5月3日,銅價(jià)自1個(gè)月高位大跌超過3%至三周低位,創(chuàng)20個(gè)月最大單日跌幅;5月4日,原油經(jīng)歷了“驚魂一夜”,美油布油雙雙暴跌近5%;鐵礦石盤中刷新年內(nèi)低點(diǎn)至456.5元/噸,橡膠觸及年內(nèi)低點(diǎn)至13555元/噸...過去三周,全球資本市場出現(xiàn)大動(dòng)蕩,國內(nèi)大宗商品市場連續(xù)暴跌,黑色系板塊領(lǐng)跌走勢觸目驚心,焦煤、焦炭、鋼鐵、鐵礦石等產(chǎn)品在過去3個(gè)交易日內(nèi)全線刷新了2017年的新低。能源化工、農(nóng)產(chǎn)品也出現(xiàn)不同程度下跌。 大宗商品遇冷 CIA策略收益不如意 商品市場波動(dòng)劇烈,趨勢行情不明顯,導(dǎo)致私募機(jī)構(gòu)的CTA策略盈利難度提高,大部分公司產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)不同程度回撤。 從期貨市場交易數(shù)據(jù)來看,近一年期貨市場交易量逐季下降,今年一季度創(chuàng)近一年新低。從一季度管理期貨策略的表現(xiàn)來看,據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì),今年一季度管理期貨的平均收益遠(yuǎn)不如去年,其中主觀期貨和程序化期貨一月收益分別為-1.84%和-1.12%,而二月收益分別為-0.18%和-0.91%。在經(jīng)歷前兩個(gè)月的連續(xù)回撤,部分CTA機(jī)構(gòu)開始調(diào)整策略,適應(yīng)環(huán)境變化,在一定程度上產(chǎn)品收益回升,使三月份期貨策略的收益出現(xiàn)了比較明顯的改觀,主觀期貨和程序化期貨策略均取得了良好的收益。 但四月份延續(xù)低迷的行情,上周又現(xiàn)股債商三殺,使私募產(chǎn)品的表現(xiàn)不盡人意,據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì),上周共有544只私募產(chǎn)品更新凈值,周平均收益率為-0.38%;其中181只產(chǎn)品取得了正收益,約30%,表現(xiàn)最佳的是宏觀策略,最差的是管理期貨策略。 四大因素致商品開啟暴跌模式 說到底,大宗商品熊相畢露的原因何在?主要有以下幾點(diǎn): 一、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期;在上周出爐的中國4月制造業(yè)PMI為51.2%,較3月高點(diǎn)回落0.6%,市場預(yù)期為51.7%。結(jié)果不如預(yù)期,為七個(gè)月來最低,令需求預(yù)期進(jìn)一步下降。同時(shí),財(cái)新制造業(yè)PMI由3月51.2%的回落至 50.3%,亦不及51.3%的預(yù)期。產(chǎn)出增長放緩將對經(jīng)濟(jì)增長帶來一定的壓力,預(yù)計(jì)短期內(nèi)大宗商品或?qū)⒀永m(xù)跌勢。 二、監(jiān)管層防控金融風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)前金融監(jiān)管力度加強(qiáng),5月3日傍晚,財(cái)政部、發(fā)改委、司法部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文,進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為。通知稱,“個(gè)別地區(qū)違法違規(guī)舉債擔(dān)保時(shí)有發(fā)生,局部風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。”同一天,證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)刊文稱,“當(dāng)前要結(jié)合資本市場實(shí)際,準(zhǔn)確研判各種風(fēng)險(xiǎn),不放過一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)隱患,逐項(xiàng)細(xì)化分解,把防控風(fēng)險(xiǎn)與促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的各項(xiàng)工作有機(jī)結(jié)合、做實(shí)做細(xì)?!?/p> 另外近兩日有一則關(guān)于禁止國有企業(yè)開展融資性貿(mào)易的消息引發(fā)市場注意,這是國務(wù)院國資委主任肖亞慶提出的,他表示未來將嚴(yán)格控制盲目投資,單純?yōu)榱藬U(kuò)大規(guī)模,特別是融資性貿(mào)易,是要嚴(yán)格禁止的?!叭ジ軛U、降低債務(wù)是央企今后一段時(shí)間重點(diǎn)關(guān)注的問題,當(dāng)前債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是安全可控的?!?/p> 某大型鋼材貿(mào)易集團(tuán)投資總監(jiān)就此表示,這對于大宗商品貿(mào)易來講,無疑是縮短了整體大宗商品種貨幣的流動(dòng)性。在他看來,任何強(qiáng)制性降杠桿行為,短期來看都是大利空的,但是對市場的長期發(fā)展是有好處的。降低市場風(fēng)險(xiǎn),避免市場投機(jī)人群利用低利率資金成本瘋狂加杠桿,從而擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 三、庫存周期轉(zhuǎn)換;從中國的PMI庫存數(shù)據(jù)和國內(nèi)滬膠、滬銅、連豆的實(shí)證發(fā)現(xiàn),國內(nèi)大宗商品與中國庫存周期相關(guān)度十分明顯。 海通證券(600837,股吧)期貨研究主管高上表示,一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好、實(shí)現(xiàn)良好開局,GDP增速創(chuàng)6.9%的新高,大概率成為全年高點(diǎn)。進(jìn)入4月,經(jīng)濟(jì)較3月放緩明顯。制造業(yè)景氣度轉(zhuǎn)弱,繁榮周期或階段性見頂。4月全國制造業(yè)PMI回落至51.2%,雖仍處于榮枯線上,但已降至去年10月水平,其中供需與價(jià)格均下滑。從中觀看,終端地產(chǎn)、汽車需求仍弱,中上游發(fā)電耗煤、粗鋼產(chǎn)量也明顯回落,工業(yè)品價(jià)格大幅回調(diào)。這意味著需求、生產(chǎn)轉(zhuǎn)差,經(jīng)濟(jì)明顯放緩,庫存周期步入尾聲。 華創(chuàng)債券李俊江通過對比2002年11月-2004年12月、2006年6月-2007年12月和2009年9月-2010年1月三個(gè)主動(dòng)補(bǔ)庫存周期末期的結(jié)果發(fā)現(xiàn),有兩次債券表現(xiàn)最好,有一次是商品表現(xiàn)最好。而商品表現(xiàn)最好需要滿足經(jīng)濟(jì)增速仍然維持高位的條件。但目前短期經(jīng)濟(jì)增長無法證偽但也不會(huì)超預(yù)期增長、金融去杠桿和海外壓力倒逼央行會(huì)維持資金緊平衡,所以本輪補(bǔ)庫存周期末期,不推薦配置商品和債券。 四、黑色系進(jìn)入證偽階段;作為領(lǐng)跌的黑色系,由于前期過快過猛的上漲,當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入了調(diào)整修復(fù)階段,通過回調(diào)擠掉泡沫。在嚴(yán)監(jiān)管的背景下,大宗商品的炒作明顯降溫,投資者的理性回歸,告別狂熱的感性。 東航金融研究院陳立此前撰文表示,目前大宗商品進(jìn)入證偽期,去年一波黑色商品的大漲帶動(dòng)了PPI大幅回升,但原材料價(jià)格的上漲能否順利傳導(dǎo)至下游生產(chǎn)企業(yè),這將在第一季度乃至第二季度體現(xiàn)出來。在證偽階段,大宗商品又恰巧遇到金融去杠桿,大宗商品在二季度內(nèi)將以縮量震蕩調(diào)整的走勢來等待下游產(chǎn)品的復(fù)蘇。 南華期貨副總經(jīng)理朱斌也曾指出,近期黑色系下跌是對之前上漲過快的矯正。一方面是擠泡沫,讓市場回到一個(gè)合適的價(jià)位。對于今年螺紋鋼的行情分析,他表示去年是波瀾壯闊的牛市,但今年卻是相對復(fù)雜的震蕩市。 私募行業(yè)整體看空商品走勢 更好的機(jī)會(huì)仍需等待 在大宗商品走勢低迷的環(huán)境下,未來私募機(jī)構(gòu)又該如何布局? 昨日朋友圈一則消息引發(fā)市場熱議: 上海一知名期貨私募總經(jīng)理就在社交平臺上公開表示,“鑒于商品期貨市場黃金發(fā)展時(shí)期已過,本人正式轉(zhuǎn)型,專注做股票價(jià)值投資,因此,已關(guān)閉商品期貨部門,幾個(gè)期貨研究員也徹底轉(zhuǎn)型去研究上市公司基本面,因此,不再招聘期貨研究員。” 此觀點(diǎn)雖較為悲觀,但私募行業(yè)整體看空唱衰商品期貨卻是事實(shí)。 在5月6日,“基金天地上線發(fā)布會(huì)暨百強(qiáng)私募聯(lián)盟成立儀式”上,弘哲集團(tuán)、億信偉業(yè)董事長郝丹也透露,看好下半年的股票市場。其一,是因?yàn)橹?015年以來,股票市場已經(jīng)經(jīng)過了近2年調(diào)整期。其二,中共十九大將于2017年秋季召開,會(huì)議前期或有政策信號釋放,引導(dǎo)市場預(yù)期。在他看來,未來市場更適合價(jià)值投資、長遠(yuǎn)規(guī)劃,看好一帶一路、央企混改、環(huán)保、醫(yī)療、教育等與國家政策緊密結(jié)合的板塊。 在富善投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟看來,今年商品價(jià)值上漲后的收益幅度是市場市場博弈核心,但現(xiàn)在市場矛盾遠(yuǎn)不如2016年供需錯(cuò)配、去產(chǎn)能政策的矛盾突出。為此,他認(rèn)為明顯的長周期單邊行情不太可能在今年出現(xiàn),但不排除供需矛盾突出的品種有局部性時(shí)機(jī)。 上海量金資產(chǎn)管理有限公司董事長孟斌則認(rèn)為,去年由于商品期貨的火爆,CTA基金火熱,吸引了不少資金入場,但隨著今年商品市場的整體調(diào)整,商品市場的投資機(jī)會(huì)有所減少。孟斌說,“目前我們的策略以輕倉為主,等待更好機(jī)會(huì)出現(xiàn)?!?/p> 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位