的最長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期翻了一番，但Zerohedge預(yù)計(jì)下一個(gè)衰退期將比預(yù)算案預(yù)期得更快到來(lái)。

當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已持續(xù)95個(gè)月，為1854年來(lái)33次美國(guó)景氣循環(huán)史上第三長(zhǎng)。

② 美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半

美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月新屋銷售年化總數(shù)56.9萬(wàn)戶，不及預(yù)期的61萬(wàn)戶，為連漲三個(gè)月后首降，也脫離了3月前值所創(chuàng)的九年半新高。3月年化總數(shù)由62.1萬(wàn)上修至64.2萬(wàn)戶，進(jìn)一步刷新2007年10月以來(lái)最高。

4月新屋銷售環(huán)比下降11.4%，遠(yuǎn)大于預(yù)期的降幅1.8%和前值的增長(zhǎng)5.8%，不過(guò)仍同比增長(zhǎng)0.5%。今年前四個(gè)月的新屋銷售比去年同期高出13%，代表房市依舊健康增長(zhǎng)。

周二(5月23日)金融數(shù)據(jù)公司Markit公布的一份行業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為去年9月以來(lái)最低。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月MARKIT制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為52.5，小幅差于預(yù)期的53.0，也略低于4月終值52.8.

Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森點(diǎn)評(píng)稱，美國(guó)商業(yè)活動(dòng)5月份連續(xù)第二個(gè)月表現(xiàn)出擴(kuò)張勢(shì)頭，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一定程度上仍較脆弱；歷史數(shù)據(jù)表明，PMI的表現(xiàn)與整體經(jīng)濟(jì)季度增速在0.4%(年化增速為1.5%)的水平較為一致；第二季度美國(guó)GDP增速可能較為強(qiáng)勁；5月份服務(wù)業(yè)活動(dòng)增長(zhǎng)幅度為今年以來(lái)最快，主要受國(guó)內(nèi)需求的提振；制造業(yè)表現(xiàn)不佳，主要受累于低迷的出口；商業(yè)活動(dòng)表現(xiàn)強(qiáng)勁或加大美聯(lián)儲(chǔ)在6月加息的概率。

☆大戲即將上演！美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要最關(guān)注什么？☆

北京時(shí)間周四(5月25日)凌晨2點(diǎn)將公布美聯(lián)儲(chǔ)5月FOMC會(huì)議紀(jì)要，是否會(huì)提及何時(shí)縮表的大致細(xì)節(jié)，以及聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)作何評(píng)價(jià)，都將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

盡管3月和4月的核心CPI等通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走軟，美國(guó)特朗普政府“通俄門”、“泄密門”等政治丑聞增加了不確定性，但許多分析人士都認(rèn)為本次會(huì)議紀(jì)要會(huì)給出一些有關(guān)縮表的信息。

目前市場(chǎng)的主流預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)在6月和9月各再加息一次，隨后在12月開(kāi)始縮表。芝加哥商交所(CME)根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨的交易計(jì)算得出，6月加息的概率上漲至83.1%，高于周一的78.5%，重回上周美國(guó)政治丑聞爆出前的水平。

委員會(huì)中像是波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫、克里夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特等官員警告，如果美聯(lián)儲(chǔ)未能維持目前的按季加息的速度，其抗擊通脹的努力可能會(huì)滯后。

不過(guò)預(yù)計(jì)9月為年內(nèi)第三次加息的概率目前只有28%。認(rèn)為年內(nèi)第三次加息推遲到12月再進(jìn)行的概率上漲至48%，與認(rèn)為今年只會(huì)再加息一次的概率大致相當(dāng)。這表明市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息次數(shù)的路徑預(yù)期實(shí)際在下降。

預(yù)計(jì)黃金反應(yīng)：目前市場(chǎng)已經(jīng)相當(dāng)適應(yīng)了美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的預(yù)期，此前黃金的大跌很大程度上也計(jì)價(jià)了加息的可能性，至于若紀(jì)要當(dāng)中透露出來(lái)的縮表線索，對(duì)黃金可能不會(huì)有太多的影響。今日可以關(guān)注能否重回1260水平位，一旦重新站上，后市漲勢(shì)依然可待。反之，預(yù)計(jì)黃金也不會(huì)出現(xiàn)過(guò)大幅度的調(diào)整，技術(shù)層面沒(méi)有出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)勢(shì)跡象，下方的明顯支持看1240水平一帶。

渣打銀行在周二(5月23日)發(fā)布的報(bào)告中表示，第二季度黃金可能是最強(qiáng)勁的，但分析師也認(rèn)為，美國(guó)政治擔(dān)憂的反彈可能需要新鮮的“加油”，而美國(guó)加息的預(yù)期仍然是上漲的擔(dān)憂。

分析人士表示，隨著特朗普的調(diào)查展開(kāi)，黃金價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步上漲，特別是因?yàn)楸茈U(xiǎn)的流入導(dǎo)致價(jià)格走高。近期來(lái)看，雖然黃金的避險(xiǎn)功能已經(jīng)重新啟動(dòng)，但由于調(diào)查可能需要一段時(shí)間，因此金價(jià)短期大漲的可能性不大。加息仍然是黃金價(jià)格的主要拖累，6月加息的可能性已經(jīng)上漲至97.5%。市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵將是印度的黃金商品和服務(wù)稅，預(yù)計(jì)在六月三號(hào)左右將會(huì)出臺(tái)政策。根據(jù)進(jìn)口關(guān)稅和銷售稅的處理方式，稅率在5-10%以上可能會(huì)成為阻力。2017年第二季度可能是黃金價(jià)格最強(qiáng)的季度，價(jià)格平均為1270美元/盎司。