上周五鄭棉價格走低，本周一再遭重挫，主力1709合約短短兩個交易下滑了700元/噸。歸根究底，供應(yīng)寬松是主因。

國內(nèi)外現(xiàn)價走勢分化

據(jù)美農(nóng)報告統(tǒng)計，截至4月底，本年度美棉累計凈出口量完成預(yù)測的103%，短期內(nèi)支撐國際棉價。受美棉出口強(qiáng)勁提振，本年度開始，Cotlook A棉花價格指數(shù)一路上行，截至目前，漲幅近15%。后期，舊作美棉可出口量有限，對國際棉價的支撐力度減弱。同時，美國下年度植棉面積大幅增加令市場長期承壓。受此影響，ICE盤面近期高位盤整，連續(xù)合約上周五更是跟隨內(nèi)盤大幅走跌，Cotlook A棉花價格指數(shù)也表現(xiàn)為滯漲。

印度方面，截至4月底，新棉上市量已達(dá)500萬噸，進(jìn)度趕超2014/2015年度和2015/2016年度同期。清明節(jié)后，印度S-6現(xiàn)貨價格結(jié)束了長達(dá)5個月的漲勢，開始回落。近期，隨著新棉的放量，S-6價格回落速度加快。截至5月8日，S-6現(xiàn)貨價格為41800盧比/坎地，較前一周同期下跌近1.2%。

相比美國和印度，國內(nèi)棉花價格指數(shù)4月下旬開始回升，3128B棉花價格指數(shù)漲幅在160元/噸，國儲拋售底價也在第八周大幅走高217元/噸后溫和上行，本周行至15666元/噸，較拋儲首周提升308元/噸。

下游庫存累積

從儲備棉投放結(jié)構(gòu)看，近期疆棉的投放比例明顯下降，這將影響企業(yè)競拍的積極性以及儲備棉的成交率，而這兩者又關(guān)系著棉花現(xiàn)貨價格走勢。

原料價格上漲，下游產(chǎn)品不跟反跌。受益于原料價格上漲和紡織旺季的來臨，中國紗線價格指數(shù)C32S春節(jié)過后漲勢明顯。然而，該價格指數(shù)從3月底開始回落，截至目前，已下滑210元/噸。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，紡織企業(yè)棉紗庫存3月觸底回升，至今已攀升至21天；紗線庫存指數(shù)4月開始明顯走高；全棉坯布庫存3月中旬開始累積，目前庫存可用天數(shù)已近22天。棉花價格略漲，下游紗線價格穩(wěn)中走跌，加之紗線和坯布庫存增加，種種跡象表明，棉價續(xù)漲乏力。

國內(nèi)供給寬松

根據(jù)美農(nóng)報告，本年度我國存在300萬噸的供應(yīng)缺口，算上近90萬噸的進(jìn)口配額，實際缺口為210萬噸。按照3—8月126個交易日、每個交易日3萬噸的掛牌量匡算，本輪儲備棉計劃輪出量不會低于360萬噸，儲備棉的輪出完全能夠覆蓋供應(yīng)缺口，日均成交率維持在60%就能滿足市場對棉花的需求。從供需大格局來看，國內(nèi)供應(yīng)相當(dāng)寬松，除非儲備棉輪出后期出現(xiàn)掛牌量下降、極端天氣等問題。

此外，全球主要植棉國家，如中國、美國和印度，植棉面積預(yù)計增加，市場長期承壓。ICAC發(fā)布的5月月報顯示，2017/2018年度全球植棉面積預(yù)計增長5%。其中，中國、印度、美國三大產(chǎn)區(qū)面積同比增幅分別為3%、7%、12%。

整體上，市場供應(yīng)寬松，下游產(chǎn)品價格略跌，消費不暢伴隨著庫存累積，鄭棉基本面偏空，短期內(nèi)頹勢難改。