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書籍簡介

本書可能是近十年以來有關(guān)歐元的、最重要的學(xué)術(shù)著作。它是一部關(guān)于歐元危機(jī)的懸疑式科普“小說”。作者漢斯-沃納·辛恩曾被評(píng)為“改變世界的十大重要人物”之一、“德國具有政治影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家”。本書批判性地闡述了歐元的歷史，歐元危機(jī)，以及歐洲中央銀行和歐元區(qū)各國的紓困計(jì)劃。作者在解開復(fù)雜謎團(tuán)，曝光幕后秘辛的同時(shí)，啟發(fā)我們理解歐洲是如何一步步陷入困境的。對(duì)渴望了解歐洲的讀者而言，《歐元陷阱》無疑是必讀之書。

編輯推薦

《歐元陷阱:關(guān)于泡沫破滅、預(yù)算和信仰》作者對(duì)歐債危機(jī)以及歐元生成進(jìn)行了清晰的描述和精彩的詮釋，在解開復(fù)雜謎團(tuán)，曝光幕后秘辛的同時(shí)，啟發(fā)我們理解歐洲是如何一步步陷入困境的。

媒體推薦

“在這本針對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的專業(yè)分析書里，漢斯-維爾納·辛恩認(rèn)為歐元作為野心勃勃的政治工具，但卻敗于引入動(dòng)因和機(jī)制的缺失。辛恩通過解剖式地分析，揭示了歐元區(qū)因貨幣政策的實(shí)施而損害各成員國財(cái)政政策執(zhí)行的本質(zhì)，即未明確地認(rèn)可或同意哪些成員國可以免除債務(wù)負(fù)擔(dān)。辛恩呼吁，通往歐洲穩(wěn)定與繁榮之路上的最大障礙是歐元體系的非邏輯性和不可持續(xù)性。本書對(duì)那些希望通過捍衛(wèi)歐元作為替代解決方案的人們做出了強(qiáng)力的反擊?！?/p>

——艾倫·奧爾巴赫（Alan J.Auerbach），加利福尼亞大學(xué)（伯克利）經(jīng)濟(jì)學(xué)和法律系教授

“漢斯-維爾納·辛恩撰寫了一部關(guān)于歐元危機(jī)方面的、見解獨(dú)特的著作。對(duì)非專業(yè)讀者來說，該書資料詳實(shí)、通俗易懂。希望該書不僅被拿來閱讀，而且還可以觸動(dòng)參與那些決策的政治家們?！?/p>

——恩斯特·巴爾登斯貝格爾（Ernst Baltensperger），柏林大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)榮譽(yù)教授

“漢斯-維爾納·辛恩貢獻(xiàn)了一部卓越的著作。該著作清晰地概述了歐盟各地因過度的主權(quán)債務(wù)以及競爭力差異所引發(fā)的危險(xiǎn)。該書準(zhǔn)確地指出，南歐國家從歐洲中央銀行獲得的信貸規(guī)模被急速擴(kuò)大，由此而產(chǎn)生的對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)被置于經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)穩(wěn)定的其他成員國的資產(chǎn)之上?！?/p>

——彼得·伯恩霍爾茲（Peter Bernholz），巴塞爾大學(xué)公共金融學(xué)榮譽(yù)教授

作者簡介

漢斯-維爾納·辛恩(Hans-Werner Sinn)（1948-），德國慕尼黑大學(xué)經(jīng)濟(jì)與公共財(cái)政學(xué)教授，慕尼黑經(jīng)濟(jì)研究所（IFO）所長，德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)成員，其發(fā)表的眾多專著與論文在德國甚具影響力，2007 年出版的《德國還能被拯救嗎？》成為對(duì)德國“2010 議程”改革計(jì)劃中具有影響力的公共政策分析書籍。其《賭場式的資本主義》（2009）被《德國商報(bào)》（Handelsblatt ）列為歷來50 本很好的經(jīng)濟(jì)讀物之一。近年來，辛恩在國內(nèi)外重要媒體，如《金融時(shí)報(bào)》、《人民日?qǐng)?bào)》、財(cái)經(jīng)網(wǎng)等發(fā)表經(jīng)濟(jì)評(píng)論?！督鹑跁r(shí)報(bào)》（德國版）和“德國經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)”共同將辛恩列為具有公眾影響力的兩位德國經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一。辛恩也在“最常被學(xué)術(shù)論文引用的德國經(jīng)濟(jì)學(xué)家”問卷調(diào)查中位列第二名。英國《獨(dú)立報(bào)》將辛恩選入“改變世界”的十大重要人物之一。2013 年，辛恩被《法蘭克福匯報(bào)》列為具有政治影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

曹慧（1969-），國際政治學(xué)博士，銀行與金融學(xué)碩士，長期從事歐洲問題研究。現(xiàn)任中國社會(huì)科學(xué)院歐洲研究所助理研究員。著有英文專著《歐盟氣候變化政策：內(nèi)部政策制定與國際談判的關(guān)系》（2012 年），在《歐洲研究》、《現(xiàn)代國際關(guān)系》、《中國金融》等期刊上發(fā)表論文。近年來，也常常在《世界知識(shí)》等國內(nèi)媒體上發(fā)表時(shí)政評(píng)論。

中文版序言

年近歲末，終于找到時(shí)間來履行我早些時(shí)候做出的承諾：為《歐元陷阱》的中文版寫一篇序言。剛剛翻閱了幾頁就感到開卷過晚的遺憾，再讀兩章便頓覺豁然開朗。跟著作者的侃侃道來，走入歐元經(jīng)濟(jì)的根根節(jié)節(jié)，也看到歐元區(qū)社會(huì)和政治的波濤洶涌。雖然我和我的同事們是中國最早介紹歐元的人群，我們也曾跟蹤歐元在債務(wù)危機(jī)中的起伏跌宕而著述評(píng)說，然而對(duì)于歐元的問世、成長和危機(jī)的內(nèi)在邏輯和外部環(huán)境，多少還是有些霧里看花，而這本書用最簡潔明了的方式，幫我們重新認(rèn)識(shí)歐元、歐盟和歐洲。

作者指出，歐元的問世并非經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然，而是受到歐盟宏大的政治目標(biāo)和理想的激勵(lì)和支撐。歐元設(shè)計(jì)者們的初衷是通過歐元的建設(shè)促成歐洲的政治聯(lián)盟，但在政治尚處于分立的聯(lián)盟中，歐元區(qū)逐步變成了龐大的轉(zhuǎn)移支付體系和債務(wù)聯(lián)盟。歐洲央行的組織結(jié)構(gòu)并不能確保歐元按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)行，歐元的決策在某種程度上是為政治權(quán)重所左右。

歐元的結(jié)構(gòu)性矛盾曾經(jīng)為樂觀主義的遠(yuǎn)大抱負(fù)所掩蓋，但卻一覽無余地暴露在始于美國的國際金融危機(jī)的沖擊下。在南部歐元區(qū)國家出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)以后，那些曾經(jīng)被信念和期待聚集在一起的各種要素紛紛離散。隨著債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的增加和經(jīng)濟(jì)增長前景的黯淡，競爭力持續(xù)下降、失業(yè)率不斷走高、市場像過山車一樣起伏不定、歐元區(qū)的紓困措施顧此失彼，要防止歐元的失敗，而又難以從根本上扭轉(zhuǎn)歐元區(qū)因競爭力降低而走向頹勢。失去自信的歐元區(qū)出現(xiàn)政治組織破碎、疑歐情緒暴漲，有些民眾開始走向極端。

不讓人樂觀的是，歐元區(qū)的南部國家“因歐元引起的通脹性信貸泡沫而喪失經(jīng)濟(jì)競爭力”，卻又使得歐元區(qū)的北部國家“因提供紓困資金而掉入聯(lián)合負(fù)債的漩渦”。作者認(rèn)為，歐元區(qū)在危機(jī)面前采取了一些飲鴆止渴的措施，迫使歐元區(qū)在各種危機(jī)之間疲于奔命。作者逐一分析了歐元區(qū)邊緣國家的經(jīng)濟(jì)泡沫、資本在歐元區(qū)的流向、競爭力不高的困局，以及歐元區(qū)應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)沖擊的措施和機(jī)制，然后指出：歐元區(qū)陷入了惡性循環(huán)的六個(gè)步驟：隱晦的紓困承諾、來自各國央行的借款、歐央行的“證券市場計(jì)劃”（購買抵押品）、“歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制”和“OMT”（直接貨幣交易計(jì)劃）、以及銀行業(yè)聯(lián)盟等救助性政策措施，這些措施大都頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳，要么是治標(biāo)不治本，要么是遺留了一大堆需要繼續(xù)解決的問題，例如“單一監(jiān)管機(jī)制”和“單一清算機(jī)制”相繼提上日程。但是，市場失靈和政府錯(cuò)位相互扭結(jié)，并未理順。紓困計(jì)劃違背了《歐洲聯(lián)盟運(yùn)行條約》的“不救助”條款，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人為了應(yīng)對(duì)歐元危機(jī)所做的違反常規(guī)的決定與《馬斯特里赫特條約》相悖。北部歐洲的納稅人因此而背上了更重的包袱，但是并沒有換來南部歐洲競爭力的提高。

當(dāng)然作者也認(rèn)為，歐洲沒有其他更好的選擇。如果各國遵守《馬斯特里赫特條約》的規(guī)定，歐洲貨幣聯(lián)盟有可能成功。在并非單一制的國家里推行單一貨幣，歐元已經(jīng)創(chuàng)造了奇跡。面對(duì)當(dāng)前的困難，歐元區(qū)還是有一些更好的政策選擇，美國也曾經(jīng)提供了一些可資借鑒的經(jīng)驗(yàn)。歐元區(qū)南部國家需要為共同繁榮做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，并努力解決國際收支失衡的問題，各利益攸關(guān)方與債權(quán)人協(xié)商實(shí)施“債務(wù)換股權(quán)”的資本重組也應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步改善。此外，歐元體系應(yīng)當(dāng)是開放而非封閉的體系，暫時(shí)的“退出機(jī)制”也應(yīng)當(dāng)是歐元區(qū)強(qiáng)身健體的一個(gè)選項(xiàng)?？傊?，應(yīng)當(dāng)停止“財(cái)政契約”和“債務(wù)聯(lián)盟”的危險(xiǎn)游戲，使歐元區(qū)政策更加適應(yīng)獨(dú)特的“多元一體”的歐洲。

我在2013年的慕尼黑經(jīng)濟(jì)高峰會(huì)上遇見過本書的作者辛恩教授，曾經(jīng)對(duì)他的直言不諱印象深刻，后經(jīng)德國友人推薦此書，讀后更為作者的批判精神和秉筆直書而心生敬佩。作者說，他沒有給世界帶來有關(guān)歐洲貨幣聯(lián)盟的很多好消息，而我卻認(rèn)為他給世人帶來了有關(guān)歐元的很多好分析，而這正是我們所需要的。

借此感謝我的同事，本書的譯者曹慧女士。她的譯文很專業(yè)，也很流暢。在譯作中可以看出她的用心和長時(shí)間投入。作為譯者，不以文字換取聲名和利益，而是為了溝通中外人士對(duì)于事物的深層理解而辛勤工作，這樣的努力值得尊敬。我的這份尊敬同樣也給予認(rèn)真工作的編者和出版者。

最后，我也愿以此序表達(dá)我對(duì)歐元的祝福。通過《歐元陷阱》一書，我們進(jìn)一步看到歐洲一體化道路的曲折艱難，但是也更加深刻地認(rèn)識(shí)到歐洲的別無選擇。辛恩教授說的對(duì)，“中國需要一個(gè)強(qiáng)大的歐洲，而歐洲也需要一個(gè)強(qiáng)大的中國”。祝愿歐元超越陷阱，祝愿歐洲統(tǒng)一強(qiáng)盛！

周弘于2015年歲末

后記

面對(duì)紛繁復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)、金融形勢，漢斯一維爾納·辛恩先生以歐債危機(jī)為出發(fā)點(diǎn)，從新的角度剖析歐洲一體化進(jìn)程和歐元未來的發(fā)展趨勢?；蛟S，這些觀點(diǎn)可以成為我國金融體制改革的參考。

對(duì)我而言，這絕對(duì)不是一本枯燥無味的學(xué)術(shù)書籍。相反，在翻譯過程中，通過辛恩先生抽絲剝繭式的邏輯和具有說服力的數(shù)據(jù)分析，我更傾向于將本書視為一部懸疑式科普小說進(jìn)行閱讀。

通過從歐債危機(jī)的爆發(fā)到對(duì)歐元體系的重新思考，本書不僅詮釋了危機(jī)的誘因，提出解決危機(jī)的中短期方案，而且還大膽地提出了改善歐元區(qū)設(shè)計(jì)缺陷的長期規(guī)劃。辛恩先生認(rèn)為，歐元區(qū)的這場危機(jī)偶然性中有著必然性。美國次貸危機(jī)以及雷曼公司倒閉是引發(fā)了歐元區(qū)危機(jī)的偶然因素，但歐元的過早引入，以及隨后在歐元區(qū)內(nèi)采取的某些貨幣政策是危機(jī)持續(xù)發(fā)展的必然性因素。即使當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)普遍開始復(fù)蘇的2011年，南歐國家依然深陷在物價(jià)過高、政府債臺(tái)高筑、公共部門開支過大、出口行業(yè)流失資本和人才等使產(chǎn)業(yè)缺乏競爭力、經(jīng)濟(jì)停滯不前的泥沼之中。探究其因，造成經(jīng)濟(jì)振興乏力的主要原因在于這些國家長期在近乎零利差、無風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下產(chǎn)生對(duì)赤字預(yù)算的過度依賴。 。

無獨(dú)有偶，對(duì)歐元批評(píng)最厲害的馬丁·費(fèi)爾德斯坦早在十年前也預(yù)見到了類似的場景。在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，對(duì)任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言，實(shí)施預(yù)算赤字政策對(duì)政府持續(xù)增長的公共開支具有吸引力。不過，獨(dú)立貨幣國家的長期赤字會(huì)引發(fā)金融市場的相對(duì)反應(yīng)，這種反應(yīng)可以遏制政府使用長期赤字政策。然而，這種市場調(diào)節(jié)功能在歐元區(qū)卻不起作用。辛恩總結(jié)到，這主要是因?yàn)闅W元帶來的利率趨同，歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策和各自為政的財(cái)政政策等內(nèi)部制度設(shè)計(jì)缺陷造成了資本市場的調(diào)節(jié)功能在歐盟和成員國層面之間的中斷，換句話說，歐元區(qū)內(nèi)利率趨同營造的“無風(fēng)險(xiǎn)”環(huán)境極大增強(qiáng)了部分國家政府和私人投資者的信心，資本開始大量涌入價(jià)格相對(duì)較低、赤字較高、公債水平較高的南歐國家。在1995年到2007年期問，南歐國家的經(jīng)濟(jì)增長迅猛，平均增幅為37％，愛爾蘭甚至達(dá)到129％，希臘和西班牙經(jīng)濟(jì)均以55％的增速擴(kuò)張。

辛恩認(rèn)為，多年以來，歐元區(qū)各國對(duì)《穩(wěn)定與增長公約》的忽視是造成危機(jī)在歐元區(qū)發(fā)展的催化劑。在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)與金融一體化的過程中，尤其是在歐元啟用時(shí)，歐盟就有為成員國過度依賴財(cái)政赤字這種顧慮而設(shè)計(jì)的條款。但隨著德、法的相繼“撞線”，各國領(lǐng)導(dǎo)人之間達(dá)成的相互默契，使《公約》設(shè)定的懲罰機(jī)制流于形式。2005年，歐盟通過對(duì)《公約》的修改使那些習(xí)慣于財(cái)政赤字的國家更依賴于“寅吃卯糧”這種方式。

辛恩還對(duì)歐洲中央銀行制定救助政策的決策過程提出了質(zhì)疑。他認(rèn)為，歐洲中央銀行權(quán)力過大以及對(duì)《歐洲聯(lián)盟基礎(chǔ)運(yùn)行條約》(第125條)的誤讀為歐元體系通過的各項(xiàng)利用財(cái)政資金，救助危機(jī)國家措施提供了合法的外衣。歐央行被賦予獨(dú)立制定貨幣政策權(quán)利的本意是在保持其政治立場獨(dú)立性的前提下，維持歐元區(qū)內(nèi)的價(jià)格穩(wěn)定，保證貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行正常。但歐央行內(nèi)部決策程序不僅受到投票代表所屬國家政治立場的左右，而且在重大決策上采取了無法體現(xiàn)歐洲民主價(jià)值的投票方式。

在大眾看來，危機(jī)國家依靠歐央行推出的SMP計(jì)劃、OMT‘計(jì)劃以及長期運(yùn)行的EMS機(jī)制等政策才得以渡過難關(guān)。然而，辛恩認(rèn)為，這些措施正是歐央行值得質(zhì)疑的地方。歐央行通過對(duì)財(cái)政資金的調(diào)度，為危機(jī)國家提供公共信貸，購買危機(jī)國家的政府債券等操作，不留痕跡地介入歐元區(qū)各國的財(cái)政政策中。值得一提的是，辛恩通過慕尼黑經(jīng)濟(jì)研究所對(duì)“泛歐實(shí)時(shí)全額自動(dòng)清算快速轉(zhuǎn)賬體系”(簡稱‘I'arget體系)以及’Far·gel余額的研究，針對(duì)歐元體系存在的內(nèi)部設(shè)計(jì)缺陷提出了獨(dú)特的觀點(diǎn)。這也是本書的精彩處之一。

盡管依然支持歐盟，向往歐羅巴合眾國的建立，但辛恩強(qiáng)調(diào)，歐元體系如不及時(shí)采取刮骨療傷的辦法的話，歐元區(qū)將被拖入惡性循環(huán)的怪圈。因此，希臘退出歐元區(qū)不可避免。無論您是否認(rèn)同他的觀點(diǎn)，辛恩描繪的希臘退出路徑和制度安排為我們揭開了許多未知的領(lǐng)域。

本譯著的出版得益于社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社提供的機(jī)會(huì)，尤其得到祝得彬老師以及劉學(xué)謙老師的鼓勵(lì)和支持。此外，中國社會(huì)科學(xué)院歐洲研究所良好的學(xué)術(shù)環(huán)境保障了本書的順利完成。同時(shí)，感謝所內(nèi)外老師提供的學(xué)術(shù)見地和無私幫助，尤其是楊解樸老師。

在過去的半年中，家人的陪伴和支持使我在有限的時(shí)間里完成了幾乎不可能完成的任務(wù)。僅以此書作為對(duì)他們的回報(bào)。

《歐元陷阱》全書由曹慧翻譯。本書在盡量忠實(shí)于原著的基礎(chǔ)上，為方便中國廣大讀者起見，譯者對(duì)書中做了部分簡明的注釋。限于譯者水平有限，書中疏誤之處在所難免，祈望多方指教，不勝盼禱!

北京

2015年夏

文摘

塞浦路斯不同于其他受危機(jī)困擾的國家，危機(jī)并未源自凈外債，而是來自其龐大的對(duì)外凈資產(chǎn)。在危機(jī)前和危機(jī)中，塞浦路斯抓住了機(jī)遇，以凈額價(jià)值向境外舉債。然而，該國和愛爾蘭一樣，遭受著資產(chǎn)重估的負(fù)效應(yīng)，應(yīng)該也是由于使用債務(wù)工具轉(zhuǎn)變債務(wù)到期日造成的。2012年年底，塞浦路斯的凈外債比例為82％，大致相當(dāng)于西班牙的規(guī)模。 

其余債務(wù)人還包括東歐成員國斯洛文尼亞、愛沙尼亞和斯洛伐克。這些國家在危機(jī)前均大量向外國舉債，但在危機(jī)中有所下降。尤其是愛沙尼亞2007年后幾乎不再從國外借款，并從債務(wù)貶值中獲益。相反，和愛爾蘭的狀況一樣，斯洛文尼亞則因資產(chǎn)貶值而受損。截至2012年年底，斯洛文尼亞的凈外債相對(duì)GDP比例為45％，愛沙尼亞為54％，斯洛伐克為64％。 

如前文所討論的，鑒于其對(duì)低利率優(yōu)勢的揮霍浪費(fèi)，人們或許會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)，在受危機(jī)困擾的國家當(dāng)中，意大利的凈外債對(duì)GDP比率卻出奇的低。不同于其他國家，在1996—2007年的低利率時(shí)期，意大利并沒有通過向外借錢使外債比率惡化，反而向外貸出了180億歐元的小額款項(xiàng)。只是在危機(jī)發(fā)生過程中，意大利經(jīng)常賬戶呈現(xiàn)逆差，造成凈外債比率擴(kuò)大（白色區(qū)域部分）。截至2012年年底，意大利對(duì)外負(fù)資產(chǎn)凈頭寸僅為GDP的28％，占到其他GIPSIC國家的三分之一到四分之一之間。該比率僅比該國債務(wù)對(duì)GDP比率的1／5多一些。造成該現(xiàn)象的原因是，意大利的外債主要來自私人，而并非政府。該國政府發(fā)行的債券主要被該國公民、而不是外國人所擁有。從某種程度上看，意大利人在私人借貸方面精明有余，但在公共借貸方面則審慎不足。 

盧森堡以擁有最多正對(duì)外資產(chǎn)凈頭寸而位列歐盟之首。其對(duì)外資產(chǎn)凈頭寸占該國GDP的比例為169％。比利時(shí)以48％名列第二。危機(jī)前，比利時(shí)擁有巨額的經(jīng)常賬戶盈余；危機(jī)中，由于該國的長期外債貶值，其經(jīng)常項(xiàng)目盈余進(jìn)一步擴(kuò)大。該國的公共外債比例達(dá)到GDP的100％。令人驚訝的是，與具有上述特征的意大利相比，兩者唯yi的區(qū)別是，比利時(shí)人不是凈外債借款人。