周初，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)尤其是化工板塊出現(xiàn)整體反彈走勢(shì)，但滬膠在所有化工品中反彈力度偏弱，主力1709合約仍位于13000—14000元/噸低位徘徊。當(dāng)前滬膠1709合約在技術(shù)上仍未擺脫下行通道，在市場(chǎng)氛圍整體有所回暖的背景下，近期能否組織起有效反攻，還需關(guān)注持倉(cāng)和資金變動(dòng)給予的提示。

首先來(lái)看成交持倉(cāng)情況，截至5月15日收盤(pán)，滬膠總持倉(cāng)量為42.82萬(wàn)手，較5月8日收盤(pán)增長(zhǎng)1.46萬(wàn)手左右，增幅為3.53%。從成交情況來(lái)看，最近5個(gè)交易日平均成交79.77萬(wàn)手，較前5個(gè)交易日均值上升10.86萬(wàn)手，增幅為15.75%。近期持倉(cāng)方面變化不大，僅有小幅增長(zhǎng)，但在成交量上卻有明顯放大。這反映出市場(chǎng)在目前位置的分歧開(kāi)始加大，多空雙方的籌碼交換速度變快，但持倉(cāng)量沒(méi)有明顯下降，說(shuō)明空頭仍然沒(méi)有明顯的離場(chǎng)跡象。

近期在存量資金上，滬膠也繼續(xù)錄得凈流入。截至5月15日收盤(pán)，滬膠總存量資金規(guī)模在71.30億元左右，較5月8日收盤(pán)的68.10億元凈流入3.20億元，增幅在4.70%左右。存量資金的流入或許會(huì)為下一步行情的啟動(dòng)提供一定的動(dòng)能支持。

在主力持倉(cāng)方面，空頭目前仍然維持著明顯的控盤(pán)優(yōu)勢(shì)。截至5月15日收盤(pán)，滬膠1709合約多空持倉(cāng)前20名席位中，多頭持倉(cāng)總量為81107手，空頭持倉(cāng)總量為111912手，前20名席位凈空持倉(cāng)為30805手，凈空持倉(cāng)量依然處于歷史上最高水平附近。雖然從過(guò)去一周的變化來(lái)看，多頭增持1923手，空頭增持834手，空頭增持幅度不及多頭，但對(duì)于高位凈空持倉(cāng)來(lái)說(shuō)影響并不明顯。

圖為滬膠1709合約凈空持倉(cāng)

通過(guò)前20名席位上的持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，空頭主力仍沒(méi)有表現(xiàn)出撤退的意愿，盤(pán)面上呈現(xiàn)的依然是空方主導(dǎo)格局。筆者認(rèn)為，除非主力席位上的凈空力量出現(xiàn)大幅下降，即空頭主動(dòng)離場(chǎng)或者多頭新增資金大量入場(chǎng)，否則滬膠仍難擺脫弱勢(shì)格局。

總之，近期商品市場(chǎng)氛圍整體有所回暖，滬膠行情短期也有所企穩(wěn)，但滬膠1709合約主力凈空持倉(cāng)仍然在歷史高位附近，空頭資金沒(méi)有出現(xiàn)明顯的撤離跡象。預(yù)計(jì)在缺乏資金面的配合下，滬膠很難出現(xiàn)大幅反彈行情，多單需要謹(jǐn)慎。