廣州基金擬要約收購30%股份

公司于5月9日回復(fù)上交所問詢函中表示，廣州國資委于4月28日通過了本公司的一致行動(dòng)人廣州基金國際的母公司廣州產(chǎn)業(yè)投資基金要約收購愛建集團(tuán)30%股份的方案，若收購?fù)瓿蓪⒊蔀榭毓晒蓶|，改選公司現(xiàn)有董事會(huì)，更換及任命高級(jí)管理人員。

收購進(jìn)程加速，意在實(shí)際控制權(quán)

上海華豚企業(yè)管理公司及其一致行動(dòng)人廣州基金國際股權(quán)投資基金于4月16日首次舉牌，在二級(jí)市場以現(xiàn)價(jià)買入公司股票5%股份，并計(jì)劃增持不低于2.1%股權(quán)，一個(gè)月內(nèi)公司于5月9日公告稱廣州基金將要約收購公司30%股份并成為控股股東，完成后將改選愛建集團(tuán)現(xiàn)有董事會(huì)成員，更換及任命高級(jí)管理人員。廣州基金背靠廣州國資委，擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，此次加速收購進(jìn)程表明其獲得第一大股東的信心與決心，此次股權(quán)爭奪表明公司價(jià)值低估，優(yōu)質(zhì)稀缺金控標(biāo)的價(jià)值凸顯。

定增過會(huì)，均瑤獲第一大股東支持

非公開發(fā)行方案已于4月17日獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，尚待正式批文。均瑤集團(tuán)在華豚企業(yè)管理舉牌時(shí)即表示在未來12 個(gè)月內(nèi)增持不低于3%股權(quán)，若實(shí)施則最終持股比例有望達(dá)到20.67%。公司目前第一大股東愛建特種基金會(huì)于4月18日表示將遵照與均瑤集團(tuán)約定，支持均瑤集團(tuán)取得上市公司實(shí)際控制人地位，均瑤集團(tuán)或?qū)⒆罱K控股28.57%（若增持3%則最終控股31.57%）。均瑤集團(tuán)豐富的產(chǎn)業(yè)資源有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同。

基本面優(yōu)秀，稀缺金控標(biāo)的受追捧

公司現(xiàn)控股信托、租賃，參股證券，其中愛建信托2016年管理規(guī)模為1966億元，同比增長108.36%，增速大幅高于行業(yè)平均；實(shí)現(xiàn)凈利潤5.79億元，同比增長11.12%，貢獻(xiàn)業(yè)績93%，為公司的主要業(yè)績貢獻(xiàn)點(diǎn)。當(dāng)前信托行業(yè)正處于處于上升周期，具有較大的市場空間。此次非公開發(fā)行擬對愛建信托定增12億元，預(yù)計(jì)資本金到位后將顯著提升公司競爭力，信托規(guī)模將會(huì)進(jìn)一步提升，固有業(yè)務(wù)資本得到補(bǔ)充。愛建租賃杠桿率較低，未來有較大發(fā)展空間，受讓的華瑞租賃100%股權(quán)有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同。公司在估值地位增資愛建證券，表明公司逐步完善金控布局的決心。

股東均擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，維持“增持”評級(jí)均瑤集團(tuán)作為民營資本，擁有靈活的機(jī)制和豐富的產(chǎn)業(yè)資源；廣州基金背靠廣州國資委，具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，雙方持股成本較高，對業(yè)務(wù)開展有較強(qiáng)的推動(dòng)意愿。股權(quán)之爭更加凸顯稀缺金控的標(biāo)的價(jià)值，看好任何一方控股后對公司的改革前景。預(yù)計(jì)2017-19年EPS 為0.56、0.66 和0.78元，預(yù)計(jì)2017年P(guān)E 為28~30 倍，目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為18~20元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：定增進(jìn)度不及預(yù)期、信托業(yè)務(wù)市場環(huán)境不景氣、市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。