事件：2017 年4 月28 日公司發(fā)布2016 年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.16 億元，同比增長55.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2126.12 萬元，同比增長61.49%。在科技創(chuàng)新發(fā)明+應(yīng)用創(chuàng)新+市場熱點(diǎn)挖掘的三駕馬車下，公司御消費(fèi)升級(jí)之風(fēng)進(jìn)軍食品領(lǐng)域，占領(lǐng)業(yè)績新高地。

御消費(fèi)升級(jí)之風(fēng)全面布局，以多點(diǎn)開花之勢(shì)占領(lǐng)高地：作為一家“生物科技+”企業(yè)，公司立足生物科技核心物質(zhì)的研發(fā)與制造，同時(shí)關(guān)注美與健康群體的需求。在進(jìn)行既有化妝品產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用的同時(shí)，乘勢(shì)而上，跟隨消費(fèi)升級(jí)傾向，拓展生物技術(shù)在食品領(lǐng)域的應(yīng)用。公司對(duì)已有產(chǎn)品升級(jí)、改性，并應(yīng)用于大日化、大健康等細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域。依托科技、創(chuàng)意、精良制造等優(yōu)勢(shì)全方面布局，整合產(chǎn)業(yè)鏈，全面實(shí)現(xiàn)化妝品產(chǎn)業(yè)鏈和食品領(lǐng)域的多點(diǎn)開花，營業(yè)收入增長55.73%……

研發(fā)技術(shù)不可替代，自主創(chuàng)新勢(shì)不可擋：公司依托自主研發(fā)+共研平臺(tái)+國際合作三位一體的研發(fā)模式，憑借創(chuàng)意資源、以及相關(guān)衍生新技術(shù)，為企業(yè)配套高端創(chuàng)造。這些構(gòu)成了公司相當(dāng)?shù)南∪毙院秃诵母偁幜?。特別是核心產(chǎn)品“銀耳多糖”具有唯一性，未來市場空間巨大。在自主研發(fā)創(chuàng)新道路上，公司在傳統(tǒng)存量市場打包植入“輝文創(chuàng)新元素”，通過定制研發(fā)生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)排他性供應(yīng)，推進(jìn)規(guī)模和效益雙增長，構(gòu)造公司的技術(shù)核心優(yōu)勢(shì)。

消費(fèi)升級(jí)風(fēng)正起，銀耳灼灼有光輝：公司主要面向生物醫(yī)藥、保健品、化妝品等下游行業(yè)。如今，消費(fèi)升級(jí)加速，相關(guān)生物醫(yī)藥、保健品以及化妝品市場日益火爆。人口老齡化驅(qū)動(dòng)保健品市場快速發(fā)展、化妝品市場中天然原料成為中流砥柱，而前景看好的食品行業(yè)，天然改良劑深受市場追捧。銀耳多糖能夠滿足保健品、化妝品以及食品領(lǐng)域的需要，是最好的首選。未來伴隨著“異聚多糖產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”完工，產(chǎn)量擴(kuò)增，市場增長勢(shì)頭良好。

投資建議：我們認(rèn)為輝文生物技術(shù)研發(fā)、市場運(yùn)營優(yōu)勢(shì)明顯，其中拓寬產(chǎn)品鏈條提供新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。公司在消費(fèi)升級(jí)的紅利下增量可觀。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的收入增速分別為24.4%、34.1%、27.9%，凈利潤增速分別為28.5%、36.1%、15.0%，我們維持公司買入-B評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。