本周一，黑色板塊突然勃發(fā)，強(qiáng)勢(shì)反彈，領(lǐng)漲市場(chǎng)。螺紋鋼、鐵礦、熱卷幡然向上。鋼材現(xiàn)貨價(jià)格上揚(yáng)、鋼坯庫(kù)存不斷觸及下限、需求回溫，是誘發(fā)近期黑色反彈的主因。在鋼價(jià)快速回升的熱浪“襲擾”下，鐵礦石等黑色系期貨價(jià)格跟隨上漲，截至昨日收盤(pán)螺紋鋼漲幅近5%，鐵礦石漲幅超4%。

自上周一開(kāi)始，螺紋鋼似乎又在“意料之外”拉起了新一波的上漲趨勢(shì)。一些“螺紋鋼真愛(ài)粉們”暗自表示：“跌也螺紋，漲也螺紋，自帶光環(huán)，無(wú)可匹敵~”

兩周前，螺紋還在“迷茫”中暗自傷懷，茫然不知該上還是該下。為何一周之內(nèi)就能夠逆襲成功，再次拉升“六根陽(yáng)線”呢？

用一句話來(lái)總結(jié)——庫(kù)存超預(yù)期的低，需求超預(yù)期的好。永安研究院黑色分析師陳濤表示，螺紋鋼近期再次走出“六連陽(yáng)”，其核心邏輯是因?yàn)橹蓄l爐去除后，螺紋出現(xiàn)的供需缺口。因?yàn)榻灰椎氖?0月合約（1710），多頭的邏輯是當(dāng)前庫(kù)存處于低位，需求較好，遠(yuǎn)月貼水達(dá)歷史極值，盡管宏觀面利好逐漸轉(zhuǎn)弱，但10月份并不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下跌。而空頭的邏輯是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)差，未來(lái)電爐供應(yīng)會(huì)逐步擴(kuò)大，螺紋短期的供需錯(cuò)配到10月份才會(huì)有所修復(fù)。但需要注意的是，除螺紋以外的其他黑色品種，基本面并沒(méi)有明顯的改觀，跟隨螺紋的強(qiáng)勢(shì)上漲而被動(dòng)跟漲的較多，且鋼材的整體利潤(rùn)非常高。

鋼材庫(kù)存下降了多少？

據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，2003年~2013年的十年里，我國(guó)鋼鐵社會(huì)庫(kù)存與產(chǎn)能都一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)中，2013年鋼鐵社會(huì)庫(kù)存達(dá)到峰值，隨后2014、2015、2016年呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，且2016年春節(jié)后創(chuàng)下六年來(lái)最低。而近兩周來(lái)，唐山的鋼坯以及全國(guó)的螺紋鋼庫(kù)存降到了歷史最低值，且鋼坯庫(kù)存不斷觸及下限。

從上圖可以直觀的看到，上海螺紋鋼庫(kù)存已經(jīng)下降到450萬(wàn)噸左右，目前處于本年度庫(kù)存最低點(diǎn)，同時(shí)也是歷史相對(duì)低點(diǎn)。

可以說(shuō)，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存大幅下滑是螺紋期現(xiàn)貨周內(nèi)大幅上漲的第一誘因。再來(lái)看看淡季螺紋的需求如何。

淡季不淡，需求持續(xù)放量

我們?cè)接戇^(guò)今年的“金三銀四”鋼鐵 表現(xiàn)的不溫不火，需求旺季沒(méi)有如約而來(lái)，但是也可以理解為春節(jié)前后螺紋的火熱提前透支了旺季行情，總而言之，旺季并不旺?，F(xiàn)在按照傳統(tǒng)的需求周期，五六月份鋼鐵需求應(yīng)該漸入淡季行情，卻一反常態(tài)地走出“淡季不淡，需求回升”的趨勢(shì)。

從上圖上海線螺的采購(gòu)量可以看出，線螺采購(gòu)仍處于歷史高位，需求超預(yù)期的好。信達(dá)期貨黑色事業(yè)部總監(jiān)韓飛表示，螺紋的強(qiáng)勢(shì)反彈最主要的兩個(gè)因素：一是社會(huì)庫(kù)存的大幅下滑導(dǎo)致資源緊缺，二是高爐開(kāi)工繼續(xù)回落，中頻爐去產(chǎn)能作用下，現(xiàn)貨商對(duì)高頻爐需求持續(xù)放量。此外，前期價(jià)格震蕩下跌修復(fù)基差也有間接助漲的因素在其中。

陸家嘴黑金研究院李治斌認(rèn)為，2017年的黑色主題是供給側(cè)改革、去中頻爐去地條鋼與環(huán)保政策加碼還有看似大家都不認(rèn)可的大基建。螺紋在現(xiàn)貨與期貨中的強(qiáng)勢(shì)，離不開(kāi)最大的原因就是去中頻爐地條鋼。由于中頻爐去產(chǎn)能，增加了許多現(xiàn)貨商和貿(mào)易商對(duì)高爐鋼坯的需求。那么，6.30中頻爐去產(chǎn)能大限到期后，市場(chǎng)對(duì)高爐鋼坯、鋼材的需求會(huì)增加多少呢？李治斌認(rèn)為后續(xù)市場(chǎng)對(duì)高爐鋼坯的需求或許會(huì)超出所有人的預(yù)期。

由于持續(xù)的去庫(kù)存導(dǎo)致目前產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存快速下滑，尤其是螺紋鋼庫(kù)存本周已經(jīng)低于去年同期水平，個(gè)別市場(chǎng)出現(xiàn)缺貨的現(xiàn)象，此種情況下，一旦市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)之后，價(jià)格的上漲極易引起貿(mào)易商囤貨惜售，并進(jìn)一步放大鋼價(jià)上漲的彈性。

有市場(chǎng)人士稱，螺紋再次走到“多空爭(zhēng)奪”的風(fēng)口浪尖。多頭的理由已經(jīng)很清楚了，低庫(kù)存、需求好、環(huán)保限產(chǎn)、去產(chǎn)能……那空頭呢？

永安期貨研究院所長(zhǎng)任新普表示，未來(lái)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，以及在鋼廠高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下居高不下的粗鋼產(chǎn)量，還有六七月份高溫、暴雨等極端天氣因素是影響黑色板塊的持倉(cāng)信心和市場(chǎng)反彈持續(xù)性主要幾個(gè)方面。

需要指出的是，當(dāng)前鋼廠的利潤(rùn)存在不合理的因素。據(jù)了解，目前鋼廠利潤(rùn)基本維持在30%左右，利潤(rùn)基本在1000+，貿(mào)易商受鋼廠高利潤(rùn)的影響，基本采取“快進(jìn)快出”，不存貨的銷貨模式。

“現(xiàn)貨仍呈偏強(qiáng)事態(tài)，但盤(pán)面已然出現(xiàn)“恐高情緒”，多頭似乎也在觀望試探，博弈市下，持倉(cāng)量新高的根基在于需求向好，但投資者仍需要警惕高位回落風(fēng)險(xiǎn)。”信達(dá)期貨韓飛說(shuō)。

最后附上一張螺紋鋼持倉(cāng)情況，至于后勢(shì)如何演繹如果你有自己獨(dú)到的見(jiàn)解，歡迎留言分享。