市場(chǎng)人士：黑色系后期走勢(shì)分化

“金三銀四”需求旺季剛過(guò)，黑色系相關(guān)品種頹勢(shì)顯現(xiàn)。5月13日，沙鋼集團(tuán)和道通期貨在南京主辦的“服務(wù)黑色產(chǎn)業(yè)暨鋼鐵俱樂(lè)部第七季”會(huì)議上，鋼鐵行業(yè)人士對(duì)下半年行情均表示不太樂(lè)觀。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著黑色系各品種走勢(shì)逐步分化，相關(guān)企業(yè)可以根據(jù)階段性供需強(qiáng)弱、基差水平、價(jià)差及比值關(guān)系進(jìn)行品種對(duì)沖，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)人士看淡黑色系下半年走勢(shì)

“今年一季度鐵礦石供應(yīng)增量不明顯，增量將主要體現(xiàn)在下半年，下半年市場(chǎng)供應(yīng)壓力較為明顯，最保守估計(jì)供應(yīng)增量將超過(guò)8000萬(wàn)噸，而且以高品位礦為主。”道通期貨首席分析師楊俊林認(rèn)為，必和必拓和FMG的增產(chǎn)周期已經(jīng)接近尾聲，新增產(chǎn)能主要來(lái)自力拓和淡水河谷。

與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程也比較快。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，春節(jié)過(guò)后至今，國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量2.98億噸，同比增加15.9%；一季度鐵精粉產(chǎn)量5613萬(wàn)噸，同比增加688.41萬(wàn)噸，增幅13.98%。保守估計(jì)，今年國(guó)產(chǎn)鐵精粉的增量在2000萬(wàn)噸以上。

“隨著煤焦價(jià)格下行，高品位礦結(jié)構(gòu)性矛盾緩解，鋼廠加大中低品位礦的使用量，對(duì)非主流礦和國(guó)產(chǎn)礦的使用比例增加，礦價(jià)上行面臨的壓力較大?！蹦箱摷瘓F(tuán)市場(chǎng)部部長(zhǎng)張秋生說(shuō)。

他預(yù)計(jì)，后期鐵礦石價(jià)格將振蕩下行，總體趨弱，但仍好于2016年。今年62%普氏指數(shù)鐵礦石均價(jià)在65美元/噸左右，運(yùn)行區(qū)間50—95美元/噸。

楊俊林稱，鐵礦石仍是黑色產(chǎn)業(yè)鏈最弱的一環(huán)，價(jià)格重心將逐步下移。同時(shí)，她認(rèn)為，從4月份開(kāi)始，煤炭政策開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，從調(diào)控產(chǎn)量到引導(dǎo)產(chǎn)出轉(zhuǎn)變，增加市場(chǎng)供應(yīng)，改善供需關(guān)系。比如，276個(gè)工作日制度全面放開(kāi)至330個(gè)工作日，部分放開(kāi)優(yōu)質(zhì)煤產(chǎn)能，并按規(guī)定核增，加快未批在建項(xiàng)目的有序核準(zhǔn)等?！半S著煤炭行業(yè)政策進(jìn)一步放松，330個(gè)工作日制度疊加先進(jìn)產(chǎn)能釋放，焦煤供應(yīng)增幅料可提高至7%甚至更高?！睏羁×诸A(yù)計(jì)。

不過(guò)，她也表示，目前煤炭行業(yè)的安監(jiān)檢查力度不減，這將影響焦煤階段性產(chǎn)量。在她看來(lái)，受安全及合規(guī)檢查影響，焦煤新增產(chǎn)量釋放或需要2—3個(gè)月，二季度為過(guò)渡階段，后期焦煤供應(yīng)穩(wěn)定提升，下半年將逐步持平或超過(guò)下游需求增速。

張秋生也認(rèn)為，受276個(gè)工作日限產(chǎn)措施取消、煤礦逐步復(fù)產(chǎn)、運(yùn)力緊張局面緩解、鋼價(jià)振蕩下跌等因素影響，煤炭供需關(guān)系會(huì)趨于寬松。他預(yù)計(jì)，2017年煤焦市場(chǎng)總體弱平衡，煤價(jià)平穩(wěn)回落。

對(duì)于鋼材價(jià)格，與會(huì)人士同樣不看好。在高利潤(rùn)的刺激下，粗鋼市場(chǎng)供給壓力繼續(xù)上升。“當(dāng)前盡管利潤(rùn)空間略有縮窄，但螺紋鋼等建材利潤(rùn)空間依然較大，部分具有產(chǎn)能轉(zhuǎn)換條件的鋼廠開(kāi)始加大建材生產(chǎn)力度，建材供應(yīng)壓力依然較大?！睏羁×终f(shuō)。

從需求來(lái)看，她認(rèn)為，目前螺紋鋼的需求依然比較好，但下半年會(huì)轉(zhuǎn)弱。固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速在下滑，房地產(chǎn)投資實(shí)際增速也延續(xù)下滑趨勢(shì)，基建增速會(huì)維持在高位。

鑒于此，她預(yù)計(jì)，下半年房地產(chǎn)調(diào)控政策效果將逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)格局面臨轉(zhuǎn)弱，螺紋鋼總體維持區(qū)間波動(dòng)運(yùn)行，價(jià)格重心較上半年將有所下移。

張秋生表示，5—6月份鋼鐵市場(chǎng)振蕩趨弱，螺紋鋼3900元/噸的價(jià)格有可能是全年高點(diǎn)，2017年全年鋼材價(jià)格走勢(shì)呈斜“N”形走勢(shì)。

期現(xiàn)結(jié)合讓企業(yè)走得更穩(wěn)

雖然市場(chǎng)人士不太看好黑色系品種下半年的表現(xiàn)，但產(chǎn)業(yè)鏈各品種走勢(shì)還是會(huì)有較大的分化。張秋生認(rèn)為，從產(chǎn)成品來(lái)看，全年螺紋鋼較強(qiáng)，優(yōu)特鋼次之，中厚板、熱卷、冷卷偏弱。

楊俊林也認(rèn)為，下半年螺紋鋼偏強(qiáng)，其次是煤焦，再次是鐵礦石，品種差異性會(huì)比較大，可根據(jù)階段性供需強(qiáng)弱、基差水平以及價(jià)差比值關(guān)系進(jìn)行品種對(duì)沖。比如，二季度末至三季度初，焦化企業(yè)可以考慮在高位鎖定利潤(rùn)。

楊俊林說(shuō)，月間套利、品種套利及利潤(rùn)套利，更多屬于基本面套利，而非統(tǒng)計(jì)套利，需要綜合考慮供需相對(duì)強(qiáng)弱、利潤(rùn)平衡、基差變動(dòng)等因素。

不過(guò)，她也表示，今年黑色系品種的基差波動(dòng)幅度大于價(jià)格波動(dòng)幅度，而且品種之間差異很大，熱卷的基差波動(dòng)小，焦煤、焦炭和螺紋鋼的基差波動(dòng)比較大，這將影響品種間對(duì)沖、合約間套利的實(shí)施。

上海同量投資管理有限公司投資總監(jiān)王鵬表示，現(xiàn)貨企業(yè)往往認(rèn)為期貨的風(fēng)險(xiǎn)比較大，但期貨可以幫助企業(yè)判斷未來(lái)市場(chǎng)的趨勢(shì)，可以很好地指導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，實(shí)體企業(yè)要加強(qiáng)與期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的溝通。

杭州熱聯(lián)集團(tuán)研究院副總監(jiān)夏君彥認(rèn)為，實(shí)體企業(yè)要堅(jiān)持期現(xiàn)“兩條腿”走路，這能走得更穩(wěn)。企業(yè)首先要找到經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，比如，螺紋鋼2月賣得很好，現(xiàn)貨不愁銷，但3月中旬以后現(xiàn)貨銷售壓力顯現(xiàn)，企業(yè)就要通過(guò)期貨市場(chǎng)適度套保來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，他認(rèn)為，實(shí)體企業(yè)還可以通過(guò)期貨工具增加業(yè)務(wù)模式。期現(xiàn)結(jié)合既能保證正常收益，又可以減少風(fēng)險(xiǎn)。

在夏君彥看來(lái)，現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從顯性轉(zhuǎn)為隱性，資本市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的影響越來(lái)越大，產(chǎn)融結(jié)合是趨勢(shì)。“不做套保就是最大的投機(jī)，我們公司雖然是一個(gè)現(xiàn)貨貿(mào)易公司，但我們對(duì)期貨頭寸管理的重視已經(jīng)上升到了一定高度?！彼f(shuō)。