設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 股票投資 >> 股市日評

榮泰健傳統(tǒng)銷售似錦:中泰證券5月23早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-05-23 08:33:50 來源:中泰證券

投資要點(diǎn)


國內(nèi)按摩椅龍頭廠商,橫縱兩向戰(zhàn)略布局,拓展多元業(yè)務(wù)。榮泰健康主業(yè)是按摩器具的出口和內(nèi)銷,家族控股,管理層具有良好的前瞻性和執(zhí)行力。公司抓住過去幾年韓國市場爆發(fā),與大客戶Body Friend 聯(lián)手取得了高速成長,2013-2016年凈利潤復(fù)合增長率高達(dá)99.68%。同時(shí),公司重視研發(fā)及產(chǎn)品,積極布局電商、國內(nèi)線下渠道及共享按摩,其中電商收入2013-2016年實(shí)現(xiàn)了70%以上的復(fù)合增長,而摩摩噠僅用半年時(shí)間即成為共享按摩領(lǐng)域龍頭。


按摩行業(yè)空間廣闊,國內(nèi)龍頭受益可期。按摩器具全球市場已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期,預(yù)計(jì)未來5年維持10%以上的年復(fù)合增長。國內(nèi)目前按摩椅家庭滲透率不足千分之三,與日本、香港等地區(qū)10%相比有較大提升空間。由于亞健康人群比例上升,人口老齡化,疊加高收入群體增長,保持健康的剛性需求為按摩椅提供了廣闊的市場空間。公司作為國內(nèi)按摩椅研發(fā)生產(chǎn)龍頭,目前產(chǎn)能處于飽和狀態(tài),募投項(xiàng)目將助力公司突破瓶頸。


內(nèi)銷業(yè)務(wù)2017年有望爆發(fā),將成為公司新增長引擎。消費(fèi)升級背景下,信貸降低了購買門檻,電商渠道增加了便捷性,國內(nèi)按摩器具將經(jīng)歷“奢侈品——高端消費(fèi)品——普通家用電器”的過程。2016年公司內(nèi)銷收入同比增長36.79%,近五年增速首超外銷。公司在2017年訂購會(huì)上與國內(nèi)經(jīng)銷商簽訂的7月以前的訂單同比增長75%。我們認(rèn)為公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)有望在2017年迎來爆發(fā)。


共享經(jīng)濟(jì)想象空間巨大,將打開新的成長空間。子公司稍息網(wǎng)絡(luò)從2016年下半年切入共享按摩這一新興市場,當(dāng)年便實(shí)現(xiàn)了約10000 臺按摩椅的鋪設(shè),覆蓋國內(nèi)主流2500 多家電影院,獲得超過3000萬的營收及正盈利。17年3月公司和渠道龍頭萬達(dá)傳媒簽訂5年排他性戰(zhàn)略合作,共同拓展影院渠道的共享按摩業(yè)務(wù)。我們測算共享按摩擁有百億級的市場空間,有望超過傳統(tǒng)銷售市場,同時(shí)共享按摩發(fā)展也將帶動(dòng)傳統(tǒng)銷售增長,想象空間巨大。


盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)測榮泰健康2017-2019年實(shí)現(xiàn)營收分別為18.00億元、23.48億元、29.64億元,同比增長40.08%、30.41%、26.25%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.93億元、4.01億元、5.39億元,同比增長41.58%、36.95%、34.62%;對應(yīng)2017-2019年發(fā)行攤薄后EPS 分別為4.18元、5.72元、7.71元。目標(biāo)價(jià)149.37元,首次覆蓋予以增持評級。


風(fēng)險(xiǎn)提示:市場需求不達(dá)預(yù)期;共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期;市場競爭加??;市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下行風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)任編輯:李燁

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位