行情回顧

5月14日至15日，一帶一路國際合作高峰論壇在北京舉行。為迎接會議到來，上周以來環(huán)保加碼導致鋼廠及焦企開工率下降。目前華北地區(qū)鋼廠焦炭庫存維持在9天左右，屬于正常水平。但鋼市淡季來臨疊加限產(chǎn)，使得鋼廠對原料的采購熱情偏弱。后期在焦鋼博弈加劇之下，焦炭價格調(diào)整的時間周期將延長。

焦煤方面，煉焦煤國內(nèi)市場弱勢下行，近日山西、山東地區(qū)煉焦煤價格陸續(xù)走跌，部分大礦加大量價掛鉤政策以加快出貨速度。近期內(nèi)蒙、西南等地也傳出降價聲音，今云南曲靖煉焦煤價格普降30-50元/噸，A10.5主焦和1/3焦報1400-1440元/噸，A15主焦報1150-1200元/噸，均到廠含稅價。進口焦煤方面依舊弱勢，價格不斷下跌后有少量成交現(xiàn)象，但多數(shù)采購者心態(tài)仍較謹慎。

獨立焦化企業(yè)周度開工率 、樣本鋼廠焦炭可用天數(shù)

目前市場主要關(guān)注點

1、雙焦港口庫存繼續(xù)下降

上周，雙焦港口庫存繼續(xù)下降。其中，焦炭港口庫存減少4萬噸，煉焦煤港口庫存減少14.4萬噸。華北地區(qū)獨立焦化企業(yè)受嚴厲的環(huán)保督查影響之下，開工率大幅下降，山西地方獨立洗煤廠大面積關(guān)停。但其余地區(qū)政策影響不一。隨著一帶一路峰會結(jié)束，環(huán)保政策力度短期趨弱，環(huán)保政策方面的持續(xù)性需要繼續(xù)關(guān)注。

焦炭港口庫存情況 、煉焦煤港口庫存

2、成材市場后市難言樂觀 壓制原料上行

由于目前鋼廠原料庫存較為充足，焦鋼企業(yè)的價格博弈之中，焦廠處于弱勢地位。上周以來，鋼材現(xiàn)貨市場穩(wěn)步上行?，F(xiàn)貨市場鋼材價格受環(huán)保督查及資源緊缺影響，價格大幅上漲。但期貨市場反映相對平淡，尤其在上周后半周期螺更是出現(xiàn)高位回落行情，淡季因素之下市場情緒相對悲觀。且目前高位資源價格成交較弱，市場信心仍在恢復(fù)之中。目前，市場信心壓制更多來自不斷創(chuàng)新高的粗鋼產(chǎn)量。4 月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為7278 萬噸，同比增加4.9%，1～4 月累計產(chǎn)量為27387 萬噸，同比增長4.6%。按日均計算，4 月份粗鋼日產(chǎn)量為242.6 萬噸，將3 月所創(chuàng)下的日產(chǎn)量232.25 萬噸的歷史高點繼續(xù)提升了逾10 萬噸。

粗鋼月度產(chǎn)量情況

3、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)近強遠弱

15日，宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)密集公布，房地產(chǎn)近強遠弱加劇。整體來看，房地產(chǎn)即期開工投資向好，銷售領(lǐng)先指標繼續(xù)回落。1-4 月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長9.3%，增速比1-3 月份提高0.2 個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積654054 萬平方米，同比增長3.1%，增速與1-3 月份持平；房屋新開工面積48240 萬平方米，增長11.1%，增速回落0.5 個百分點；商品房銷售面積41655 萬平方米，同比增長15.7%，增速比1-3 月份回落3.8 個百分點。

總結(jié)與操作建議

梳理基本面因素可以發(fā)現(xiàn)，由宏觀至微觀，風險均向遠月累聚。房地產(chǎn)即期開工向好，但銷售領(lǐng)先指標回落。粗鋼產(chǎn)量同比持續(xù)回升，是壓制黑色系信心的主要因素。對雙焦而言，在供需兩弱之下，現(xiàn)貨價格持續(xù)小幅回調(diào)。期現(xiàn)結(jié)構(gòu)上，目前期價仍處于深度貼水格局，有一定的反彈空間。但反彈高度需要視市場情緒而定，寬幅震蕩下單邊介入操作性不高。